央行3月理監事會議意外升息,而且是在歐美主要央行往降息位移之際逆勢為之,但這次升息似乎不為緊縮而是為「表態」,當然,台灣的通膨陰霾也可能是擴大了,至於後續再升息的機率應該不高。
台灣情況其實雷同,去年最後一次的央行理監事會後記者會中,外界關注的其實是央行何時會開始降息,升息完全不在菜單上。3月理監事會前,外媒「彭博」調查27位經濟學家的看法,全部都認為央行會維持利率不變,由此可見升息的意外程度。
那些經濟學家一致預測央行利率不變,其實算是合理的預測。以央行對通膨的重視,全年預測的通膨數字仍在2%以上,上月甚至超過3%,所以降息是全無可能。但說要升息,除了通膨在2%多尚未到危險程度外,在歐美主要央行升息已到盡頭、正徘徊在利率轉折點時,今年全年成長預測超過3%,雖比去年的1%多高,但整體經濟頂多算是復甦中、談不上繁榮、更離過熱遙遠,因此也沒必要升息。
央行是把維持低通膨擺在第一位,但與此同時,央行也對「維持經濟成長」上心頭,這從央行長期把台幣匯率定位在偏弱勢,以協助出口與經濟即可看出,因為台灣出口佔GDP比重高,過去在55-60%左右,近年則有時根本直奔70%,出口差經濟必然不佳,去年經濟成長率不到2%,主因就在出口衰退。今年1-2月出口雖然已是正成長,但3%左右的全年經濟成長預測值不算太好,依照過去央行對經濟成長的重視而言,是不需要在通膨預測數字2%多時逆勢升息。
不過,央行還是升息半碼,這半碼緊縮經濟的意義與效果不大,「表態」與預防性的意義較大。
至於後續再升息的可能應該不高,原因有3個,一來是全球主要央行已進入降息倒數階段,上周瑞士央行甚至已搶先降息1碼,英國未降息但暗示降息即將來到,歐洲與美國都應會有6月降息,從過去歷史看,台灣央行「順勢」居多、逆勢而為是例外。
二來台灣今年通膨如能維持在2.16%,其實純以數字看、與其它國家比較,算是不錯的數字。三來今年應該不會再出現類似台電要大漲電價、央行需要提早「因應表態」的需要了。
有部份學者認為央行升息半碼不夠,要壓制住電價調漲等帶來的通膨,至少要升息1碼。這種看法不無道理,也是全球普遍爭議難有定論的關鍵:到底我們戰勝通膨了嗎?
美國聯準會等主要央行雖然尚未「宣布戰勝通膨」,甚至再三提醒要注意通膨再起,但從各大央行已準備將向降息看得出,至少各央行已認為「勝利在望」,否則降息根本是提都不必提。不過,如前財長桑默斯等則認為通膨壓力仍大、再三提醒別低估通膨風險。誰對誰錯只能看通膨數字發展驗證。
台灣情況其實雷同,通膨是否已低到可接受,尚待觀察;再者,台灣通膨率似遠低於歐美國家,但對一般民眾的感受上則是有落差,因為許多民生(特別是餐飲食物類)消費早已漲過幾回了。央行及早表態升息,縱然實際緊縮效果小,但確實對社會大眾與政治上都有交代。央行除了金融專業外,在政治上的智慧同樣值得肯定。