恆生指數失守萬八、進入技術性熊市，中國房地產違約擔憂再度發酵。聯儲局放“鷹”，香港聯系匯率機制引發擔憂。恆生中期走勢關鍵走向看這一水平。
 

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恆生指數進入技術性熊市，中國房地產違約擔憂再度發酵
 

周五（8月18日）香港恆生指數收跌2.05%，恆生科技指數跌3.63%。恆大汽車跌16%，小鵬汽車跌近7%，嗶哩嗶哩、理想汽車、蔚來跌超5%，阿裏巴巴、比亞迪股份跌超3%。
 

筆者提醒，恆生指數於1月23日高位22700點轉入跌勢，其後累計跌幅達21%，失守萬八關口，進入技術性熊市，並回吐7月24日中國政治局會議後的全部漲幅。究其原因，中國經濟復蘇動能較弱及美債收益率持續攀升吸引外資回流爲港股節節走弱的主要推動因素。
 

值得留意的是，鑑於恆生指數中大部分成分股是國企和紅籌股，因此市場對中國經濟前景的判斷將很大程度影響港股市場盈利端的表現。中國7月經濟數據表現不佳，疊加在全球主要央行債券收益率上升之際，中國央行於三個月內二次下調關鍵政策利率，這加劇人民幣貶值壓力。

離岸人民幣VS恆生指數：

圖片來源於：tradingview

另外，中國房地產企業債務違約風波並未停歇，周四（8月17日）據美國多家媒體報道，中國恆大集團向美國曼哈頓破產法院申請破產保護，尋求法院批准190億美元債務重組。
 

根據香港上市公司“中國恆大”的披露，該公司在過去兩年裏累計虧損高達5819億元人民幣（約合800億美元）。路透社指，恆大的負債高達3300億美元，是全球負債最重的房地產开發商。
 

無獨有偶，中國另一家房地產企業碧桂園近日於香港交易所公布的一份文件顯示，該公司今年上半年可能出現62億至76億美元虧損。
 

周三（8月16日）惠譽表示，若中國的非政府債務問題進一步惡化，可能重新考慮中國的A+評級。一系列房地產企業債務違約事件引發市場對中國經濟復蘇前景的擔憂。並爲香港上市的內房板塊帶來負面影響。
 

聯儲局放“鷹”，香港聯系匯率機制引發擔憂
 

除卻市場對中國房地產違約風險擔憂外，外圍局勢同樣引發市場擔憂。周四（8月17日）公布的聯儲局7月會議紀要顯示，大多數與會者繼續認爲通脹存顯著的“上行風險”，並不再認爲經濟將在年底前進入溫和衰退。這暗示央行存在進一步收緊貨幣政策的基礎。
 

周四（8月17日）美國三大股指普遍下跌，因全球資產定價之錨—10年期美債收益率的持續走高，借貸成本上升，資金亦從美股中出逃。
 

毫無疑問的是，隨着主要國家債券收益率的持續攀升，市場風險情緒顯著降溫，全球股市面臨拋售壓力。
 

與此同時，按照香港金管局按聯系匯率機制，當港元觸及弱方兌換保證（港元的兌換範圍在7.75-7.85），而港元賣盤並無市場人士承接，金管局便需买入該批港元，這將導致香港銀行體系結余將於縮減。

香港銀行體系總結余處於2008年以來最低水平：

圖片來源於：macromicro.me

香港銀行體系總結余過去一年已大幅流走逾3200億元，目前跌穿500億元。市場最擔憂的是，美債收益率持續走高，港美息差擴闊，刺激套息交易活動，觸發投資者對美元需求，資金流出令港元匯價走弱。
 

不過，香港銀行體系總結余只是維持聯系匯率的第一重保護，而根據香港金管局8月初數據顯示，香港於2023年7月底的官方外匯儲備資產爲4,216億美元(2023年6月底爲4,173億美元)。
 

綜上所述，筆者認爲恆生指數短期仍存進一下下行壓力，而三季度焦點或在於1萬7關口，投資者可重點關注下周8月25日聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）於在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，料將爲後續貨幣政策提供线索。

恆生指數技術分析：短期跌勢仍將延續，關注9月中旬節點
 

恆生指數日线圖：

圖片來源於：tradingview
 

恆生指數自3月以來轉入橫盤整理，在經歷四個月的整理後於8月初轉入跌勢，並擊穿區間底部18800水平，暗示恆生指數自1月高位22700點以來的跌勢仍在延續，預計短期恆指將進一步下行考驗17500點及16800點，重點關注9月中旬節點。
 

就中期而言，17000點水平料將成爲中期恆指走向的關鍵，若三季度恆指企穩17000點，下半年轉向上行可期。但若有效跌穿，投資者需警惕恆指進一步下行考驗前期低位14597點水平。（Billy撰）

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