日央行暗示結束負利率，日債收益率創近10年新高，美元/日元重挫近200點。實際薪資連降16個月，美元/日元“轉勢點”出現了嗎？
 

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日央行暗示結束負利率，日債收益率創近10年新高
 

上周六（9月9日）日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）接受《讀賣新聞》訪問時表示，日本央行於2023年年底前或獲得足夠訊息來判斷薪資是否會繼續增長。若央行確認2%通膨目標有效實現，結束負利率是可行選擇之一。
 

植田和男的“鷹派”言論被市場解讀爲日央行正在爲明年1月的政策會議結束負利率政策作准備。日本10年期國債收益率周一（9月11日）攀升至0.7%上方，時段內更進一步升至0.716%，刷新自2014年以來最高水平。日元受益於此全盤走強，美元/日元自10個月高位147.8重挫近200點至日內低位145.9。

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美日10年期國債收益率VS日元：

圖片來源於：sc.macromicro.me
 

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筆者提醒，在兩周前剛結束的全球央行年會上，日本央行長植田和男表示日本通脹仍然低於目標的支持，並預計在2023年剩余時間內日本剔除食品的CPI將放緩。
 

在美元連續八周上漲、國際油價自8月下旬大幅飆升逾13%之際，日央行行長此次的鷹派言論或更多爲了抑制外匯市場可能出現的投機行爲。盡管不排除日央行正逐步引導市場討論日央行貨幣政策轉向，但預計日央行短期難以釋放實際舉措。
 

摩根大通稍早前曾表示，日本央行很難提高政策利率或壓低通脹，不利日元前景，料日元兌美元今年可能會跌至152，明年更可能會跌至155水平。
 

值得一提的是，美元指數與美元/日元之間的30天相關性從8月底的不到0.4躍升至0.60，預計日央行的鷹派言論於短期內或阻礙美元朝着105.0上方進一步邁進，並爲美元/日元短期內進一步回落修正提供可能

日本二季度GDP下修至4.8%，實際薪資連降16個月
 

上周五（9月8日）日本內閣府發布的2023年二季度（4-6月）GDP、季節調整值修正值顯示，剔除物價變動因素後的實際GDP比上季度增長1.2%，換算成年率爲增長4.8%，較初值的增長6.0%進行了下調。
 

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毫無疑問，日元貶值、出口激增爲推動日本二季度GDP增長的主要因素。不過，隨着歐美緊縮政策滯後性逐步顯現，預計外需難以保持高位，這意味出口驅動經濟增長的勢頭不太可能持續，此外，國際油價上漲將導致進口增長，進而拖累GDP下滑。

日本出口29個月以來首次出現下降：

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據日本財務省於8月17日公布的初步統計結果顯示，日本7月貿易逆差爲787億日元，同比下降94.5%。其中日本出口額同比下降0.3%至8.73萬億日元，爲29個月來首次下降，海外市場需求疲弱，尤其是半導體產品。
 

根據日本內閣府8月中發布的最新年中預測顯示，由於出口放緩、內生不足等因素可能對經濟造成下行壓力，預計2023財年（2023年4月至2024年3月）日本實際GDP增速爲1.3%，略低於年初1.5%的預估值。這令日本通脹能否持續回升埋下隱患。
 

鑑於歐美貨幣政策不確定性，日央行維持寬松將有利於出口改善。而實際上，在亞洲貨幣之中，日元及離岸人民幣由於貨幣政策差異而跌幅較大。但新台幣、韓元等其他亞洲貨幣均呈現普遍下跌，這暗示在出口受限、資本流出下亞洲貨幣競相貶值的態勢或仍未結束。
 

日本實際薪資：

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與此同時，盡管日本通脹率確實已超過2%的目標水平一年多時間，但日央行貨幣政策轉向的關鍵仍在於2024年工資是否會繼續上漲？
 

據數據顯示，日本7月實際工資大幅下滑，同比下降2.5％，錄得連續第16個月下降，這表明名義工資的增長無法跟上物價上漲勢頭的狀態仍在持續之中。市場對日本央行提出強勁內需有望促使日本邁向復甦之路的預期產生懷疑。
 

美元/日元技術分析：調整或一觸即發，下行考驗144下方支撐
 

美元/日元於8月底、9月初多次衝擊147.4水平均無功而返，暗示該水平存在較強阻力。值得留意的是，美元/日元自2023年以來升勢並未扭轉，因而下行應視爲回調看待。
 

展望後市，預計美元/日元有望展开挑战，若有效擊穿146.0，後市料將進一步下行考驗144.0及142.0水平支撐。（Billy撰）

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