（文/張志峰 編輯/馬媛媛）7月10日，川酒集團在中國銀行間市場交易商協會發行2024年第一期中期票據。此次中票總額20億元，第一期中票發行金額5億元，期限3+2年，品種一票面利率2.5%，創全國同期限同評級產業類主體全品種發行最低利率；品種二票面利率2.7%，創西南地區同期限同評級產業類主體中期票據發行最低利率。

有人可能會疑惑，白酒企業不是普遍“不差錢”嗎？更何況第一梯隊的白酒企業“茅五瀘洋汾”川酒獨得其二，每年光這兩家就營收超1000億元、淨利潤超430億元，爲什么要費勁發一張20億元的中票？

事實上，消費者提到川酒，首先想到的是由五糧液、瀘州老窖、劍南春、郎酒、水井坊和舍得組成的“六朵金花”。而川酒集團成立於2017年，肩負的使命是整合四川衆多從事原酒生產供應和貼牌爲主的小酒企，並非像其他白酒大省的酒業集團一樣，由一家獨大的白酒企業帶動其他不太知名的中小酒企。

因此，川酒集團壓根沒有包含各具特色的“六朵金花”，反而重點打造自己的“十朵小金花”。

即便如此，這20億元中期票據可以拿到2.5%全國同期限同評級產業類主體全品種發行最低利率，也足見川酒整體實力不俗。

多點开花，而非一家獨大

由於具備赤水河左岸的醬香白酒生產優勢，四川歷來就是中國濃香型白酒第一大省，並憑此發展爲全國最大的白酒產業集聚地之一，可謂是扛起了中國白酒市場的半壁江山，有“川酒甲天下”的美譽。

其中最爲著名的“六朵金花”中，有多糧濃香的代表、品牌知名度僅次於貴州茅台的五糧液；亦有單糧濃香代表、濃香型白酒的开創者、“濃香鼻祖”瀘州老窖。

五糧液的江湖地位不用多說，無論何時何地，第七代、第八代普通五糧液都是商務宴請中千元酒的首選，而宜賓五糧液集團本身也已經發展爲一個大型白酒產區，旗下五糧春、五糧特曲在口碑、銷量上，也都是濃香口糧酒的經典之作。

2023年，五糧液營收832.7億元，歸母淨利潤302.1億元，隨遠遠不及貴州茅台，但遠超瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份等營收剛剛突破300億元的其他同梯隊酒企。

瀘州老窖的銷量則主要依靠大單品國窖1573的超高人氣與超高品質支撐。2023年，企業中高端酒的毛利率超過92%，甚至超過飛天茅台，在所有上市酒企中排名第一。不少行業內人士均認爲國窖1573在獨特口感、窖香等綜合品質層面，是包括普五在內的任何千元酒都無法替代的。

但成也國窖、敗也國窖，瀘州老窖的百元酒如瀘州特曲等，在口感與品質上與國窖1573差距過大，很難作爲平替，更遑論價格更低的口糧酒，因此在營銷及口碑方面，嚴重依賴於大單品，2023年以國窖1573爲首的中高端產品營收佔比超過88%，其他產品則表現平平。

行業普遍認爲，這也是瀘州老窖被五糧液全方位趕超的重要原因之一。要知道，作爲曾經的濃香鼻祖，早期的濃香型就叫瀘香型。

相較前兩朵金花，剩余的劍南春、水井坊、舍得酒和郎酒盡管在品牌上低一個檔次，但依然各自憑借獨特之處在白酒圈佔有一席之地。

如劍南春大單品水晶劍，作爲中端濃香型白酒的典型代表，號稱老酒友心目中的性價比之王。劍南春也憑此在曾經很長一段時間內與茅台、五糧液並稱爲“茅五劍”，風光一時。

再如郎酒，由於學習並改良了茅台的制作工藝，是川酒六朵金花中唯一的醬香酒，且與茅系醬酒不同，融合了川酒濃香感，稱之爲“濃中帶醬”，其代表作青花郎、紅花郎，在行業內也因此享有一定聲譽。

還有舍得酒業，即四川老沱牌，獨創六糧工藝，曾經在全國範圍內也是十七大名酒之一，2001年前後推出舍得酒，逐漸被後者替代。

無獨有偶，水井坊也曾被評爲全國“八大名酒”之一，如今卻只能活躍在二三线白酒品牌之中，“沒落的貴族”之稱由此而來。

也正是由於“六朵金花”各有風情，且相對獨立，很難被市場上同類競品所替代，川酒形成了有別於其他白酒大省一家獨大（如貴州茅台、山西汾酒、江蘇洋河）的“多點开花”場面。

量減價增趨勢下，中小酒企面臨生存難題

需要指出的是，“六朵金花”可以稱之爲川酒的門面擔當，卻並不能代表所有的川酒文化和品牌。2017年，承擔了“整合酒企、壯大川酒”的川酒集團應運而生，也由此奠定了川酒如今“6+1”的發展格局。

“6”自然代表六朵金花，“1”即是川酒集團囊括的260余家中小酒企聯盟。其中，由豐谷酒、文君酒、小角樓、敘府、三溪、玉蟬、古川等組成的“十朵小金花”也是四川本土小有名氣的白酒品牌。

根據川酒集團發布數據，其目前已經擁有窖池數量5萬口（其中30年以上窖池2萬余口），原酒產能約60萬噸，儲酒能力100萬噸，除去“六朵金花”，川酒集團及聯盟酒企濃香型純糧原酒產能和產值佔四川二分之一，佔全國的三分之一。

但不可忽視的是，從已經公布的2023年數據來看，我國白酒行業產量連續七連降。產業螺旋式上升的背後，則是“量減價增”趨勢變得愈發明顯，中小酒企的生存空間進一步擠壓。

川酒自然不能例外，且不同於其他省份由頭部酒企帶動中小酒企的發展模式，“六朵金花”中很難選出一個真正服衆的“老大哥”。而沒了“老大哥”帶領，川酒集團也只是小酒企間的“抱團取暖”，未來發展恐怕不容樂觀。

就在不久前的四川國際美酒博覽會上，也是“六朵金花”共同發布《川酒宣言》，並不包含川酒集團以及任何一家中小酒企。

五糧液副總經理蔣佳彼時指出，隨着人們健康意識的提升，“少喝酒，喝好酒”理念逐漸深入，人均飲酒量下降，白酒總體產量相對過剩。

但同時，優質白酒產能相對不足。他表示，品牌張力弱、產品質量弱、銷售能力弱的企業的產能過剩。相對而言，品牌美譽度高、產品質量好、銷售能力或市場拓展能力強的優質名酒企業的產能相對不足，相應的名酒企業近期都進行了產能擴張。

換句話說，以五糧液爲首的頭部酒企還在因產能不足、不得不漲價而苦惱，其他衆多中小酒企產能卻極度過剩，連生存都岌岌可危。這恐怕也是“六朵金花”不愿意帶“十朵小金花”玩的主要因素。

多路徑擁抱“年輕化”

然而在行業人士看來，本輪白酒危機是波及所有酒企的，就連貴州茅台近期都有批價、股價齊跌的巨大危機，更遑論“六朵金花”。

在這樣的背景下，特別是隨着老一輩的白酒狂熱愛好者逐漸遠去，所有酒企都在盡可能用自己的方式擁抱“年輕化”，茅台冰淇淋、醬香咖啡、酒心巧克力等嘗試均由此而來。

在這方面，“六朵金花”雖然嘴上不說，但行動上卻不落於後。

2023年10月的第十九屆中國國際酒業博覽會上，五糧液展台門口，不少年輕人被其獨創的“永不分梨”所吸引。盡管大家討論的重點更多在於“如何把這么大的梨放進去”而非這款產品好不好喝，但五糧液通過這波花式操作向年輕一代進行品牌推廣的目的已經達到。

此外，低度酒也是五糧液積極擁抱年輕化的主要路徑之一。

不久前的年度股東大會上，五糧液着重提出提出：2024年度要“重點做好39度五糧液、五糧液1618的深度打造。積極做好45度、68度五糧液商家布局和市場運營工作”。

其中，39度產品爲五糧液傳統低度產品，45度、68度兩款五糧液則爲今年5月煥新升級的產品。

根據企業介紹，早在1972年到1978年，五糧液就攻克了低度白酒技術難關，完成了優質低度白酒的實驗研究，將52度五糧液成功降到38度和35度。

而直到近些年，隨着“年輕化”對白酒企業重要程度日漸加深，五糧液才將逐步將低度酒的打造升級，上升至年度核心工作之一。

無獨有偶，同爲白酒第一梯隊的瀘州老窖也不甘落後，近年來除了頻繁跨界聯名其他消費品之外，也日漸加深對於低度酒的研發和推廣。

在日前發布的瀘州老窖投資者關系活動記錄表中，企業明確提出，隨着主流消費群體的不斷變化，中低度酒將成爲未來的趨勢，度數越低，對釀造工藝和質量的要求就越高，公司在低度酒領域擁有較高的技術護城河。公司會根據當地消費者習慣來投放高度或低度產品，也會在潛力市場進行低度產品培育，拓展市場需求。

“根據當地消費習慣來投放高度或低度產品”，意味着瀘州老窖未來的產品將更爲“定制化”，即廠家根據不同地區消費者不同的習慣和需求，來針對性投放低度、高度產品，而不是像過去一樣，只是重點投放52度產品。

此外，如何積極全面地擁抱數字化、如何進行渠道變革等都是包括頭部在內的所有傳統酒企面臨的世紀難題。

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