券商看市 | 分化延續,白酒頭部企業治理不斷精進;黃酒等其他酒種有望迎新機遇

2024-04-02 20:01 admin


東方證券:春糖落幕白酒需求堅挺,布局業績期潛增標的

白酒行業量減價增趨勢不變,結構升級、價格提升仍是頭部品牌方長期踐行的战略。24年以來,五糧液、劍南春、山西汾酒、瀘州老窖、今世緣等多個品牌跟隨茅台提價。春節至今以普五爲代表的名酒批價堅挺,多個名酒企开啓控量動作,價格有望持續堅挺,提振渠道信心。同時,多重經濟刺激政策出台、央行釋放結構性寬貨幣信號,疊加信貸开門紅,白酒動銷有望持續良好表現。白酒板塊开始進入業績密集披露期,建議關注業績確定性較強及高增的標的。

截止3月29日,根據Wind、今日酒價數據,原箱飛天茅台及散瓶飛天茅台批價分別達到約2,885元和2,635元,原箱及散瓶環比上周均下降;普五和國窖1573的批價分別約爲965元和875元,批價均環比持平。綜合春節及節後表現,高端酒受益此前出廠價提升以及終端動銷表現良好,批價整體保持堅挺。主要次高端產品批價保持穩定,截止3月29日,夢之藍M6、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井台及酒鬼紅壇的批價分別到達約600、860、413、335、455和420元/500ml。

上海證券:啤酒穩健 ,產品結構持續優化

青啤、重啤發布年報,營收淨利均再攀新高。本周,青啤、重啤陸續披露2023年年度業績。2023年,青啤實現產品銷量800.7萬千升;實現營收339.4億,同比+5.5%;實現歸母淨利潤42.7億,同比+15%;重啤連續六年實現銷量、營收、利潤全面增長,2023年,實現啤酒銷量299.75萬千升,同比+4.93%。實現營收148.15億元,同比+5.53%;實現歸母淨利潤13.37億元,同比+5.78%。

產品端,兩家公司均加速推進產品高端化。供應鏈端,青啤以高質量項目推動高質量發展,加快規模化、智能化、綠色化建設。我們認爲,啤酒企業產品結構持續優化,積極开拓市場,數智賦能提質增效,實現利潤增速快於收入增速的高質量發展。

西部證券:行業分化延續,頭部酒企治理不斷精進

春糖招商氛圍同比偏弱,模式升級強化C端互動。從酒店展情況看,本次人氣略弱於去年,我們分析一是因爲去年爲疫後首屆糖酒會,關注度與人流量空前進而形成高基數;二是在經過近一年弱復蘇帶來的動銷承壓,渠道信心、利潤均受到影響,故參展廠商及渠道商皆有所減;三是糖酒會招商功能逐年弱化,類似白酒批發市場生意逐年下滑,其本質是“撮合交易”的平台地位下降。

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行業延續分化,價格成爲亮點。因今年糖酒會距離春節過去僅三周時間,故渠道反饋多以春節前後表現爲主,節中動銷表現超節前悲觀預期,節後延續性亦較好,動銷熱度處於穩步下行通道,故並未對當前市場預期造成劇烈波動,當前板塊內品牌、渠道、價格帶分化仍明顯,節後在頭部酒業控貨提價下,批價穩中有升略超行業預期。

頭部酒企積極作爲,治理不斷精進。1)產品結構縱橫延伸,頭部酒企开啓全面競爭。2)強化終端建設,治理不斷精進。頭部酒企通過數字化賦能全產業鏈,有效解決產供銷各環節的數據匯總問題,強化渠道管控,重掌費用主權。3)注重C端培育,費投持續增加且更爲精准。

中銀國際:黃酒行業正在發生積極的變化

黃酒龍頭年報和酒類行業數據顯示,黃酒行業正在發生積極的變化。上周古越龍山和會稽山披露了年報,23年營收分別增10%、15%,增速環比22年明顯改善。白酒和黃酒之間的消費場景有一定重疊,從酒業協會公布的2023年行業營收增速來看,增速差出現收窄,白酒的擠壓反而有所減弱。

我們在年度策略報告中強調,重視黃酒行業的機會。(1)隨着消費群體結構的變化,包括黃酒在內的其他酒種有望迎來新的發展機遇。(2)黃酒是中國的傳統酒種,有較好的歷史文化基礎,消費群體與白酒重合度較高,但又有獨特的產品訴求點。只要龍頭企業愿意投入足夠的資源去培養,酒類的口感偏好可以改變。

國信證券:部分酒企年報陸續披露,關注潛在業績高增長公司

部分酒企年報陸續披露,關注潛在業績高增長公司。本周,紅花郎·紅10/15終端供貨價分別上調20/30元每瓶,價格策略採取跟進劍南春、青花20等。

4月是白酒常規淡季,主要以商務需求、市場秩序管控等爲主,預計白酒板塊繼續圍繞年報季報、3月經濟數據兩條主线展开,後續建議關注潛在業績高增長公司。

從已披露業績看,舍得酒業2023年營收同比增長17%,利潤同比增長5%。山西呂梁2024年1-2月酒行業增加值增長13.7%,增速快於上年同期,我們預計山西汾酒一季度或有望實現穩健开局。

當下,行業價格周期和庫存周期維度均看見部分亮點,五糧液挺價決心堅決,普五批價環比企穩回升;行業庫存在春節旺季迎來良性消化,後續行業庫存周期或由“主動去庫存”往“被動去庫存”轉換。

個股推薦方面,持續推薦品牌力深厚、產品體系抗周期的貴州茅台、山西汾酒,管理稟賦突出的瀘州老窖,繼續受益於區域消費升級的洋河股份、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣;關注改革性標的五糧液等。

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(搜狐酒業綜合3月30日-4月2日各大券商研報整理,編輯/閆思羽)

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