WTI原油七周連漲，8月供需缺口仍有望維持在高位；美國原油裂解價差揭示油價中期升勢並未完結。不過，一因素預示WTI原油短期或迎調整，後市多頭部署關注這一水平。
 

油價“雙底”突破，目標上看這水平！

WTI原油連續七周上漲，爲一年半以來首次！
 

WTI原油上周微漲0.48%，高點進一步上拓至84.9美元，創九個月新高，並錄得連續七周上漲，爲2022年2月以來首次。毫無疑問，國際油價的強勁上漲主要依賴歐佩克+於供給端的持續減產。
 

盡管歐佩克+於8月4日最新一次部長級會議上並未對產量政策進行調整，但截至目前，歐佩克+減產幅度達到366萬桶/日，佔全球石油需求的3.6%（不含沙特、俄羅斯等額外減產）。
 

根據歷史經驗來看，歐佩克+減產超300萬桶/日將對油價產生實際影響。而沙特、俄羅斯最新的決定顯示，沙特延長額外減產100萬桶/日至9月，整體產量已降至900萬桶/日；俄羅斯將於9月額外減產30萬桶/日。
 

摩根大通預計，三季度石油需求將比第二季度增加130萬桶/日，預計油價到9月份將從目前的水平繼續攀升至90美元，甚至更高。但隨着俄羅斯產量可能於8月觸底，回升至1050萬桶/日，全球石油市場將在第四季度和2024年從供應短缺回到供應略微的過剩。

美國原油裂解價差VS油價：

圖片來源於：macromicro.me
 

值得一提的是，油價的走高還得益於夏季出遊旺季帶動美國原油消費的增長。美國至7月28日當周EIA原油庫存大幅下降1704.9萬桶，遠超預期減少136.7萬桶。
 

裂解價差亦揭示了油價上漲的另一大推動因素，在需求旺季之際，汽油價格上漲、裂解價差擴大，煉油廠價差誘因出現，增加原油需求以提煉汽油庫存，原油價格上漲。
 

鑑於從煉油廠預期到實際購买及煉油會有 1 個月以上的時間落差，因此裂解價差通常會領先油價。

WTI原油“利空”逐步顯現，短期或迎調整需求
 

不過，隨着油價於6月底大幅上漲26.5%，這間接引發了市場對歐美通脹回升的擔憂，投資者需警惕市場整體風險情緒降溫對油價的短期打壓。
 

上周四（8月10日）公布的美國勞工部公布數據顯示，美國7月CPI同比上升3.2%，前值爲3%，結束連續12個月回落。此外，核心CPI同比增長4.7%，增速僅回落0.1個百分點。
 

能源價格成爲通脹回升的主要推手，汽油價格上漲0.2%，電力價格下跌，天然氣指數在連續5個月下降後環比上漲2%。
 

另外，上周五（8月11日）公布的美國7月PPI年率錄得0.8%，終結“12連降”；PPI月率錄得0.3%，爲2023年1月以來最大增幅。
 

美國CPI-PPI拐頭向下代表未來通脹存回升可能：

圖片來源於：macromicro.me

一般而言，PPI 被認爲是通貨膨脹的良好領先指標，PPI衡量最衡量生產者在批發層面收到的價格，而 CPI 反映消費者實際支付的價格。當消費前景好、終端需求強勁，廠商會積極備貨，使 PPI 先有上行動能，進而傳導至 CPI 連帶走強。
 

在PPI數據公布後，10年期美債收益率進一步4.178%，暗示盡管市場認爲美聯儲已接近緊縮周期尾聲，但由於美國通脹仍具有粘性，市場正押注真正降息時點將較預期更遲，而全球資產定價之錨維持於4%上方恐引發市場對資產定價的修正，進而對油價形成打壓。
 

綜上所述，筆者認爲WTI原油在連續七周上漲後短期存在調整需求，投資者可重點關注本周公布的美國公布7月零售銷售月率及10年期美債收益率是否進一步走高，警惕油價潛在調整可能。
 

不過，考慮到全球石油於8月供需缺口仍維持在高位，同時市場等待8月底的傑克遜霍爾會議，預計油價中期上行趨勢不會改變，尤其在9月中美聯儲利率決議之前。

WTI原油技術分析：中期強勢不改，短期周中或迎高點

WTI原油4小時圖：

圖片來源於：tradingview
 

WTI原油在5-7月經歷近兩個月的低位整固，形成走勢中樞升級（紅色），其後油價一路上漲，並於前期高位83.5美元附近整理。筆者預計，WTI原油短期或進入區間整理格局，短期可關注80.4-82.0區域支撐，而未來任何回踩不跌破82.5美元均將形成進一步上攻機會。
 

展望後市，WTI原油漲勢或延續至9月，中期內保持看漲觀點不變，短期可關注周二（8月15日）節點，而中期關注9月7日附近節點。上方關注86.0美元、90.0美元以及96.0美元水平。（Billy撰）

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