作者︱懂酒哥

七度更名、三度ST的上海貴酒股份有限公司，再次陷入輿論中心。

質押違約致股份被處置

5月15日晚間，上海貴酒發布公告稱，其控股股東上海貴酒企業發展有限公司（下稱，貴酒發展）近日收到上海金融法院《執行裁定書》，其持有的公司1750萬股、佔公司總股本5.23%的股份，將被變價處置。

公告顯示，去年12月，控股股東貴酒發展因自身資金需求，將持有的1750萬股股份，質押給天津中財商業保理有限公司。該次質押起始日爲2023年12月18日，到期日爲2024年3月4日。股票質押到期後，上海貴酒一直積極與中財保理就力求通過質押物置換等方式協商解決上述事項，避免強制執行，但雙方最終未能達成一致。

股票質押違約處置方式包括通過證券交易所交易系統競價交易或大宗交易賣出、協議轉讓、拍賣、變賣等，具體處置方式、數量和金額以實際執行結果爲准。

本次質押的時間點被市場認爲與關聯方海銀財富“爆雷”有關。2023年12月13日，海銀控股公告承認，之前分銷的某些資產支持產品出現了贖回問題。

海銀控股稱，這些產品的資產管理人無法與相關客戶達成推遲贖回的協議。雖然公司只是這些資產支持產品的分銷商，但客戶現在要求公司還款。任何未能充分處理這些贖回問題的行爲都可能對其聲譽、客戶關系、業務、財務狀況和前景產生重大不利影響。

實際上，上海貴酒與海銀控股的關系不僅只有酒類銷售業務往來這么簡單，上海貴酒實際控制人韓嘯，正是海銀控股實控人、董事長韓宏偉之子。

海銀財富暴雷後，上海貴酒一度被外界質疑开展“金融酒”業務。上交所曾在問詢函中稱，信訪投訴稱，公司及海銀控股利用韓宏偉控制的中國貴酒集團有限公司所屬白酒產品進行融資，具體爲連同貴州美酒鏈科技有限公司採用區塊鏈技術开發並出售白酒產品數字化存證。投資者購买數字化存證後，由中國貴酒提供對應白酒的倉儲、轉讓、質押及回收服務，上市公司對此提供“無憂回收保障服務”。

上海貴酒向上交所解釋稱，中國貴酒旗下白酒銷售公司推出的封藏（即封壇存儲）業務是以白酒實物銷售爲主，售後封壇倉儲服務爲輔，二者相結合的業務形式。經中國貴酒及貴州美酒鏈內部自查，其發出的對外宣傳資料中，從未出現過“無憂回收”宣傳詞，實際也不存在“無憂回收”服務。

一季度業績變臉

除質疑外，海銀財富的暴雷，也讓上海貴酒的業績陷入困境。自2019年巖石股份开始涉獵白酒業務後，其營業收入在五年間上漲了超10倍。2023年，巖石股份的營收爲16.29億元，同比增長49.3%，淨利潤爲8707萬元，同比大漲133%。

然而，如此亮眼的業績卻在進入2024年後，突然“變臉”。根據最新財報，上海貴酒今年一季度營業收入1.09億元，同比減少71.94%；淨利潤虧損1966萬元，同比下降163.35%。

上海貴酒解釋稱，公司一季度銷售收入較去年同期下滑的主要原因，一是關聯方海銀財富於2023年12月披露公告海銀財富分銷的部分產品存在贖回問題。受關聯方海銀財富事件影響，公司因集中歸還控股股東借款導致出現暫時流動性壓力，對經銷商的返利和市場費用未能及時兌付。正值春節前酒類銷售備貨旺季，對公司銷售帶來一定影響。二是受相關事件影響，市場對公司未來發展存在一定程度的疑慮，大部分經銷商持觀望態度，導致備貨、補貨不積極。三是資金承壓，品牌營銷和市場活動的投入大量減少，導致市場拓展力度減弱。

值得注意的是，海銀財富爆雷之時，上海貴酒曾緊急撇开關系稱“截止目前，與海銀控股及其子公司僅有酒類銷售業務，交易金額爲4.88萬元”，如今卻又稱受關聯方海銀財富事件影響，公司因集中歸還控股股東借款導致出現暫時流動性壓力。

近年來，在營收大幅增長的同時，巖石股份的淨利潤卻常年不足1億元。這背後的關鍵與高企的銷售費用密不可分。2023年，該公司銷售費用達7.21億元，佔總營收的44.25%。這一比例遠高於其它規模相近上市酒企。

團購商、經銷商及线上直營店共同構成了上海貴酒的銷售網絡。其中，經銷商是最重要的渠道，根據年報，2023年，上海貴酒來自經銷商渠道的營業收入爲11.75億元，佔營業收入的72.3%。據悉，上海貴酒在全國各區域發展具備分銷資質、有分銷網絡或圈層資源的經銷商，經銷商根據自有的客戶資源或渠道網絡進行分銷。

但這一銷售模式卻在近期備受爭議。今年1月，上交所向上海貴酒發出問詢函，提及該公司將員工變成“團購商”“經銷商”，要求員工“帶單入職”，並通過員工擴大銷售規模，要求公司對此自查並核實。

對此，上海貴酒回復稱，上述情況不屬實。“公司按照勞動合同的相關內容，對員工定期考核並發放工資……現有的規章制度已明確禁止公司員工成爲公司的團購商、經銷商。”

然而，根據媒體調查，上海貴酒把上萬名員工養成客戶，地方團隊爲多拿返款僞造新人員工。根據報道，一位某區域負責銷售業務的總經理，入職兩年多以來，幾乎投入家中所有積蓄，還連帶抵押了自己和弟弟的兩套房子，只爲了給公司“墊資”，以獲得更高額的回報。但在公司資金鏈斷裂後，該員工“顆粒無收”。

據媒體報道，從2022年开始，員工帶單入職金額越高，就能獲得更高的職級，拿更高的基本工資和提成。有員工透露，打款10萬，入職就是城市總經理，打款40萬，入職就是省公司助理總經理。每個省公司都有對應的招聘負責人，專門招聘有經濟實力，能持續打款的人加入。

需要注意的是，對於巖石股份4月25日公布的2023年報，中興財光華會計師事務所出具了保留意見，原因包括此前監管方關注過的疑似通過未披露關聯方提高銷售業績等事項。中興財光華會計師事務所稱，實施了檢查、函證、訪談等審計程序，基於謹慎性未確認疑似關聯方交易金額6235萬元，不能排除本期及前期可能存在類似情況。

上海貴酒面臨的問題遠不止此。今年2月，上交所對該公司及有關人員公开譴責，揭开了巖石股份在2017年至2020年年報存在虛假記載的情況。

上交所指出，根據上海證監局《行政處罰決定書》查明的事實，2017年至2020年，上海尚屈實業有限公司分別代巖石股份償付證券市場虛假陳述侵權民事賠償費用1956.93萬元、744.50萬元、1531.10萬元、770.31萬元。2018年至2020年，上海初星物業管理有限公司分別代巖石股份支付因證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件產生的法律服務費用985萬元、500萬元、540萬元。

上交所表示，巖石股份未按照相關規定對上述代償代付費用予以會計處理，導致巖石股份2017年、2018年、2019年、2020年年度報告存在虛假記載。鑑於上述違規事實和情節，根據有關規定，上交所作出如下紀律處分決定：對上海貴酒股份有限公司及實際控制人暨時任董事韓嘯，時任董事長、董事會祕書、董事張佟，時任財務總監孫瑤予以公开譴責。

然而，財務造假對於巖石股份來說已經並非首次。2015年至2017年，當時巖石股份的公司名稱爲“匹凸匹金融信息服務（上海）股份有限公司”，因涉嫌信息披露違法違規，該公司於2022年7月收到上海證監局立案告知書，並於2023年9月被上海證監局處以200萬元罰款。

在收到行政處罰後，今年3月，上海貴酒公告表示，因個人原因，鄢克亞、鄒衛東日前分別辭去公司總經理、董事會祕書職務，辭職後兩人將不再擔任公司任何職務，董事長韓嘯兼任總經理職務。

除此之外，上海貴酒還有一樁糾纏多年的麻煩。今年2月19日，貴州貴酒再次在南京市中院提起訴訟，索賠金額高達一億元。目前，該案已被受理。

事實上，在巖石股份改名上海貴酒之後的第二年，貴州貴酒就以侵害商標專用權、構成不正當競爭糾紛爲由在南京起訴上海貴酒酒業銷售有限公司、貴州貴釀酒業有限公司、上海貴酒三家公司，貴州貴酒與上海貴酒之間的“貴”商標糾紛案就此展开。

接下來，上海貴酒將如何捋順一系列問題，又是否能夠繼續深耕白酒行業，我們將持續關注。

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