Penta Lab 研報 - GMX:衍生品去中心化交易所龍頭創新不足增速慘淡

2024-02-15 11:28 PentaLab


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Penta Lab 研報 - GMX:衍生品去中心化交易所龍頭創新不足增速慘淡

PentaLab 項目認證 剛剛 關注

項目名稱: GMX

代幣: GMX

目前市值: 402百萬美金

預估市值: 482百萬美金

上升空間: 20%

Penta十緯度評分: 70

數據截至: 2024年2月5日

完整報告下載: pentalab.io

 

衍生品去中心化交易所的龍頭。GMX 是一個去中心化的現貨和永續合約交易平臺,該協議於 2021 年 9 月首次在Arbitrum上線。按費用計算,GMX市佔率目前高達45%,30天收費金額1,300萬美元在衍生品賽道排名第一,比2-5名的總和還要高出200萬美元。過去2.5年間累積費用收入約2.74億美元,累積交易量更是高達163億美金。根據Token Terminal數據,截至2月3日,GMX以12380人次的月活躍用戶數位列衍生品賽道第一,代幣持有地址數為301380個地址位列第一。

 

迭代及時,V2帶來新增量,保護機制更爲完善,費用更低。2023年8月3日,GMX V2 Beta 在 Arbitrum 和 Avalanche 主網上線。相較於V1,GMX V2進行了大量的優化更新,用多個風險隔離的GM池代替單一的GLP流動性池,引入資金費和價格影響調控機制,調整借貸費的收取方式,可以更好地平衡平臺上的多空力量。V2在2023年8月發佈之後迅速彌補了V1的TVL下降並使GMV整體TVL重回增長,2024年以來GMV的TVL同比增速平均達到22%,目前維持在10%左右。

 

估值:展望未來六個月,我們預計V1回到1億美金TVL的存量水準,V2則有機會保持10%的環比增長達到7億美金的體量,從而使得GMV整體TVL達到8億美金。進一步我們考慮目前GMX平穩增速階段,給予比2023年8月以來平均流通市值/TVL的估值係數0.605低一個標準差,得到我們六個月預計市值482百萬美金,相比現有流通市值隱含20%上升空間。

主要風險:競爭加劇,TVL增長不及預期

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