作者 | 黑米，白澤研究院

LSDFi 總鎖倉價值（TVL）突破 3.8 億美元，Pendle、Lybra 等項目的代幣大幅上漲，LSD 和 LSDFi 的敘事再度走熱。

在以太坊 Shapella 升級之後，LSD（流動性質押衍生品）協議和 LST（流動性質押代幣）概念席卷了 DeFi 世界，不僅可以作爲 ETH 質押者隨時退出質押狀態的渠道，也可以爲持有者提供了除了交易以外賺取收益、提高資金利用率的新方法，許多老新 DeFi 都在开始朝着 LSD 來發展相關業務。

對於質押量和流動性的“內卷”激發了更多創新策略的出現，不同的項目現在正在競相爲其 LSD 創建更廣泛、可用性更強的功能，不僅包括 DEX 這類的 DeFi 傳統組件，也有利用 LSD 獨特屬性的收益策略、穩定幣、收益率投機。

這些構建在 LSD 協議上的新 DeFi 就是 LSDFi。

本文將梳理值得關注的 6 個 LSDFi 項目。

1. Lybra Finance：由 LSD 支持的穩定幣

Lybra Finance 的賣點在於可以讓持有者實時獲得 7.2% APY 的自動生息穩定幣 $eUSD。

“給你一個穩定幣，只要堅持持有，它就會在你的錢包中成倍增加。”

想要鑄造 $eUSD，你需要存入 ETH 或 stETH，該協議會將 stETH 產生的收益分配給 $eUSD 的持有者。換句話說，通過將 ETH 或 stETH 存入協議並鑄造 $eUSD，你可以獲得約 8.3% 的 APY。

由於 Lybra Finance 最近在 Twitter 上熱度很高，使得 $LBR 的價格瘋狂上漲，也吸引了越來越多的人通過鑄造 $eUSD 獲得獎勵。

2. Pendle：利率互換市場

最近，Pendle 的 TVL 達到了歷史新高，即將達到 1 億美元。

Pendle 的理念是讓用戶有機會分別使用資產及其收益。

在 Pendle 中，收益資產分爲兩部分：Principal Tokens ( PT ) 和 Yield Tokens ( YT )。PT 代表收益資產的本金，YT 代表收益資產的收益部分。YT 和 PT 可以在 Pendle AMM 上交易。

例如，存入 1 stETH，將鑄造 1 PT-stETH 和 1 YT-stETH，其中，1 PT-stETH 可以贖回 1 個 stETH，而 1 YT-stETH 可以讓你獲得存入 Lido 的 1 ETH（stETH）的所有收益。

如果你是追求穩定的低風險投資者，可以購买去掉了收益的 PT，賺取固定收益；如果你是利率交易者，並且認爲某個資產可能會上漲，則可以購买 YT。

在上個月的 meme 季中，大量以太坊交易使得驗證者的獎勵更高，即更高的質押收益。如果你提前購买 YT，可以帶來巨大收益。

3. Asymetrix：LSD 收益彩票

Asymetrix 是一種去中心化的非托管協議，專爲質押產生的非對稱收益分配而設計，旨在使以太坊質押對於小型參與者來說更加令人興奮和更具吸引力。（由於收益率較低，傳統的 ETH 質押對於那些持有少量 ETH 的小型參與者來說沒有那么大的回報）

假設 100 個用戶每人存入 1 stETH，那么總共有 100 stETH。這些 stETH 在 24 小時產出 5 stETH 的質押獎勵，那么這 5 stETH 將會被隨機分配給一名參與者。

就像彩票一樣，即使你只存入了很少的 stETH，也有機會獲得高額獎勵，或者沒有獎勵。

但無論結果如何，存款用戶都可以獲得相應的治理代幣 ASX 作爲獎勵。

4. Index Coop：LSD 指數

Index Coop 是一個由 DAO 管理的協議，主要爲用戶提供結構化 DeFi 產品和策略代幣。

在 LSD 協議和 LST 當前發展火熱的情況下，Index Coop 爲 ETH 持有者提供了兩種指數代幣以簡化賺取收益的過程：多元化 ETH 質押指數 ($dsETH) 和復利 ETH 指數 ($icETH)。

dsETH：

隨着越來越多的 LSD 協議出現，一些質押者很難就收益率進行選擇。

由於這些 LSD 協議和 LST 基於以太坊主網，將 ETH 存入多個 LSD 協議或從二級市場購买多個 LST 以多元化投資，可能成本高昂。

Index Coop 將流行的 LST 捆綁成單個 ERC20 代幣 dsETH 來解決這個痛點。

icETH：

一些 ETH 質押者熱衷於復利增持 ETH。

icETH 使用基於 Set Protocol 的槓杆流動性質押策略爲用戶提供更高的 ETH 收益。用戶存入 stETH，可以收到相同數量的 icETH。icETH 將 stETH 作爲抵押品存入 Aave v2，並借出 ETH 以獲取更多 stETH。

因此，與簡單持有 stETH 相比，icETH 持有者不僅擁有 stETH 現貨，收益率也是其兩倍（可變，因爲受抵押率和借貸成本的影響）。

5. 0xAcid：ETH 長期持有者的收益管理協議

0xAcid 是一個比較另類的收益管理協議，其目標是通過提供遠高於普通 LST（4-5%）的收益率，優化 stETH、rETH、frxETH 等 LST 的回報，比較適合對 ETH 長期看漲的用戶參與。

0xAcid 的原生代幣爲 ACID，供應量無上限，通過代幣銷售初始供應爲 7370。

除了在 Paraswap 上直接購买以外，用戶還可以通過購买“債券”，將 stETH、rETH、ankrETH 存入國庫，獲得 ACID。用戶持有 ACID 等於間接持有國庫中 LST 和多元收益，因爲每當 ETH 價格達到 1 萬美元時，協議都會將國庫中的所有 LST 分配給 ACID 持有者。

如果用戶質押 ACID ，則會 1:1 獲得 sACID，這是質押憑證（未鎖定），可隨時換回 ACID。作爲質押獎勵，質押者不僅可以獲得治理代幣 esACID，還會獲得債券銷售的 5% 到 10% 銷售額。

6. Gravita Finance：LSD 免息借貸

Gravita Finance 是一個以 LST 爲抵押品的免息借貸協議，就像是 LSDFi 版本的 Liquity Protocol。

在 LSD 協議中質押 ETH 獲得 rETH、wstETH 等 LST 後，存入 Gravita 中，可以獲得穩定幣 GRAI 作爲回報。還可以再通過 Graivta 借出穩定幣 GRAI，用於消費，或存入穩定池中以折扣價購买被清算的 LST 抵押品。

亮點：

a. 如果用戶在六個月（約 182 天）內償還貸款，利息將按比例退還，最低利息僅相當於一周的利息。

b. 爲了降低 GRAI 的波動性，开發了類似於 Liquity 的贖回機制，允許 GRAI 持有人用價值 0.97 美元的抵押品贖回 1 個 GRAI，實際上產生了 3% 的贖回費用。

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