日經225指數觸及33年前高位，從另一個角...

2023-05-19 07:43 admin

摘要：日經225指數回到33年前高位，不過技術上面臨回調風險；本文將從另一個角度——美國、日本的股票、債券、貨幣的相對表現來探討日本股市的漲勢。

日經225指數周五走勢回顧

截至5月19日收盤，日經225指數上漲0.77%至30808.35，創下1990年7月以來新高。

其中漲幅最大的股票分別是：理光集團上漲7.69%；Japan Steel Works上漲4.97%；Yaskawa Electronic Corp.上漲5.38%。

另一方面，周四表現出色的Advantest Corp.下跌2.86%；神鋼集團下跌2.84%；日本制紙下跌2.83%。

日經225指數本周上漲4.83%，錄得連續六周上漲，自年初低點以來上漲20%。

不過多頭需要留意，周线上的RSI和慢速隨機指標已進入超买區域，存在一定的回調風險。

筆者之前指出，日本股市有多重利好，除了日本經濟、企業前景等基本面因素外，我們還可以從報酬率的角度考慮。

推薦閱讀《买賣期權平價（Put-call Parity）：無套利均衡的構造等價策略》中的無套利均衡的一價准則。

標普500指數/日經225指數（紅色）、美元/日元（青色）、美國-日本10年期利差（藍色）

圖源：TradingView

上圖是美國和日本在股票、債券、貨幣三個方面的相對表現。

自2013年日本央行實施超寬松政策以來，套息交易者借入日元購买高息貨幣，這使得日元持續承壓。

自聯准會本輪升息周期开始（2022年3月）以來，美元/日元套息交易成爲2022年最火熱的交易之一。這表現在美元/日元（青色）與美國-日本10年期利差（藍色）呈現出強烈的正相關性。利差與匯率之間維系着一種微妙的平衡。

這種平衡同樣存在於標普500指數/日經225指數（紅色）和美元/日元（青色）之間。值得注意的是，聯准會2015年-2019年升息周期和2022年-2023年升息周期內，上述二者呈現出強烈的反相關性。

我們將圖表放大，並且倒置標普500指數/日經225指數，就可以清晰地看到，這三者在本輪升息周期內的均衡關系。

日經225指數/標普500指數（紅色）、美元/日元（青色）、美國-日本10年期利差（藍色）

圖源：TradingView

雖然日經225指數相對於標普500指數正在走強，但與此同時美元兌日元匯率也在上升。這意味着，一個投機者想要將資產配置從美股轉向日股的成本升高了，因爲用美元兌換日元的成本上升。

簡言之，一個美國投機者試圖從日股相對美股的上升中獲利時，面臨的第一項成本就是匯率，因爲日元貶值，日股的報酬會打折扣。在這種情況下，投機者希望日股相對於美股的報酬足夠抵消日元貶值的影響，才能最終賺取利潤。

上圖中，日經225指數/標普500指數達到7.34，突破了3月高點，上行動力較爲強勁，如果投機者預期這種勢頭能夠持續，那么可能會有更多的美國資本流入日股。

（爲了說明問題，這裏我們忽略了一些次要因素——美股和日股不算是嚴格的同質商品，以及報酬率應當包含股息率和資本利得，也沒有考慮通貨膨脹的影響）

我們需要注意，這種無套利均衡並沒有解釋一種資產的內在推動力，而這種內在推動力則需要進行更深入的基本分析。對股票而言，公司的盈利前景和風險溢價是最直接的基本分析的對象。

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標題：日經225指數觸及33年前高位，從另一個角度看股價

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