每隔一段時間，投資風潮都會有一些轉變，但這次出現的轉變是讓人不無唏噓：報酬至上打敗社會責任，ESG似有退潮跡象。
最終結果當然大家已是耳熟能詳：網路泡沫破滅、大漲淘盡那些無業績、無獲利、無前景的網路公司，但留下的網路公司卻成就其大，成為之後的企業與投資市場大咖。
ESG的情況有那些一點類似；幾年前的熱潮高峰，許多業者可是「煞費苦心」的把基金名稱改名加上ESG，特別是那些表現不佳的基金，最是熱衷於改名，藉此增加吸引力，而且，還真的挺有效的；例如哈佛基金就在名稱中加上「永續」、站隊到ESG陣營中，結果就吸引1億多美元的資金流入。
只是這股熱潮已有潮退之勢了，除了某些政治因素外，投資報酬率不佳是主因。
政治因素除了某些法律因素的影響外，在美國天生就不易對ESG產生共鳴的共和黨政客，不斷對ESG提出批評；不少州政府也對ESG不支持，例如佛州政府就從貝萊德管理的基金撤出20億美元，理由之一就是該公司支持ESG。更早前全球第二大資管先鋒集團也在壓力下退出ESG，全美至少有一半的州政府是對ESG「不友善」甚至是「反ESG」。
更現實的是報酬率。ESG的核心是重氣候、反石化，與因應氣候變遷有關者、如乾淨能源是重要投資標的，但如石油公司等與化石相關的企業則不在考量之列，但現實的是在油公司獲利滿滿情況下，那些標榜ESG的企業或基金表現卻不佳，讓ESG投資基金臉上無光。
根據晨星的資料，去年至有多檔基金放棄ESG、32檔永續基金則將關閉。估計投資者從永續基金撤回150億美元左右、規模跌破3000億美元。
雖然尚不能確定ESG投資風潮何時止跌回升、是否能再創新高，但從這波ESG的退潮來看，投資報酬率的好壞高低，終究是選擇投資標的的「骨心」。
拿過去所謂的「道德基金」（或社會責任基金等）來看，這種號稱要在賺錢之際也兼顧道德的基金，避開的主要是如賭博、菸草、色情、軍火等「不道德」的標的。ESG也可算是一種「道德基金」，但相較連化石相關都排斥的ESG投資，那些道德基金的選擇範圍較寬廣、報酬率比較不會如ESG基金一樣，因過於限縮投資標的的而把報酬率拉太低。
早期的企業與投資，大多奉行諾貝爾經濟學獎得主、貨幣學派龍頭傅利曼所說的：企業的社會責任就是幫股東賺錢。當然，如此現實、利益導向、個人主義的思維，早已在檯面上被揚棄。道德基金、社會責任、ESG等成為口號、甚至可能短期成為風潮，但不論是企業經營或投資，獲利與基本面還是重要，太脫離這個基本面，終究難持久，ESG的退潮可作如是觀。雖然「罪惡基金」不足取，但陳義過高、只能唱高調者也難活命，ESG要再創高峰，終究要找到合理的基本面與報酬率。
