作者：Katherine Ross，Blockworks；編譯：白水，金色財經

與牛市共進

比特幣現在已經進入牛市 640 多天了——如果你相信我們仍處於牛市中的話。

不同模型的持續時間不同。但根據我自己的計算，過去三次比特幣牛市持續了 1,047 天（2015 年至 2018 年）和 1,278 天（2018 年至 2022 年）。

因此，如果比特幣確實注定要映射到這些四年周期（沒有保證），那么我們已經走過了當前周期的一半以上。

（我將 2022 年 11 月 9 日算作开始，當時比特幣在 FTX 關閉提現後跌至 15,670 美元以下。）

幾百天前——早在 1 月份——比特幣迄今爲止的牛市表現與前兩個周期大致持平：回報率略低於 4.5 倍。

然而，在 2015 年至 2018 年的這個周期中，比特幣的價格迅速升溫。2017 年 1 月至 7 月期間，比特幣價格從 800 美元飆升至 2,800 美元以上。

到 2017 年底，比特幣價格最終升至近 20,000 美元，創下三年內未被打破的歷史新高。

在過去的三個周期中，比特幣正是在這個時間點开始真正騰飛

正如上圖中的棕色线所示，今天的比特幣更密切地跟蹤了最近的周期，即2018年至2022年之間。迄今爲止，該公司的市場回報率爲278%，而同期的市場回報率爲244%。

如果牛市已經結束，那么這將是比特幣歷史上最短的牛市——不包括創世區塊後兩年的初始價格發現。

但如果牛市仍在繼續，而比特幣價格走勢確實仍是周期性的，那么我們必須從現在开始走高才能映射到這些模式，這確實與一些分析師的展望一致。

根據前三個市場的長度，即使到明年中期，比特幣仍將看漲。（NFA，過去的表現並不代表未來的結果，等等。）

並非所有加密貨幣都像比特幣一樣看漲。以太坊，在近三年半的時間裏，還沒有像比特幣那樣走得這么遠。

衡量以太坊在比特幣中成本的 ETH/BTC 比率自 2021 年底以來已下跌近一半

在上圖中，背景中的橙色和粉色陰影區域分別顯示了比特幣和以太坊的市值。這些區域是堆疊的，因此當較小的區域佔據了總空間的一半以上時，就會發生翻轉。

藍线跟蹤進展——自 2021 年牛市高峰以來，它一直在穩步回落。

與此同時，Solana 從未如此接近翻轉以太坊。

去年這個時候，Solana 的市值僅爲以太坊的 4%——即 93 億美元至 2172 億美元。現在，它佔 22%，價值爲 660 億美元至 3076 億美元。

這是同一張圖表，但顯示的是 solana 翻轉 ether 的狀態

值得一提的是，著名交易員 Peter Brandt 最近預測，未來幾個月 SOL 兌 ETH 將上漲 100%。

在之前的熊市中，solana 和 ether 之間的差距相當大，即使 SOL 因與 Sam Bankman-Fried 的關聯而進一步下跌。

不過，要讓 Brandt 的呼籲成真，我們可能還需要至少半年的牛市。

對我來說有效。

— David Canellis

加密貨幣東山再起

“加密貨幣似乎又一次東山再起。”

這是 Barnes 和 Thornburg 對投資基金前景的直接引用。

84% 的受訪者認爲，未來一年該領域的私人投資活動將大幅增加。

“59% 的受訪者還預計，未來 12 個月內，加密貨幣專用基金的總數將增加。這與去年的情況不同，當時大多數受訪者表示，加密貨幣市場的現狀對他們的組織產生了重大負面影響，”報告指出。

Barnes 和 Thornburg 調查了近 140 名風險投資家、私募股權、對衝基金和投資者——包括美國的有限合夥人和贊助商。也許並不奇怪，人工智能是這些人的另一個熱門行業（盡管最近的市場行動表明，人工智能交易可能對一些投資者來說已經枯竭）。

兩個主要因素促成了態度的轉變：持續的機構採用（廢話）和加密貨幣價格的反彈。

“距離 FTX 崩盤已有一年半，我們已經看到比特幣和其他加密貨幣的大幅復蘇，”Barnes & Thornburg 合夥人 Scott Beal 表示。

“美國證券交易委員會批准比特幣 ETF 對行業來說意義重大，也可能增加配置者對私人加密基金和其他非監管產品進行投資的意愿。”

說到比特幣和以太坊 ETF，後者成功承受了積極勢頭的重壓，因爲比特幣 ETF 繼續出現一些資金流出。

“考慮到現貨 ETF 面臨的挑战環境（最近的 BTC 現貨 ETF 資金流就證明了這一點），並考慮到一旦 Grayscale Ethereum Trust 轉換爲 ETF 後預期的資金流出，ETH 現貨 ETF 的前景看起來是積極的，”Finequia 研究分析師 Matteo Greco 寫道。

Barnes 和 Thornburg 報告中提到的 12 個月前景正好是加密貨幣的另一個潛在看漲時間框架，具體取決於美國總統大選的結果。

還有報道稱，現任副總統卡馬拉·哈裏斯的競選團隊正試圖與加密貨幣行業領袖接觸，這可能會影響事態發展。

然而，前總統唐納德·特朗普的共和黨競選團隊在支持加密貨幣方面更加直言不諱。 FalconX 的 David Lawant 最近認爲，美國大選可能有助於打破加密貨幣目前的趨勢。

因爲，盡管有可能出現積極的催化劑，但我們仍然處於價格行動的尷尬時刻。

Finequia 的 Greco 寫道：“自 7 月底以來，比特幣的總未平倉合約已下降約 12%，從 46 億美元降至 41 億美元。這一下降凸顯了影響數字資產市場的大量清算，造成了滾雪球效應，導致價格下跌，並反映了中心化和去中心化交易所的市場活動與近期價格走勢之間的強烈相關性。”

“降低槓杆率雖然會導致短期價格下跌，但市場往往對此持積極態度，因爲它降低了過度槓杆的風險，如果過度槓杆率進一步增長並達到不可持續的水平，可能會導致更嚴重的市場調整。”

未來有很多潛力，但目前不一定有幫助。

但現在也是八月，我們仍然處於度假模式。你知道我們說什么：繼續遊泳。

— 凱瑟琳·羅斯

問：夏季對噪聲信號有什么影響？

有時，它會減弱噪聲信號。有時，它會讓它變得非常響亮。

這肯定會讓激烈的拋售變得更加戲劇化和可怕，但今年夏天的反彈仍然強勁。

有時，如果噪音只是平淡的嗡嗡聲，那就太好了，但這是加密貨幣，我們 24/7 都在工作，所以我們總是要爲最可怕的情況做好准備。

只是不要太習慣它。 8 月傳統上是一個較慢的月份，但我覺得 9 月會啓動很多行動。

— 凱瑟琳·羅斯

這是牛市的第二個夏天，可以預料到會有一些熱情受到抑制。

當市場真正火爆時，測試網發布、合作夥伴關系和使用裏程碑等積極消息可能會對價格產生日常影響。

在我們當前的時刻，所有這些事情幾乎不會引起人們的注意。但人們仍然期望任何新聞都是好消息。

現在新聞就是新聞。即使是負面新聞。市場正在經歷各種變化——這可能是目前加密貨幣最樂觀的事情。

加密貨幣處於目前的水平，在宏觀、監管和政治方面都存在不確定性的情況下，情況真的會有多糟糕？

— David Canellis

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