作者 ： Loopy Lu

8 月 30 日，灰度贏得與 SEC 間的訴訟案。市場應聲大漲，比特幣一度衝破 28000 美元。隨着灰度的司法勝利，人們對“美國即將批准現貨比特幣 ETF ”一事寄予厚望，加密世界這一“宏愿”似乎已經觸手可及。但灰度勝訴的喜訊，尚不足 48 小時，又突生變故。

美國證券交易委員會今日表示，他們需要將比特幣現貨 ETF 的批復時間推遲，至少已推遲 WisdomTree、Valkyrie、Invesco 提出的三支現貨 ETF。至少將產品的決定推遲到 10 月中旬。

明日復明日，明日何其多

這並不是近期 SEC 第一次對比特幣 ETF 做出推遲。

6 月中旬，貝萊德提交了一份比特幣現貨 ETF 的申請，引發了人們對加密貨幣市場的明顯看漲情緒。7 月下旬，SEC 开始審核是否批准或拒絕包括貝萊德在內的六支比特幣現貨 ETF 上市申請。（Odaily星球日報注：具體包括貝萊德 iShares Bitcoin Trust、富達 Wise Origin Bitcoin Trust、WisdomTree Bitcoin Trust、VanEck Bitcoin Strategy ETF 和景順 Galaxy Bitcoin ETF。）

通常來說，當在聯邦公報（Federal Register）上發布後，SEC 就會正式啓動審查。審查期限默認僅有 45 天。但審查期卻可以延長。

因此，推遲審核結果就成爲了令 SEC“屢試不爽”的招數。

今年的“ETF 浪潮”最早則可追溯至“木頭姐”的 ARK。早在 5 月 15 日，ARK 21 Shares Bitcoin ETF 就已在聯邦公報上發布。管理着超過 9 萬億美元的貝萊德（BlackRock）則在六月份申請了比特幣 ETF，一時間也引發了行業的一波小興奮。美國證券交易委員會於 7 月 19 日在聯邦公報上公布了該基金提案，开始了委員會對該產品進行裁決的 45 天倒計時。

然而，直至現在 SEC 仍未對這些 ETF 做出決斷。

8 月 11 日， SEC 再一次延長了對 Ark Investment Management 和 21 Shares 的比特幣 ETF 申請的審查時間。按照 SEC 的審查規則，審查可最多可被延期至 240 天。

當然，今日再度推遲的 ETF 申請，也與之相似。SEC 文件指出，對 WisdomTree 提出的 ETF 申請被推遲到 10 月 17 日。

SEC 似乎只是在盡力拖延做出最終的決斷，並未給出推遲的具體原因。“委員會認爲指定一個更長的期限對擬議的規則變更採取行動是合適的，以便它有足夠的時間考慮擬議的規則變更以及其中提出的問題。”

行情下跌，市場走向令人迷惑

隨着 SEC 的不斷推遲，市場也對大盤再次做出悲觀的預測。

Coinglass 數據顯示，過去 24 小時比特幣爆倉 4889 萬美元，ETH 爆倉 2876 萬美元。

在長達 240 天的最長審查期限中，存在一些不得不做出決定的關鍵節點： 45 天、 45 天、 90 天、 60 天。若 SEC 進行 3 次推遲，將不得不做出最終的決定——批准或者拒絕， 240 天後按照流程 SEC 將不能再推遲決定。

市場預期的改變，也讓 K 线走勢畫出了一個形狀完美的“門”，比特幣價格一度跌破 26000 美元。人們不禁好奇，究竟 ETF 一事何時才可塵埃落定？

早在本次推遲之前，一些分析師就已預測到了本次推遲的發生。彭博分析師 James Seyffart 在 8 月 15 日表示，他認爲 9 月初的審查截止日期可能並不會看到審查的結。他認爲這次審查勢必將會推遲，他更關注 1 月 10 日的最終截止日期。

灰度勝訴，巨鯨獲利

從市場走勢來看，灰度勝訴是本輪 ETF 敘事對市場展开強力刺激的一個高點。

但隨着事實的逐漸清晰，人們开始懷疑，灰度的勝訴，真的是 BTC 的勝利嗎？盡管灰度贏得了對 SEC 的司法勝利，但它並不意味着灰度 GBTC 獲准轉換爲現貨 ETF。

彭博 TV 分析師 Sonali Basak 表示：“這並不意味着 GBTC 會自動立即轉換爲 ETF。正如法院所說，這只意味着美國 SEC 未能解釋爲什么它批准了比特幣期貨 ETP，而不是灰度提出的產品（現貨 ETF）。”她補充說，接下來還需要走很長一段流程，包括 45 天的上訴期，屆時雙方將對裁決進行復審，SEC 還可以要求舉行全體聽證會。“目前尚不清楚灰度是否需要重新提交將 GBTC 轉換爲 ETF 的申請。”

簡單來說，法庭只是認爲 SEC 拒絕灰度的流程不合乎規則，僅此而已。再重走審核流程後，SEC 仍可以使用其他的理由再次拒絕灰度的申請。但如此一條意義模糊的新聞，卻給市場帶來了帶來了強烈的刺激。

而當我們把視角放回灰度勝訴之前，不難發現，在勝訴前幾日內，巨鯨正不斷布局，且獲利頗豐。

Santiment 監測數據顯示，持有 10-10000 枚 BTC 的錢包在灰度勝訴消息公布前一天增持近 4 億美元的 BTC。盡管缺乏實證，但人們仍根據交易操作懷疑鯨魚地址可能事先知悉了 Grayscale（灰度）與 SEC 訴訟的結果。

灰度的勝訴，似乎是爲巨鯨創造了離場的機會。在灰度勝訴之前，近 30, 000 個 BTC 被轉到 CEX，按市場價格計算，價值 8.22 億美元。

8 月 29 日，吳忌寒旗下加密金融公司 Matrixport 的研究主管 Markus Thielen 表示，“我們將做多比特幣並嚴格止損，預計美國國債收益率將下降，美國科技股將上漲。”

“buy the rumor, sell the news”

跟着消息面進行交易總是危險的，人們很難在消息剛剛披露的第一時間立刻做出交易反應。

短短 48 小時，市場再經歷大起大落後再次回到了原點。一批巨鯨或已完成了獲利，而另一批散戶則經歷了大額爆倉。

彭博 ETF 高級分析師 Eric Balchunas 認爲，如果 SEC 推遲 ETF申請，他不會感到驚訝。他認爲，審查期的時間表並不重要。“SEC 仍有可能在某個時候進行讓步，我們最終會看到這些申請獲得批准。”他做出預測，比特幣現貨 ETF 今年推出的概率爲 75% ，而最遲到 2024 年底推出的概率則高達 95% 。

隨着 ETF 影響的告一段落，市場再度走向悲觀情緒。盡管很多人認爲現貨比特幣 ETF 的批准可能將會爲市場帶來巨大拉升，但這一事件仍然距離我們太過遙遠。

隨着時間進入 9 月，我們市場再次走向消極。從歷史來看， 9 月是比特幣表現最差的一個月。從 2013 年至今，僅有兩次（2015 年、 2016 年） 9 月比特幣完成月內盈利，其余年份均爲虧損。

或許，我們仍需要對大盤走勢報以更長遠的耐心。9 月份尚無潛在的重大利好事件預期，而在 10 月，以太坊期貨 ETF 獲批的潛在可能，可能會是推動市場走向的下一個重大事件。

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