灣財快評：一片向好的白酒隱憂凸顯，渠道庫存問題已不得不解

2024-08-31 20:02 admin

隨着半年報披露季落下帷幕，白酒又給市場留下了“一片向好”的印象，22家上市公司上半年有一半以上增收增利或其一增長，業績增幅保持兩位數比比皆是，頭部“茅五洋汾瀘”半年營收逼近2000億大關，合計淨賺了851.38億元，無論是行業還是頭部，白酒的表現依舊“迅猛”。

然而，在“一片向好”的背後，白酒隱憂卻日益顯現，在臨近“中秋-國慶”這一白酒消費旺季前，市場上“旺季不旺”的聲音愈發強烈，不少經銷商已經在社交媒體等方面反饋，旺季渠道去庫存，目前仍未見起色。

渠道庫存，白酒行業對它的“愛恨情緒”是隨着市場環境來“切換”的。數年前行業上升周期，大家都能賺錢，即使庫存再高，也有辦法賣出去，這使得“庫存大不是問題，沒庫存才是問題”。

然而，最近兩年行業周期波動大、酒企市場分化、消費環境變化帶來終端動銷變化等，渠道庫存儼然從“過去炙手可熱的小甜甜”，變成了“現在避之不及的牛夫人”，讓酒企和渠道都倍感壓力。

在中國酒業協會發布的《2024中國白酒市場中期研究報告》中，流通渠道感受到庫存壓力增加的佔比達到48%，其附帶價格倒掛程度有所增加的佔比達到了64%，這僅是協會抽樣調查所得出的數據，若將調研範圍放大，恐怕數據或更不樂觀。“酒堆了幾個籃球場”“貨放了兩年沒有動”……在各種市場調研中，反映渠道庫存問題的聲音可謂比比皆是。

實際上，渠道庫存的情況，今年卻有點不一樣。例如庫存過高讓渠道拒絕“吸貨”“提前打款”，諸如古井貢酒、今世緣、舍得酒業、酒鬼酒等酒企，半年報存貨數據顯著增加，經銷商預收款（合同負債）卻顯著下降；而經銷商等方面，以華致酒行爲例，在渠道庫存高的影響下，業績數據與去年持平尤爲“喫力”，頭部大商尚且如此，其他大部分中小商有何表現，只能說冷暖自知；而在資本市場上，部分白酒企業交出了“亮麗”“新高”的半年報以作利好，資金卻爭相踩踏出逃，來反饋對渠道庫存過高的悲觀情緒。

由此觀之，白酒的渠道庫存問題已到了“需要行業出手”“不得不解”的境地，當然對於解決問題這塊，行業實際上也有答案，無非就是“截流和疏通”。

“截流”的話，延緩經銷商打款、暫停給處於庫存紅线的經銷商發貨、降低壓貨要求等，這些是解決庫存問題的常用方式；“疏通”方面，廠商渠道共同發力，以針對年輕消費群體开展新形式开展營銷與動銷；开拓當下各類代表新質生產力的企業客戶等，這一系列措施能讓渠道庫存加快消耗。更爲激進的，其實酒企可以考慮降低某個時期的業績考核目標，讓業績增速慢點，留給渠道更多的出貨空間和時間，但是要執行這種辦法，無疑是需要極大的勇氣。

總而言之，在國內經濟恢復和消費市場逐步復蘇的大背景下，只要酒企與渠道真的正視渠道庫存問題，並且出手去幹預和解決問題，整個行業的去庫存壓力是可以逐步緩解的，雖然這個過程可能會相對漫長，且伴隨某些痛苦和陣痛，但正如中國酒業協會此前一篇評論文章所言：白酒近期與中期雖然面臨挑战，但是白酒產業場周期時間產業的價值屬性和螺旋上升的產業發展趨勢沒有改變。

灣財快評員：南都灣財社記者 貝貝

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