來源∶Trdingview

近幾周黃金價格暴跌，這主要是受到美債收益率強勁復蘇的拖累；美國經濟活動顯露彈性以及持續高企的通脹令市場更傾向於Fed不會在6月暫停升息；黃金價格值得關注的技術水平。

美債收益率強勢上漲，黃金價格大幅回落

從3月初到5月初這段時間，黃金價格迎來了一波穩健上漲的行情。在美國幾家地區性銀行倒閉引發金融市場的動蕩之後，黃金價格一路大漲來到距離刷新歷史記錄高位僅有“一步之遙”的水平附近。

自那以後，黃金回吐了至少一半的漲幅，而這主要是受到美國國債收益率（即公債殖利率）強勁復蘇的拖累。美國國債收益率強勁復蘇推動實際收益率大幅上漲，其中美國10年期TIPS（通脹保值債券）收益率一度上升至1.5%附近、創下近3個月以來的最高水平。另外，美元走強也令以美元計價的黃金承壓。

收益率的反彈在一定程度上歸功於美國經濟的彈性。在今年初的時候，華爾街對美國經濟充滿了擔憂。在過度限制性的貨幣政策重壓之下，華爾街擔心美國經濟可能很快就會陷入衰退。而美國銀行業的動蕩更是進一步加劇了這樣的擔憂。

然而，美國經濟一次又一次的“無視”市場的悲觀預期，這部分是受到了美國強勁的勞動力市場的鼓舞。在此背景下，市場推遲了美國經濟衰退的預期時點，將潛在的衰退時點推遲至2024年。

隨著美國商業活動和消費者都錄得超預期的表現，通脹也一直保持著粘性。當然，美國通脹的廣泛趨勢是向下的，但價格壓力依然處於一個難以接受的高位並且偏向上行，這是升息周期或許還未結束的跡象之一。

雖然美國聯准會（即美聯儲/Fed，下文統稱Fed）暗示其可能在6月會議按下“暫停鍵”，但筆者認爲不應該就此將潛在地進一步緊縮完全排除在外。目前市場並沒有一致的預期，但Fed官員近期的講話正逐步推動市場向6月再升息25個基點並將在更長一段時間內保持高利率傾斜。

如果Fed的貨幣政策繼續轉向更加鷹派的前景，那么名義和實際收益率都有望延續各自的漲勢從而繼續提振美元。在此背景下，黃金可能處於非常容易受到衝擊的環境中進而趨向進一步下跌。

雖然黃金短期的前景正在不斷地惡化，但看漲趨勢還未完全被逆襲並可能在今年晚些時候復蘇。利率保持在高位的時間越長，經濟就越難以持續保持增長。無論如何，一旦經濟崩盤衰退就難以避免，屆時黃金便有望再度迎來“閃閃發光”的時刻。

黃金價格走勢技術分析∶跌破1930則轉向看跌

黃金近期的回落看起來像是中期上升趨勢內的修正性行情。不過，如果黃金價格成功跌破通道支撐即1930一线，屆時整體的趨勢便可能轉向看跌。截至筆者撰稿，黃金價格依然持穩在1930一线的上方。

就潛在的情景而言，如果黃金價格進一步下跌並跌破1930一线，屆時下行壓力便會加速從而鼓勵黃金空頭向1895一线（即2022年9月至2023年5月升勢的38.2%斐波回撤水平）發起衝擊。若進一步下跌，更下方的焦點將轉向1875一线。

反之，如果黃金價格开始築底並從去年底以來的上升通道的支撐反彈回升，那么初步阻力關注1955一线，若進一步突破這一水平則下一個潛在的上行目標關注1975一线。（Diego Colman撰Lisa譯）

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