作者：Jaran Mellerud，CoinDesk；編譯：白水，金色財經

比特幣的算力不會下降那么多

與普遍看法相反，減半可能不會導致網絡算力大幅下降。 比特幣前三次減半後，算力暴跌了 25%、11% 和 25%，看來許多分析師和礦工都預計（或希望？）這次算力也會出現類似的下降。

我同意 Pennyether 的預測，即即將到來的比特幣減半預計將導致算力小幅下降，幅度爲 5% 到 10%。 這一預測也與算力指數的 3-7% 的預測相差不遠。

這種謹慎的預測源於比特幣採礦目前的高盈利能力，受其高價格的驅動，並且觀察到大約70%的比特幣哈希值是自2022年1月以來引入的，在採礦經濟下運行，有時不如現在預期的減半後有利。

此外，預計算力將從這次小幅下跌中迅速反彈。 在過去的三次減半中，網絡平均在 57 天內恢復了減半前的算力水平。 這一趨勢凸顯了一個重要的觀點：減半不應被視爲降低算力的事件，而應被視爲算力不斷上升軌跡中的短暫暫停。

礦工不斷努力用最新、最高效的型號更新設備，進一步增強了算力的穩健性。 預計這一策略不僅可以抵消算力的短期下降，而且還可能導致未來幾個月算力的大幅上升。

從本質上講，即將到來的比特幣減半可能只是網絡算力軌跡中的一個短暫的小問題，而不是一次重大挫折。

高成本礦工將被迫升級設備

CoinMetrics 的數據突顯出，大多數行業目前都在使用效率相對較低的機器，例如 Antminer S19J Pro。 這些礦商需要 0.05 美元/千瓦時或更低的運營成本才能在減半後保持健康的毛利率。

然而，根據算力指數顯示，美國的平均托管費率略低於 0.08 美元/千瓦時，許多美國礦商在減半後可能面臨現金流挑战，從而被迫進行大規模的設備升級。

比特大陸推出的新機器，包括 S21、T21 和 S21 Pro（每台機器的效率都低於 20 J/TH），正好趕上減半。 這一發展促使許多美國托管提供商推動其客戶從 S19J Pro 切換到 S21 型號。 考慮到美國高昂的托管費用，這種推動可以被視爲一種必然，而不是一種選擇。

參考上圖，很明顯，考慮到直接比特幣生產成本爲 75,000 美元，S19J Pro 型號在每千瓦時 0.08 美元的價格下不太可能產生正現金流。 因此，面臨更高運營費用的礦工必須轉向更高效的硬件，例如 Antminer S21 或類似型號，以保持盈利能力。

雖然升級到最新的機器可以讓運營即使在高成本環境下也能繼續進行，但這並不是一個可行的長期策略。 經常在收回之前的投資之前不斷更新硬件的必要性凸顯了這種方法的不可持續性。

我的基本信息很明確：如果您需要使用最新一代的硬件來保持正現金流，那么您的運營成本就太高了。

礦工將找到創造性的方法來增加利潤

比特幣挖礦是全球最自由、競爭最激烈的市場之一，亞當·斯密本人都會欽佩這個市場。 這種固有的競爭力推動了對創新的不懈追求，尤其是在減半事件等充滿挑战的時期。 爲了應對減半帶來的壓力，礦商正在採取一些最具創造性的策略來最大限度地利用現有資源。

其中一種策略是降頻，這是一種減少機器耗電量以提高能源效率並降低成本的過程。 這一過程可以通過 LuxOS 等第三方固件來促進，顯著提高機器效率——這在利潤微薄的環境中是一個關鍵的適應。

此外，對提高盈利能力的追求不僅限於運營調整，還包括新穎的創收方法。 芬蘭的 Hashlabs 就是一個引人注目的例子，我們正在那裏开展一個項目，利用多種收入來源來提高挖礦盈利能力。

在芬蘭，我們實現了收入來源多元化，包括將礦工的廢熱出售給區域供熱系統，賺取爲穩定電網做出貢獻的費用，以及在現貨價格高期間战略性地將電力賣回市場。 這些輔助收入渠道極大地提高了我們採礦業務的盈利能力。

即將到來的減半將起到催化劑的作用，促使世界各地的礦工效仿 Hashlabs，探索和實施創造性策略來增加利潤。

一些礦工將不再從事採礦業務，實現多元化經營

採礦業現狀的激烈競爭正在促使許多人，尤其是公共礦工探索新的領域。 在 Iren 和 Hive Digital Technologies 等公司的引領下，人工智能計算的發展趨勢日益明顯。

預計多元化趨勢將在未來充滿挑战的幾個月中加速發展。 然而，採礦業的動態是周期性的。 對 2025 年牛市的預測預示着這種多元化趨勢的逆轉。 隨着比特幣價值的潛在攀升，礦商可能會放棄多元化策略，轉而追求挖礦回報最大化，重新投入到從每個哈希值中提取價值的競爭中。

這種多元化和集中採礦之間的轉變反映了市場更廣泛的潮起潮落。 礦工的策略隨着市場的變化而變化，在抓住新行業的直接機會和爲比特幣挖礦盈利能力的下一次高潮做好准備之間取得平衡。

比特幣挖礦將變得在地理層面更加分散

目前，美國佔據了全球算力的很大一部分，佔 40%，而中國和俄羅斯也是主要參與者，分別貢獻了 15% 和 20%。 然而，在對成本效率、尤其是更便宜的電力的不斷追求的推動下，該行業正在逐漸轉向更加全球分散的模式。

隨着礦商爲即將到來的減半做好准備，許多礦商正在探索非洲、拉丁美洲和亞洲的新興礦業市場，這些市場的電力極其便宜。 例如，Bitfarms 在阿根廷和巴拉圭取得了長足的進步； Bitdeer正在擴大其在不丹的產能； Marathon 正在進入阿聯酋和巴拉圭； Hashlabs 在埃塞俄比亞提供托管解決方案。

即將到來的減半事件將成爲算力遷移的催化劑，迫使礦工冒險走出發達國家，以獲得更經濟的電力來源。 這種向地理上更加分散的採礦網絡的轉變將對比特幣產生深遠的積極影響。 通過在全球範圍內更均勻地分配算力，比特幣挖礦不僅將不易受到區域監管風險和電力成本波動的影響，而且還將與支撐比特幣本身的去中心化精神更加緊密地結合在一起。

對比特幣價格影響不大

即將到來的比特幣減半被視爲下一次牛市的潛在觸發因素。 然而，考慮到目前的年化發行率已經處於 1.6% 的微薄水平，而且近 94% 的比特幣已經在流通，因此減半帶來的預期供應衝擊可能對比特幣價格產生的影響很小。

早期減半帶來的負面供應衝擊影響深遠，尤其是第一次減半期間，年化發行量從25%驟降至12.5%，第二次減半時，年化發行量從8.4%降至4.2%。 然而，在即將到來的減半中，與之前周期中觀察到的巨大變化相比，從 1.6% 下降到 0.8% 的變化幅度要小得多。

不要誤解我的立場； 我仍然預計減半後會出現牛市。 然而，不斷增長的需求，而不是供應的微弱下降，將成爲推動價格飆升的主要因素。

我喜歡迪倫·勒克萊爾（Dylan LeClair）將減半比喻爲“全球廣告”，這表明其對比特幣價格的主要影響與其說是供應量減少的直接結果，不如說是其產生的媒體關注度和投資者熱情的增加。 這種意識的增強可能會刺激需求，將減半變成市場看漲情緒的自我實現預言。

這一觀點也與 Daniel Polotsky 質疑比特幣四年周期的持續相關性的見解相一致。 盡管需求波動仍將持續，但供給變化的影響卻變得越來越微不足道。

此時，比特幣的發行率已經變得如此之低，以至於其供應對其價格的影響微乎其微，目前價格主要受需求影響。 雖然圍繞減半的敘述仍然是一個強大的推動力，並預計將推動比特幣進入新的牛市，但這種影響在未來可能會減弱。 因此，比特幣最終很可能會脫離四年的減半周期。

減半快來吧！

2020年的減半給我留下了美好的回憶。隨着區塊獎勵減半的時刻臨近，比特幣社區的氣氛充滿了期待。 這一關鍵事件在 2020 年夏季引發了令人難以置信的看漲浪潮，爲 2021 年的巨大牛市奠定了基礎。盡管我仍然懷疑減半導致的供應量適度減少是否會顯著改變比特幣的價格平衡，但它會激發需求的增加和投資者的熱情，這是我熱切期待的事情。

從礦工的角度來看，減半帶來了潛在的市場反彈。 這是我們在運營中進行反思和創新的機會。 它促使我們探索新的方法來降低成本、提高效率，確保我們在這個競爭激烈的領域生存並取得成功。 減半不僅是對彈性的考驗，也是挖礦社區內部發展的催化劑。

當我們期待下一次減半時，必須記住比特幣的核心精神。 比特幣不是被礦工創造的；而是爲礦工創造的。 它的心髒爲持有者而跳動。 毫無疑問，礦工發揮着至關重要的作用，爲比特幣網絡提供服務並確保其穩健性。 然而，比特幣的真正精神在於它能夠賦予持有者權力，爲傳統金融系統提供去中心化的替代方案。 對減半的期待和興奮不僅引起了礦工的共鳴，也引起了整個比特幣愛好者和投資者社區的共鳴。

因此，隨着這一關鍵事件的臨近，讓我們張开雙臂並以創新精神擁抱減半。 它提醒人們注意比特幣的動態景觀，證明其彈性，並且是未來令人興奮的發展的燈塔。 對於所有持有者和礦工來說，讓我們爲減半做好准備。 來吧！