美聯儲警告通脹上行風險，提防日央行或再度出手“幹預”。WTI原油失守80關口，短期調整或延續，但這兩點因素預示中期前景仍可樂觀。
 

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美聯儲警告通脹上行風險，提防日央行或再度出手“幹預”？
 

周四（8月17日）凌晨公布美聯儲7月會議紀要，大多數與會者繼續認爲通脹存顯著的“上行風險”，可能需要央行進一步收緊貨幣政策。
 

另外，與會者不再認爲經濟將在年底前進入溫和衰退，因自3月中旬銀行業出現壓力以來，支出和實際活動指標的表現強於預期。FED預計，2024年通脹將進一步緩解，到2025年，個人消費支出總價格漲幅預計爲2.2%，核心通脹率預計爲2.3%。
 

筆者提醒，美聯儲於7月26日宣布加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間升至5.25%-5.5%，創2001年以來的最高水平。這爲美聯儲自2022年3月开啓升息以來的第11次加息，累計幅度達到了525個基點。
 

美國利率：

圖片來源於：zh.tradingeconomics.com

毫無疑問，隨着美聯儲的大幅升息，借貸成本上升，美國經濟一度受到衝擊（美國一季度GDP僅增1.1%，美國3月中旬銀行業危機出現）。
 

不過，二季度美國國內生產總值（GDP）按年率計算增長2.4%，高於市場普遍預期，顯示出美國經濟仍具有韌性。另外，美國勞動力市場保持強勁、消費者信心指數觸及兩年高位，市場進一步押注美國經濟“軟着陸”。
 

美國貨幣政策無疑是市場的焦點所在，而在政策松動過快、通脹上升風險及政策過度緊縮導致經濟收縮的選擇之中，美聯儲似乎更擔憂通脹的長期性。
 

美聯儲官員表示，過早宣布抑制通脹勝利可能會重蹈過去的嚴重錯誤。20世紀70年代，美聯儲提高了利率以應對兩位數的通脹，但當物價顯示出初步回落跡象時，央行又迅速放棄了利率政策，導致物價反彈。
 

在美聯儲鷹派基調下，全球資產定價之錨—10年期美債收益率進一步攀升4.278%，距離去年10月21日高位4.335%僅一步之遙。美元指數進一步攀升至103.55，而實際收益率走高施壓下黃金跌至1891.7美元，創3月中旬以來五個月新低；WTI原油錄得連續三日下跌，擊穿80美元關口。
 

美國前財政部長薩默斯告誡說，近期10年期國債收益率可能進一步走高，或遠超過去二十年的水平，因爲隨着時間推移，越來越龐大的政府預算赤字將受到投資者關注。

值得一提的是，隨着美日利差進一步擴大，美元/日元進一步攀升至146.5，而就在這一水平附近，日本當局去年9月曾入市幹預。因此後續投資者仍需對日元的持續走弱保持警惕，一旦日央行出手幹預，預計將導致行情波動加劇。
 

油價短期調整或尚未結束，但供需缺口仍支撐中期行情
 

WTI原油目前擊穿80關口重要支撐，暗示短期調整或尚未結束。實際上，筆者在FED會議紀要前已提醒油價調整風險。詳情參閱：WTI原油：連續兩個拋售信號出現！油價升勢會逆轉嗎？
 

盡管油價短期仍存進一步調整壓力，但在歐佩克+額外減產及中國一系列寬松政策持續釋放下（中國在三個月內第二次意外下調關鍵政策利率），預計石油供需缺口將爲油價帶來支撐。
 

美國銀行全球研究預計，2023年全球石油需求增長190萬桶/日，2024年增長106萬桶/日。將2024年布倫特原油價格預測保持在每桶90美元，因爲更高的價格需要更大的供應削減、供應中斷或更強勁的需求。
 

綜上所述，筆者認爲8月底的傑克遜霍爾會議將成爲下一個市場關注焦點。而在此之前，油價總體或難以擺脫調整格局，下方可重點關注77.0美元附近支持。（Billy撰）

WTI原油日线圖：

圖片來源於：tradingview

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