作者：Jonathan Bier，BitMEX；編譯：BlockBeats

美國證券交易委員會（SEC）主席 Gary Gensler 是加密貨幣領域的風雲人物。他幾乎是所有事情的中心，包括針對 Coinbase 和 Binance 的監管行動、比特幣 ETF 採用、可能阻止機構充當加密貨幣托管人的規則以及一系列法律案件。

SEC 的這些活動近年來一直是加密貨幣價格的關鍵驅動因素，無論是調查、指控導致價格下跌，還是當 SEC 在法庭上被認爲失敗時導致價格上漲。加密貨幣社區中的一些人熱衷於反對和嘲笑 Gensler，並指出 Gensler 的立場可能存在潛在的邏輯謬誤、不一致和矛盾。加密 Twitter 上充滿了 Gensler 表情包，甚至還有 Gensler Coin 已經問世。對某些人來說，Gensler 正迅速成爲加密貨幣領域最顯眼的那個惡棍，並引來了衆人的深扒。

然而，今天的年輕密碼學家可能並不知道的一點是，Gary Gensler 以前曾經了解過他們知道的一切，至少在某種程度上來說是這樣。Gensler 過去也被人描繪成網絡社群中另一個充滿熱情和奉獻精神的「反骨仔」。比特幣始祖運動的最佳候選者是 2009 年至 2012 年期間的陰謀論宏觀交易者 / 黃金 bug/ 黃金和貴金屬交易者社區。巧的是，這個團體也不是 Gensler 的朋友。

Gensler 今天是美國證券交易委員會 (SEC) 主席，但在更早的周期中，他在大宗商品領域也曾做到過同樣的職位，即——商品期貨交易委員會 (CFTC) 主席。當時，部分由互聯網驅動的黃金和貴金屬交易者社區中的一些人也不喜歡 Gensler。就像今天一樣，Gensler 也多次被活躍而熱情的社區指責爲不當監管行爲，未能保護小參與者的利益，從而使大型金融機構受益。

歷史雖永遠不會重演，但卻總是如出一轍

在本文中，我們嘗試將 2009 年至 2012 年的情況與當今加密貨幣領域的情況進行比較。當然，雖然存在許多關鍵差異，但也存在一些奇怪的相似之處。最引人注目的當然是 Gary Gensler，他在這兩個場合扮演的角色非常相似且突出。

核心敘事

2009-2012 年間黃金和貴金屬交易的核心敘事

無能的銀行家在 2008 年金融危機中損失了大量資金。存在利益衝突的政客隨後用納稅人的錢救助銀行家，這只會加劇失衡，進一步鞏固裙帶資本主義和不良激勵措施，從而加劇局勢。由於大規模救助，公共債務負擔過高。美國政府無法償還債務，最終的結果就是通貨膨脹猖獗。這就是爲什么人們應該投資黃金，因爲這是一種「官方無法誇大其價值」的資產。

2013 年至今比特幣和加密交易的核心敘事

與貴金屬相比，圍繞加密貨幣的積極敘述更加多樣化。

· 比特幣等貨幣的總供應量是已知且無法修改的，因此優於美元，美元會因不適當的債務負擔而通貨膨脹

· 由於對擴大審查制度越來越敏感的體制，抗審查貨幣是一個有望增長的領域

· 新的分布式數字技術實現去中心化

· 大量用戶參與的不可阻塞計算

· 最終用戶擁有自己的數據和平台，隨着大型科技公司越來越多地利用用戶數據，這是一個不斷增長的領域

最終愿景

黃金及貴金屬

相對於實物市場的規模而言，芝商所紐約商品交易所黃金合約的未平倉合約價值極高。最終，越來越多的交易者將要求其多頭頭寸進行實物交割，而交易平台將無法交割。隨着金價上漲，交易平台將破產。這將導致人們對美元的信心進一步喪失。爲了恢復對美元的信心，政府將被迫恢復黃金可兌換（如 1971 年之前），除非價格更高。這將減少經濟操縱，從而最終實現更強勁的經濟（經過一段痛苦時期）。黃金持有者將變得極其富有。

比特幣及加密貨幣

許多人的最終愿景是大規模採用這些分布式金融系統。這將使現有的佔主導地位的中心化金融體系變得不那么重要。因此，這將增加金融和經濟自由，從而帶來更強大、更靈活的經濟，加密貨幣的價值也會相應增加，使其持有者受益。

價格操縱

黃金及貴金屬

爲了捍衛美元的完整性，美國當局及其合作的主要銀行正在操縱金價下跌。

有人指責摩根大通、匯豐銀行和其他大型銀行的交易員可以訪問交易所數據，從而可以看到其他交易員的清算價格。其他指控還包括，他們在流動性不足的時期故意引發崩盤並從中獲利。另一個被指控的問題是缺乏頭寸限制，這使得一些大型實體能夠主導和操縱某些市場。金銀銀行還被指控低估了未分配金銀與實物儲備的槓杆數額。

一些人指責這些銀行與商品期貨交易委員會合作，他們聲稱商品期貨交易委員會允許交易員操縱這些市場，以捍衛美元。由於監管機構和大型銀行之間所謂的旋轉門，這意味着監管機構允許操縱行爲繼續存在，據稱這使得小型交易者幾乎不可能在貴金屬交易中獲利。

比特幣及加密貨幣

據稱，某些美國利益集團不希望加密貨幣取得成功，他們希望保護摩根大通、高盛、芝商所和貝萊德等大型金融機構的商業模式。這些機構被指控與美國監管機構有着根深蒂固的關系。該理論繼續認爲，美國監管機構隨後將對加密貨幣本土公司進行不公平的嚴厲打擊，並對立法進行虛僞的解釋。我們已經看到類似的指控，援引 SEC 對 Coinbase、Binance、Silvergate 和 Digital Money Group 的行動。與此同時，美國監管機構據稱將「武器化」銀行通過鼓勵他們阻止他們不喜歡的交易來實現其監管目標，例如與加密原生公司的交易。這可能會讓成熟的金融機構在沒有競爭的情況下從蓬勃發展的加密貨幣領域中獲利，與此同時，這將阻礙真正的加密貨幣採用。

社區

黃金及貴金屬

全球宏觀經濟貴金屬社區由數千名「日內交易者」組成，他們每天花費數小時在各種平台上交易貴金屬合約以及其他宏觀工具，通常帶有槓杆。這些交易員中有許多是金融服務行業的專業人士，也有一些是業余愛好者。社區中還有許多其他成員不是交易者。有各種新聞服務、網站、播客、博客和研究分銷商可以分享關鍵敘述。Zerohedge 是及時新聞和信息的重要來源。還有一些金屬和礦業投資會議，讓社區成員可以見面。

比特幣及加密貨幣

全球加密貨幣社區由數千名「日間交易者」組成，他們每天花費數小時在各種平台上交易加密貨幣，通常使用槓杆。社區中還有許多其他成員不是交易者。社區通過各種網絡平台進行交流，例如郵件列表、IRC、播客、Telegram 群組、Bitcointalk、Reddit、Discord 和 Crypto Twitter。世界各地還有許多會議和聚會。

而無論是黃金及貴金屬交易社區，還是加密貨幣交易社區，他們都敵視 Gary Gensler。

歷史重演的又一個顯著例子是，存在持不同意見的委員，他們分別對各自領域的運動持有同情態度。Bart Chilton 闡述了他對貴金屬價格操縱的看法，而 Hester Peirce 則闡述了她對 SEC 加密貨幣監管策略的不同看法。在這兩種情況下，持不同意見的委員在各自領域以及業內人士中都備受尊敬。Chilton 和 Peirce 都參加了行業會議 / 播客，並與各自社區進行了互動。毫無疑問，Gensler 今天對於 Peirce 的評論可能會有些沮喪，就像十三年前對 Chilton 的評論一樣。

貴金屬價格操縱

許多關於 2010 年時期貴金屬價格操縱的指責源自倫敦的告密者 Andre Maguire。Maguire 聲稱他在異常價格波動發生前事先向美國商品期貨交易委員會（CFTC）報告過，只有在預測的價格變動確實發生時才被證明是正確的。Maguire 聲稱，主要是摩根大通 (JP Morgan) 的交易員進行了這種操縱和非法行爲，以犧牲小交易員的利益爲代價，後者因此蒙受了損失。因此，摩根大通的首席執行官 Jamie Dimon 有時被黃金投資者視爲惡棍。

Blythe Masters 被廣泛認爲是信用違約互換 (cds) 的發明者，她當時是摩根大通 (JP Morgan) 大宗商品業務主管。因此，她是黃金投資者眼中的另一個惡棍。她一直擔任該職位，直到大宗商品部門於 2014 年被出售。批評人士認爲，出售大宗商品部門是摩根大通試圖逃避對該部門涉嫌不當行爲的責任。具有諷刺意味的是，在那之後，Blythe 成立了數字資產控股公司 (Digital Asset Holdings)，這家公司被加密貨幣行業內部人士廣泛認爲是一個典型的「區塊鏈不是比特幣」的虛構項目，純屬浪費資金的公司。Blythe 後來擔任瑞士信貸銀行 (Credit Suisse) 的非執行董事，該銀行於 2023 年倒閉。

Gensler 在貴金屬市場中的作用

貴金屬交易界的一些人指責 CFTC 和 Gary Gensler 對 2009 年至 2012 年期間金融機構操縱市場的行爲置之不理。社區中更極端的一部分人認爲這是一個陰謀。在他們看來，像摩根大通這樣的銀行故意操縱黃金價格下跌，作爲價格抑制計劃的一部分，而監管機構卻睜一只眼閉一只眼，甚至與銀行勾結，因爲操縱貴金屬價格下跌是美國政府的祕密政策。有人說 Gensler 是這個陰謀的關鍵推動者。這種說法在某種程度上類似於幾年後的倫敦銀行同業拆借利率 (LIBOR) 操縱醜聞，其中有些被指控違法的銀行家辯稱，他們的行爲是監管機構知曉並支持的。

一些黃金投資者的另一項指控是，Gensler 有望成爲下一屆民主黨政府的下一任財政部長。這個預期中的任命被認爲是政治權力機構對 Gensler 的回報，允許大型銀行操縱金屬市場而不受懲罰。而幾年後，Gensler 確實被任命爲希拉裏·克林頓 (Hillary Clinton) 2016 年總統競選的首席財務官，如果當時她勝選，那么 Gensler 擔任財政部長當然是有可能的。

美國商品期貨交易委員會的行動

多年後的 2020 年 9 月，當 Gensler 早已離开 CFTC 並且他已經完成了在麻省理工學院的區塊鏈講座時，監管機構終於對摩根大通採取了行動，對其在貴金屬市場上的欺詐和操縱行爲進行了追究。隨之而來的是 9.2 億美元的罰款。然而，此時大部分貴金屬交易社區已經散去。鑑於 2012 年至 2020 年間貴金屬的疲軟表現，許多人轉向了加密貨幣領域，而其他人則失去了興趣。對於某些人來說，2020 年 CFTC 的行動完全證明了他們的立場和理論。此外，2013 年 7 月，摩根大通因涉及能源市場被處以 4.1 億美元的罰款，這通常被認爲是摩根大通大宗商品部門存在操縱行爲的進一步證據。

在金融機構的辯護中，有人可以說，這些監管行動可以被視爲正常的商業成本。自 2000 年以來，摩根大通共有 265 多起違規記錄，罰款總額達 390 億美元。因此，摩根大通可能在各種市場上通過不當行爲賺取利潤，而貴金屬只是其中之一。事實上，9.2 億美元的罰款只是他們自 2000 年以來的第 8 大罰款。因此，貴金屬操縱可能並不像一些黃金愛好者所說的那么特殊、重要或史無前例。盡管不可否認，這似乎是一個有點微弱和憤世嫉俗的辯護。商品期貨交易委員會（CFTC）的行動似乎也不能證明摩根大通系統性的操縱黃金和白銀價格下跌，就像一些陰謀論所聲稱的那樣，他們可能只是爲了獲得更多利潤而操縱了黃金和白銀的價格。這種操縱可能是在沒有得到監管機構默許的情況下發生的，也可能不是政府祕密政策的一部分。此外，在此期間，摩根大通和 Bythe Masters 堅稱，他們從未在貴金屬市場進行自營交易，而只是爲客戶訂單和做市提供便利。

Gensler 被指在加密貨幣上兩面三刀

這裏沒有太多細節，因爲許多讀者都知道並熟悉加密貨幣社區內對 Gensler 的指控。特別是，Gensler 在 2018 年參加麻省理工學院題爲「區塊鏈與貨幣」的課程時，對加密貨幣持積極態度，但後來又採取了更消極的立場。早在 2018 年，一些人認爲 Gensler 在宣傳 Algorand 代幣時可能使用了 IC0 中常見的誤導性語言。

Gensler 還在 2021 年 10 月會見了 FTX 首席執行官 SBF 以及其他 FTX 高管，一些人指控其與該公司的相關人員有密切聯系。此外，人們還質疑 Gensler 此前「沒有多少加密代幣是證券」的表態與現在 SEC 的指控相矛盾。

鑑於美國 SEC 最近的監管打擊，一些人指責 Gensler「虛僞」、行爲不當，並在嚴厲打擊更誠實公司的同時，「離奇」的與欺詐組織關系密切。與此同時，一些批評他的人再次聲稱，他的目標是成爲財政部長。

無論你怎么看待 Gensler，重要的是要記住他在過去 15 年左右的獨特經歷。Gensler 以往的經歷，可能會讓他比一些人想象的更能「逆風前行」。

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