研究報告丨富途：特斯拉次季盈利略遜預期指引保守-毛利率仍面臨壓力

2023-07-21 20:10 admin

富途料特斯拉第三季度毛利率仍承壓。

富途研究報告指出，特斯拉(Tesla)第二季度盈利能力低於預期，毛利率為18.2%，低於市場預期的18.8%，營業利潤率也跌破10%，降至9.6%，按年低近5%。目前特斯拉的估值很大一部分來源於尚未落地的AI業務，如果追高會存在一定風險，建議投者採取Covered Call(備兌認購期權)等偏穩健的投資策略。

報告指出，特斯拉行政總裁馬斯克在業績會提到，隨著貸款利率上升，很多消費者在貸款的時候會比較猶豫，因爲這也意味著汽車價格變相提高，如果貸款利率繼續上行，特斯拉會選擇降價讓更多消費者負擔得起。富途相信，在不提價的情況下，特斯拉毛利率難以回到去年的水平。

報告指出，從估值角度看，當前特斯拉的滾動市盈率(PE TTM)爲75.7倍，較年初的估值幾乎翻倍。受宏觀經濟環境和海外貸款利率高企的影響，特斯拉連續兩個月毛利率承壓，後續特斯拉的盈利情況，主要關注宏觀環境和利率的走勢，以及特斯拉後續是否會繼續降價促銷。而第三季碳酸鋰價格較大機會回落，有望帶動特斯拉毛利率修復。

由於特斯拉的股票市場關注度過高，短期來看公司股價高度依賴事件驅動，包括短期是否降價，全自動駕駛(FSD)的進展，電動卡車Cybertruck產能提升等。在沒有事件驅動的情況下，股票走勢會嚴重傾向於月度銷售數據，每次月度角度數據超預期或不及預期，都會存在短期交易性機會。

馬斯克聲稱在2024年底前會投資逾10億美元投入Dojo超級計算機。報道認為，結合股價來看，考慮到前幾個月特斯拉漲幅過大，且特斯拉在AI業務的佈局幾年內很難在財報上有所體現。特斯拉財報的數據可能會提醒投資者重新關注特斯拉基本面，目前特斯拉仍然是一家汽車製造商，其AI業務甚至無法在利潤表上有所體現。

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