美元漲不停，一切答案在債市？

2023-10-02 15:08 admin

聯准會希望通過更高的利率預期來吸引买家進入債市，這爲美元的上漲提供了源源不斷的動能。

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債市反映聯准會的企圖，美元漲不停

周一（10月2日）美國時段，美元指數持續上揚並刷新年內高點106.90。美國政府在最後一刻避免關門，10年期美債收益率高开高走，美元獲得有力提振。

據美國有线電視新聞網（CNN）消息，當地時間9月30日深夜，在距離“政府關門”不到3小時之際，美國國會參議院以88票支持、9票反對的結果通過了一項爲期45天的短期支出法案。該法案將維持美國聯邦政府保持運轉至11月17日，並已提交美國總統拜登批准。

受此事件刺激，10年期美債收益率在亞市开盤後大幅高开並不斷擴大日內漲幅。這也反映了一個事實，即美國政府暫時避免停擺有助於聯准會繼續保持其強硬態度。

目前10年期美債收益率已漲至2007年10月以來的最高水平，此全球資產價格之錨的持續飆升導致了除美元外的大多數資產估值下降。市場對聯准會將長時間維持高利率的預期不斷升溫，直接體現在10年期美債收益率的走勢上。

不過，長債收益率的不斷走高往往意味着流動性危機在加劇，並可能導致美債收益率突破聯准會所控制的利率走廊，即意味着聯准會可能會失去對市場利率的掌控。

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那么，聯准會將選擇用降息擴表的方式來緩解流動性危機，還是用更高的利率來吸引买家？

從聯准會近期的態度來看，該機構目前似乎更傾向採取“預期管理”的方式去引導市場，即希望通過更高的利率預期來吸引买家進入債市。而一旦市場相信聯准會將繼續加息，則10年期美債收益率將不斷走高。因此，筆者認爲不應排除聯准會順應市場而加息的可能性。

“嘴炮加息”的關鍵在於市場會通過自我預期實現來達成加息的效果，這是近期美元指數持續上揚的內在驅動力。目前美元指數周线已錄得11連陽，且這波漲勢仍未有止步的跡象。除非本周出爐的美國9月非農就業報告引發了市場對美國經濟衰退的擔憂，否則美元不太可能改變近期的漲勢。

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從中長期角度看，“更高更久”的利率將不斷降低美國經濟軟着陸的概率，也意味着債務成本將不斷攀升，這是聯准會與美國政府都不愿看到的。筆者認爲，聯准會未來繼續加息的空間可能已經不大了，但很可能長時間維持高利率。在聯准會官員未轉變口風即釋放降息意愿之前，美元自7月中旬以來的這波牛市或將延續下去。

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美元指數的周线圖顯示，價格於去年9月26日當周上探114.78（X點）後持續下挫，7月10日當周最低跌至99.58（C點），隨後行情不斷上揚，先後漲破X點以來的下行趨勢管道及3月以來的下行通道，並站上重要壓力區域105.80~106.00，形成了多重看漲信號，暗示行情有更多上行空間。

上方壓力在107.18（0.5XC）、108.97（0.618XC）等諧波水平附近，或是多頭的下一階段目標。

不過，KDJ指標超买較嚴重且出現頂背離現象，意味行情有強烈修正壓力。如價格回落並穩定於105.80下方，則警惕行情進一步回撤的風險。

圖表來源：tradingview

（Jack 撰寫）

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