LME銅庫存進一步下行，LME銅淨多頭創逾10周來最高水平，技術上“早晨之星”潛在轉折形態，一系列跡象似乎正表明LEM銅自2023年1月以來的下跌周期或已至尾部，後市策略該如何部署？
 

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LME銅跌勢悄然生變？淨多頭創逾10周來最高水平
 

美聯儲於6月利率決議上宣布暫停升息，本周澳央行亦跟隨美聯儲暫停升息步伐，隨着通脹出現趨勢线的放緩，市場押注主要央行目前已處於緊縮周期尾部。
 

但就短期而言，市場或仍潛藏風險。據最新公布的CME“美聯儲觀察”顯示，美聯儲7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率爲13.8%，加息25個基點至5.25%-5.50%區間的概率爲86.2%。部分投資者認爲，由於歐美國家核心通脹仍然高企，美聯儲等主要央行或遠未到降息的時候。
 

再者，去年美聯儲在7月期間正經歷連續四次大幅升息75基點進程中，由於貨幣政策滯後性（大約1年時間）才得以實體經濟明顯反應，這意味未來數月的經濟數據或將繼續對大宗商品價格構成打壓。
 

銅素有“全球經濟晴雨表”之稱，LME銅自2023年在金融風險、經濟復蘇前景蒙陰的雙重衝擊下持續回落，累計跌幅逾17%。
 

然而，LME銅的下行趨勢於近期似乎正發生轉變。
 

據倫敦金屬交易所（LME）公布的期貨和期權數據顯示，截至6月30日當周，投機者已經將LME銅的淨多頭增加4299手至50757手，爲逾10周以來最高水平。只做多的多頭頭寸增加2281手至311994手，爲逾7周以來最高水平。

LME銅庫存：

圖片來源於：www.cnyes.com

LME銅庫存持續處於低位，最近一個月，LME銅庫存累計減少28975噸，減少幅度爲29.36%，限制了銅的進一步回落空間。
 

實際上，在新能源高速發展的背景下，銅的作用容易被市場忽略，銅在電動汽車電機和電池以及電纜和變壓器中至關重要。根據標普全球最近的一份報告线索，電動汽車對銅的需求是內燃機汽車的兩倍。
 

報告指出，到2035年，銅的需求量將翻倍，達到每年5千萬公噸，超過1900年至2021年期間全球消耗的所有銅。
 

另一方面，全球第二大經濟體2023年下半年復蘇前景備受關注，自6月13日以來，中國央行接連下調公开市場操作（OMO）利率、常備借貸便利（SLF）利率兩項短期政策利率，以及中期中期借貸便利（MLF）利率一項中期政策利率，並在近十個月以來首度調降貸款市場報價利率（LPR）。
 

市場正押注中國央行推出更大規模的寬松舉措，投資者尤其可重點關注7月6日-9日美國財長耶倫訪華，料將對市場構成影響。
 

而從期貨價格來看，倫銅的期現價差在不斷擴大，印證即期交割的銅供不應求。簡單而言，LME銅在供給制利好與油價相類似，沙特、俄羅斯於本周初宣布更多的減產舉措，但油價反應平淡。
 

筆者認爲，油價、銅價或已處於下行周期的尾部階段，盡管實體需求下滑對商品價格構成衝擊，但考慮到宏觀風險隨之退卻，預計大宗商品價格進一步下行空間十分有限。

LME銅技術分析：驚現“早晨之星”，關注8000關口支撐

LME銅日线圖：

圖片來源於：tradingview
 

LME銅於5月下旬及6月下旬分別構建潛在轉折形態——“早晨之星”，暗示銅價有望結束自2023年以來的下跌。值得留意的是，LME銅高位出現於2023年1月18日，根據江恩理論來看，在七個月的回調後，行情有望迎來轉折，因此投資者可聚焦8月中旬前後的節點。
 

展望後市，若LME銅在未來一兩個月內有效企穩8000美元關口，後市有望逆轉中期跌勢。不過，若有效擊穿8000美元關口，需警惕進一步下行考驗7500美元下方支撐。（Billy撰）

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