美元第三季度展望：一切都取決於數據

2023-07-10 07:46 admin

摘要：美國經濟活動已經放緩，市場隱含利率顯示聯准會不會在年內降息，但會在明年开啓一系列降息，考慮到聯准會宣稱貨幣政策將取決於數據，美元指數和歐元/美元很可能在第三季度繼續整理。

本文節選自Nick Cawley撰寫的《第三季度美元展望》，點擊下方通過郵箱獲取全部圖表和美元指數和歐元/美元的技術分析。

美國經濟在增長但也在放緩

 

自2022年第一季度末以來，美聯儲/聯准會將聯邦基金利率提高了五個百分點之後，已經處於或非常接近其升息周期的尾聲。根據目前的市場定價，美國央行可能會在7月下旬將利率提高25個基點，然後暫停幾個月的時間，以觀察數據和之前的貨幣緊縮政策將如何發揮作用。美國的通貨膨脹正在走低，但仍處於高位，部分原因是美國就業市場強勁，與此同時經濟仍在增長，但速度有所放緩。

 

在能源價格下降的推動下，美國整體通貨膨脹繼續走低。5月份，能源成本下降了11.7%；與此同時，美國價格壓力的另一個明顯驅動因素——食品通貨膨脹年率從上個月的7.7%放緩至6.7%。美聯儲/聯准會的升息正在發揮作用，央行則希望在不破壞未來幾個季度經濟增長的情況下進一步升息。

 

美國第一季度1.3%的增長率高於市場預期，但仍然是2022年第四季度增長率的一半。爲期數周的債務上限問題現已完全解決，但隨着市場對美國違約的擔憂已經過去，我們可能會看到增長在未來上升。然而，隨着企業更加謹慎地審視未來的計劃，對進一步收緊借貸條件的擔憂可能導致經濟活動放緩。

 

聯邦基金利率的概率分布

 

目前市場對聯邦基金利率的定價顯示，美聯儲/聯准會將在7月下旬升息25基點，然後隨着經濟數據的發布，該央行將再次按下暫停鍵。雖然市場定價很有用，但這些概率一直在變化，特別是在美國重大經濟數據或事件發生的時候。在過去的幾個月裏，唯一不變的是，市場預計美聯儲/聯准會將在明年开啓一系列的降息，預計聯邦基金利率總共將下降150個基點。好於預期的經濟數據可能會推遲降息周期的到來，但美聯儲/聯准會目前公开表示，今年不會降息。

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在增長和通貨膨脹放緩的背景下，美國就業市場依舊強勁，失業率仍然接近數十年來的低點，平均工資繼續上升。強勁的勞動力市場是通貨膨脹下行的阻礙，如果美聯儲/聯准會想要讓利率保持在或接近當前水平，那么失業率就需要上升。

 

美元基本面展望：區間波動

 

展望第三季度，美元可能會繼續在區間內波動，經濟數據將繼續佔據主導地位。正如上文所述，利率接近或已經到達峰值，而美國債務上限對美國短期利率的影響現在已經成爲過去式。七國集團的其他央行有可能會縮小與美國的利率差異——歐洲央行和英國央行完全有可能繼續升息，這將令美元承壓，或者說至少會抑制美元的反彈。目前在美元指數中看到的“波浪模式”可能意味着波動性將繼續低迷。在第三季度，外部事件對美元的影響力可能和美國數據對其的影響力同樣大。

 

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