10年期美債收益率主導7月下旬以來的市場波動，黃金下探1900或已成定局，美聯儲9月利率決議前該如何布局？
 

10年期美債收益率或創出新高，黃金後市恐難逃一跌？

10年期美債收益持穩4%上方，降息預期“降溫”
 

周四（8月10日）備受市場矚目的美國7月CPI數據顯示通脹趨於降溫，爲美聯儲於9月停止升息提供數據支撐。不過，美債收益率的波動卻引發投資者關注。
 

數據公布後，10年期美債收益率攀升9BPs至4.081%；2年期美債的收益率從周三的4.79%上升了3BPs至4.821%。美國長期國債收益率較短期收益率漲幅更大，這意味着借貸成本上升，加劇企業負擔，並對無息資產黃金構成打壓。
 

此外，10年期美債收益率持續大漲還可能引發市場流動性危機，投資者需引起警惕。
 

從盤面上看，周四（8月10日）黃金自高位1930美元大幅下挫18美元至1912美元，刷新至7月7日以來逾一個月新低，距離1900美元關口僅一步之遙。

黃金、比特幣、納斯達克100指數VS美債收益率：

圖片來源於：tradingview

實際上，自7月下行以來，10年期美債收益率的走向基本上反映了市場行情的主導邏輯。從上圖中可以明顯看出，無論納斯達克100指數（美股）、黃金、比特幣均與10年期美債收益率呈明顯負相關關系。
 

筆者注：10年期美債收益率爲全球資產定價之錨，因而影響其波動的因素亦是復雜的。國債收益率往往受到貨幣政策、經濟預期、物價走勢和供求狀況四大因素影響。
 

筆者認爲，美債收益率隔夜的進一步攀升主要受到兩因素影響：

1，貨幣政策——市場對美聯儲降息預期延後；

2，美債供給增加；

若從貨幣政策角度來看，顯然與通脹存在強的內在聯系，周四（8月10日）美國公布7月份通脹數據顯示，7月CPI由前值3%回升至3.2%，但不及預期值3.3%；核心CPI年率錄得4.7%，低於預期和前值4.8%，爲2021年7月以來最低水平。
 

盡管通脹數據總體進一步放緩，增添美聯儲9月停止升息可能。不過，國際油價7月以來大幅上行或預示通脹下降勢頭緩解，同時美聯儲仍致力於堅決將通脹率恢復到2%的目標，稱勞動力市場尚未平衡。
 

根據利率期貨走勢暗示，美聯儲下一次可能採取的行動是在2024年5月降息。筆者認爲，美聯儲降息預期延後是推動10年期美債收益率維持維持4%上方的主因。
 

從供給角度來看，美國政府發債將增加供給，進而推升美債收益率。美國財政部8月2日公布再融資計劃，8月7日至11日當周再融資債券發行總額爲1030億美元。具體發行安排方面，8月8日發行420億美元3年期債券，8月9日發行380億美元10年期債券，8月10日發行230億美元30年期債券。
 

美國財政部每月債券發行量：

圖片來源於：macromicro.me
 

不過，若從通脹及經濟前景兩方面來看，10年期美債收益率進一步上行空間受限，隨着美聯儲2022年持續大幅緊縮，其滯後效應將於下半年顯現，美國經濟弱衰退將有助於通脹進一步邁向2%目標水平。
 

綜上所述，筆者認爲10年期美債收益率於未來一段時間仍將維持於4%上方，這意味實際利率將維持高位，爲黃金提供進一步下行動力。
 

更重要的是，美聯儲9月利率決議或成爲市場衡量美聯儲何時降息的重要節點，而在此之前，整體市場趨勢或難以改變。而8月的傑克遜霍爾會議亦有望爲美聯儲後續貨幣政策提供线索。

黃金技術分析：下行考驗1900關口，警惕破位可能

黃金日线圖：

圖片來源於：tradingview
 

黃金在失守1950-60美元區域重要支撐持續走弱，空頭勢有進一步下行考驗1900關口的意愿。整體而言，黃金轉向下行符合筆者的判斷，而由於1900美元關口仍未觸及，預計黃金後市將延續跌勢，整體來看黃金很可能下行考驗前期低位1893美元，並較大概率擊穿，下方關注1860美元支撐。（Billy撰）

把握後續黃金走勢重要轉折：

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