歐佩克+減產無力阻擋油價跌勢，但基金經理卻連續三周增加原油多頭押注？國際油價前景仍然看跌，這些因素爲後市指明方向！
 

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歐佩克+減產、油價跌跌不休，多頭押注卻升至6周高位？
 

上周五（6月9日）美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數據顯示，WTI原油和布倫特原油期貨投機性淨多頭寸共增加22166手至264817手。基金經理連續第三周增加原油多頭押注，對布倫特原油的看漲押注甚至升至6周高位。
 

需留意的是，在歐佩克+部長級會議前，對衝基金等非商業交易者對原油、柴油和汽油等主要石油合約的頭寸處於10多年來最看空水平。
 

毫無疑問，供給端的變化爲投資者期待油價中期走勢轉折上行帶來“希望”。6月4日歐佩克+宣布，所有成員國於4月份宣布的額外減產措施將延長至2024年年底；沙特於7月實施額外的100萬桶/日減產，且不排除延長這一額外的自愿性減產。

OPEC闲置產能VS油價：

圖片來源於：sc.macromicro.me
 

穆迪表示，目前不包括俄羅斯和伊拉克的過剩產能目前爲410萬桶/日，創歷史新高。一旦沙特阿拉伯在7月實施減產，這一數字可能升至500萬桶/日。
 

闲置產能與油價呈現較強的負相關關系，自2022年8月以來，歐佩克+多次削減原油產量，這意味闲置產能上升，同時亦緩和油價的跌勢。
 

不過，在歐佩克+宣布額外減產後，WTI原油的走勢卻是呈現持續下跌。WTI原油自75.0美元附近下跌近8%至低位69.0美元，刷新6月以來新低，並擊穿70美元關口支撐。
 

歐佩克+減產後油價自高位跌近8%：

圖片來源於：tradingview

國際油價正處於多空關鍵“十字路口”
 

實際上，對於歐佩克+減產、油價持續下跌。相反基金經理連續第三周增加原油多頭押注的現象其實並不奇怪，筆者認爲這表明國際油價正處於“不同周期重合的多空十字路口”。
 

從基本面出發，盡管石油供給端出現了積極因素，但鑑於原油兼具商品屬性與金融屬性，因此我們在衡量石油趨勢時亦需加入需求端與全球經濟政策的不確定性的考量。

全球採購經理人指數（PMI）：

圖片來源於：sc.macromicro.me

從上圖可以看出，油價與全球採購經理人指數（PMI）呈現正相關關系，經濟前景將影響投資者對油價的未來預期。2023年5月份全球制造業PMI爲48.3%，較上月下降0.3個百分點，連續3個月環比下降，連續8個月低於50%，創出自2020年6月以來的新低，表明全球經濟波動下行趨勢沒有改變。
 

更爲重要的是，盡管從2022年底以來服務業PMI、綜合PMI從低位反彈，但與石油需求關系更爲密切的制造業PMI卻呈現出反彈乏力跡象。
 

具體而言，美國供應管理協會（ISM）最新公布的數據顯示，美國5月制造業PMI從前一個月的47.1回落至46.9，已連續七個月陷於萎縮區間，經濟衰退風險仍未解除；歐元區制造業PMI由此前的45.8降至44.8，進一步萎縮，處於2020年5月以來新低。
 

另外，主要發達國家高通脹局面並未得到有效解決，6月2日公布的美國5月就業人數新增33.9萬人，遠超前值25.3萬人；失業率升至3.7%，前值3.4%。平均時薪同比漲幅爲4.4%，高於市場預期的4.2%和前值4.2%。這意味美聯儲即使6月暫停升息，但下半年仍大概率延續收緊政策的趨勢不變。
 

綜上所述，從供需端來看，受制於需求端的不確定性短期要觀察，而從金融屬性來看，由於高通脹仍在延續，包括美聯儲在內的主要央行大概率仍將維持貨幣緊縮政策，這或意味油價後續仍存進一步下跌可能性。
 

投資者可重點關注周四（6月15日）公布美聯儲6月利率決議，若美聯儲並未暫停升息或透露更高的終端利率，預計將爲油價帶來下行壓力。
 

WTI原油技術分析：警惕下行考驗60關口可能

WTI原油日线圖：

日线圖顯示，WTI原油自4月中旬以來正展开新一輪跌勢，目前該跌勢並未出現明顯結束信號。值得留意的是，目前油價的跌勢可與2022年3月的跌勢進行對比，若以其28%跌幅計算，WTI原油未來的關鍵水平位於60美元關口。
 

短期而言，WTI原油維持於67.0-75.0區間內整理，中期關鍵阻力位於80.0-83.0區域，隨着油價持續震蕩下行，高點預期不斷被下修，投資者需警惕油價未來維持通道下行進一步考驗下軌60美元附近支持可能。（Billy撰）

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