作者：Sean Stein Smith，Forbes；編譯：松雪，金色財經

比特幣現貨 ETF 上市的潛力一直是許多個人和機構投資者都在等待的消息，但這個過程到底是如何運作的呢？

當有消息傳出貝萊德向SEC提交了創立現貨比特幣ETF的申請時，加密市場普遍將其視爲幾乎普遍受益的事情，這是正確的。盡管一些人可能會對傳統金融機構進入加密領域表示不滿，但現實是，需要這類規模和類型的機構參與市場，以便加密貨幣能夠實現主流採用。

對這一特定現貨 ETF 申請的熱情超過了對最近提交的多個其他類似申請的希望。 10月16日，隨着貝萊德ETF獲批的消息，比特幣一度突破3萬美元； 當消息被證明是假的時，價格迅速回落到之前的水平。 顯然，圍繞加密資產的態度和情緒已經轉向機構參與者，而貝萊德在以往ETF方面幾乎有100%的成功率繼續爲市場提供了樂觀情緒。

這一切都很好，但投資者可能想知道 ETF 流程是如何運作的、誰負責它，以及爲什么這會引起如此大的爭議。 讓我們來看看這些具體問題。

ETF如何提交

考慮到比特幣 ETF 曾面臨多次拒絕和延遲，ETF 的提交方式似乎是一個令人困惑的過程，但該過程已成功完成數千次。 該過程可總結如下。 首先，潛在的 ETF 管理人（稱爲保薦人）向 SEC 提交創建 ETF 的計劃。 這就是比特幣 ETF 進程被擱置的地方，因爲 SEC 不斷拒絕這些提議。 就最近的申請而言，例如貝萊德提交的申請，保薦人和授權參與者（通常是大型機構投資者）很可能是同一實體。 假設申請從此時开始推進，授權參與者开始獲取標的資產，將這些資產置於信托中，然後使用這些資產形成ETF創建單位。

這聽起來像是一個復雜的過程，但美國有近 3,000 只 ETF，資產價值近 10 萬億美元，這說明堅決拒絕比特幣 ETF 申請是多么不尋常。

比特幣現貨 ETF 與信托產品的區別

與信托產品，如Grayscale比特幣信托產品不同，這些工具與現貨ETF之間存在一些關鍵差異。首先，信托產品通常不能以基礎資產的形式贖回，這有助於解釋爲什么基礎資產（比特幣）的價格與信托產品本身有很大差異。相反，現貨ETF是一個开放式基金體系，具有更大的靈活性發行新的衍生品，這使它能夠更好地跟蹤比特幣的現貨價格。此外，現貨ETF還可以爲投資者提供更好的流動性和稅收處理，進一步突顯了這些工具對廣泛投資者的吸引力。

誰批准 ETF

ETF由美國證券交易委員會（SEC）批准，自首次引入以來，該委員會已批准了數千種此類產品，這就是爲什么關於缺乏比特幣現貨ETF的不滿一直在穩步增加的原因。即使已經批准了其他ETF，其中包括相對不同尋常的基礎資產和業務模式，但在加裏·詹斯勒 (Gary Gensler) 的領導下，SEC一直堅決反對批准創建比特幣現貨ETF，盡管受到了行業和立法者日益增加的壓力。

爲什么沒有比特幣ETF

爲什么美國市場上還沒有比特幣現貨ETF的答案可以因被問者而異。在官方評論和聲明中，SEC一再強調，由於比特幣是如此波動的資產，加密行業充斥着欺詐和濫用，而且其他投資者保護措施尚未制定，市場還不夠成熟，無法作爲ETF產品的基礎資產。

另一方面，許多加密貨幣支持者認爲，缺乏現貨 ETF 產品證明了美國一些政策制定者似乎已經接受的反加密貨幣和反比特幣立場。 毫不奇怪的是，隨着美國證券交易委員會對在該領域運營的公司提起一系列執法行動和訴訟，該委員會也被證明不愿意允許新的加密貨幣或比特幣產品進入市場。

隨着現貨比特幣 ETF 的潛力不斷增加，而且坦率地說，它的潛力看起來比以往任何時候都更高，投資者和企業家應該了解 ETF 流程是如何運作的、誰參與其中，以及爲什么這個流程需要這么長時間。

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