中國一系列數據表現疲軟，LME銅回吐7月全部漲幅。10年期美債收益率持穩4%，美元仍存反彈空間，銅多空將激烈爭奪這一水平。
 

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LME銅回吐7月全部漲幅，因中國一系列數據表現疲軟
 

LME銅於過去兩周再度受阻於8800美元後持續下次，累計跌幅逾6%至低位8250美元，創7月7日以來新低，並盡數回吐7月全部漲幅。
 

究其原因，美元的走強及近期公布一系列中國經濟數據表現疲軟。上周五（8月11日）公布的中國7月M2、M1增速雙雙回落。
其中，M2同比增長8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.4個百分點；M1同比增長4.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和2個百分點。

社融數據疲軟，M1、M2剪刀差進一步擴大：

圖片來源於：macromicro.me
 

值得注意的是，新增社會融資規模創下了7年新低，人民幣貸款僅新增364億元，創下有統計數據以來新低。鑑於社會融資規模存量是衡量經濟中信貸和流動性的一個廣泛指標，社融規模需求低迷反映出內需疲軟。而M1、M2連續六個月負剪刀差表面經濟處於緊縮。
 

此外，中國7月出口價格降幅擴大，中國7月出口2817.6億美元，下降14.5%，表明外需亦環比走弱。中國7月CPI同比轉負至-0.3%。更令人擔憂的是，碧桂園債務重組亦引發市場對中國房地產業健康的擔憂。
 

筆者認爲，盡管疲軟的經濟數據將加快降息降准等貨幣政策工具的出台，市場押注中國下半年MLF利率降息空間或在10到30BPS之間。但即對實體經濟的融資減少影響已傳遞至金屬需求，進而對LME銅構成打壓。
 

銅價、上證綜合指數、離岸人民幣兌美元：

圖片來源於：tradingview

銅，如何交易？

10年期美債收益率持穩4%，美元仍存反彈空間
 

實際上，拖累LME銅下行的另一大因素——美元亦是不容忽視。穆迪下調10家美國銀行信用評級，加之能源價格上漲導致通脹“重燃”擔憂升溫，10年期美債收益率企穩於4%上方，這支撐美元重返103，並對以美元計價的LME銅構成打壓。

美元指數關注104阻力及8月下旬節點：

圖片來源於：tradingview
 

上周五（8月11日）公布的美國數據顯示，7月份工業生產者出廠價格指數（PPI）環比上漲0.3%。一般而言，PPI 被認爲是通貨膨脹的良好領先指標，當消費前景好、終端需求強勁，廠商會積極備貨，使 PPI 先有上行動能，進而傳導至 CPI 連帶走強。
 

市場押注美聯儲將更長時間維持利率於高位，預計下半年或出現核心CPI回落但整體CPI小幅回升的情況。
 

高盛團隊預計美聯儲將在2024年第二季度开始降息，屆時將按季度逐步降息（每季度25基點），並預計基金利率最終將穩定在3-3.25%。高盛認爲，美聯儲將於9月跳過升息，並於11月的會議上得出結論：“核心通脹趨勢已經放緩，無需進行最後一次加息”。
 

綜上所述，FOMC保持政策保持穩定爲當前市場的一大風險，若通脹數據顯示出跌勢放緩信號，全球資產定價之錨——10年期美債收益率或將持續維持於4%上方，屆時美股下行風險加劇，並存在引發金融系統風險的可能，投資者可重點關注8月底的傑克遜霍爾會議，料將爲美聯儲後續貨幣政策提供线索。

LME銅技術分析：關注8150-8200區域支撐，擊穿或重返跌勢

LME銅多空自6月中旬以來始終圍繞8500美元水平展开爭奪，8月初LME銅再度反彈8800美元受阻後持續下跌，目前已逼近兩個月區間低位8100-8150區間支撐。若LME銅有效擊穿8100，需警惕後市進一步下探8000美元關口下方支撐。
 

但若LME銅後續企穩於8200美元水平，後市料再度反彈挑战8800-9000美元區域阻力。（Billy撰）

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LME銅日线圖：