文|新消費財研社

近兩日，山西汾酒毫無徵兆的“閃崩”引發多方猜想。

從央廣網等多家媒體報道口徑看，對於股價閃崩的原因，山西汾酒的工作人員分析稱“就資金盤口的表現來看，機構在背後操作出貨的可能性較大”。

同時，山西汾酒方面也承認部分市場可能存在批發價與終端價倒掛的情況，這意味着渠道商在銷售時可能會陷入不利的境地，從而影響終端銷售和企業利潤增長。

作爲白酒行業排名前五的頭部企業之一，山西汾酒旗下白酒品牌包括汾酒、竹葉青酒和杏花村酒。在現任董事長袁清茂的帶領下，山西汾酒發展速度迅猛，去年營收規模達到了260億元左右，今年一季度的營收也達到了126.36億元，業績增速更是超越同梯隊白酒企業。

那么，業績斐然的“優等生”股價緣何逆市大跌？

除了業內猜測的渠道承壓、高端化不利、業績高增長難以持續等方面原因，新消費財研社注意到，還有一則關於汾酒“質量問題”的視頻，引發行業和股民們的關注。

UP主曝光汾酒質量問題

瓶蓋嚴重腐蝕檢出鉻金屬超標

B站UP主“一波說酒”在近日發布一則視頻中，表示其花費一萬多元买到了有問題的汾酒，打开後更是“慘不忍睹”。

截圖自“一波說酒”相關視頻

視頻內容顯示，該博主花費1萬多元購买汾酒的“建國60周年紀念酒”用來測評，开蓋後發現塞子上有銅鏽狀物質、膠套已被嚴重腐蝕，而且瓶口和內壁還產生了很多白色粉末和綠色結晶，酒瓶中還有固體物質。

截圖自“一波說酒”相關視頻

後來，該博主將瓶蓋金屬、粉末結晶和固體物質送檢。據檢測結果，送檢的金屬樣本的鍍層呈黃色，通過掃描電子顯微鏡顯示鍍層多孔，是已經被腐蝕的狀態，金屬塗層的檢測結果是銅的氧化物。從瓶蓋上切割下來的金屬塊檢測結果是鋅鋁合金。

然而令博主意想不到的是，送檢的綠色結晶物質中含有氧、鋁、鉻、鋅等多種元素。其中鉻的含量還不低，兩個樣本的歸一化質量分別可以達到14%以上，和9%以上。

截圖自“一波說酒”相關視頻

該博主提到，綠色的鉻的化合物是醋酸鉻，而醋酸也就是乙酸，清香型的主體香就是以乙酸乙酯爲主，乳酸乙酯爲輔。酒裏面的乙酸乙酯和鉻產生了反應，生成了乙酸鉻，也就是醋酸鉻。

那么，綠色粉末中的鉻元素究竟來源於哪裏呢？據猜測，應該是金屬塞子被嚴重腐蝕導致了其中的鉻金屬元素滲入酒中。評論區中有分析稱，因爲有硅膠套，酒蒸汽跑不出去進到了塞子裏，形成了電池電解效應，然後電解金屬加劇了金屬塞子的腐蝕。

評論區有分析稱，瓶體發生腐蝕確實是廠家問題，其實瓶蓋鍍層的銅下面就是鍍鉻，鍍鉻就是考慮到了防腐問題。這酒出現這種問題，只能說鍍鉻技術不行，或者是偷工減料了，鍍的鉻層太薄了。

據了解，鍍鉻板材廣泛應用在食品生產中，主要用於啤酒、果汁罐以及食品罐頭底蓋的制作，鍍鉻板材的優點就是美觀，但缺點是易損傷，並且擦傷後相較於鍍錫容易鏽蝕。

同時鉻也是人體所必需的微量元素，氧化後有三價鉻、六價鉻，正常自然環境下以三價鉻的形態存在，能被人體正常利用；而六價鉻有毒，化工生產中可能會產生六價鉻。

如果鉻元素攝入過多，有可能造成嚴重毒性。臨牀上鉻及其化合物有可能損害皮膚和呼吸道，有可能造成皮膚炎症、潰瘍以及胃腸潰瘍等疾病，甚至會出現急性腎功能衰竭，但事實上，若非大量攝入，也不必“談鉻色變”。

UP主稱，後續他還會將酒樣本送去進一步檢測是否含有銅離子、鉻離子、鋅離子和鋁離子等元素。他還在視頻中說明，山西汾酒已經在和他協商處理結果。

截至目前，山西汾酒並未對此視頻相關內容做出公开回應。

雖然被UP主曝光不見得是山西汾酒股價閃崩的主要原因，但對於白酒企業而言，無論是酒液出現問題還是包材出現問題，都是不能觸碰的質量“紅线”。

而事實上，近年來山西汾酒在多次抽查中被監管部門發現問題並責令整改。

企查查相關信息截圖

另據2020年8月的公开報道，53度三十年青花汾酒曾因淨含量不合格被罰款，遭經銷商憤怒索賠。但汾酒將產品淨含量不合格的原因，歸結爲供應商生產的瓷瓶滲漏，並要求供應商支付各項經濟損失共計252.2975萬元。但後被法院以“無證據證明青花瓷瓶滲透系造成汾酒淨含量不足的唯一原因”駁回了汾酒公司上訴請求。

相關報道截圖

股價下跌引發投資者擔憂

曾豪擲200億买理財惹爭議

總體來看，作爲我國清香型白酒的代表，近兩年來山西汾酒呈現良好的發展趨勢，不僅成爲繼貴州茅台、五糧液之外白酒前三的有力競爭者，也被投資者寄予厚望。

但是，山西汾酒近一年來的股價表現卻引發投資者擔憂。2023年开始至今，山西汾酒股價跌幅已接近20%。而且近日在消息面未有不利的背景之下突然股價閃崩，也讓很多投資者百思不得其解。

近日，有投資者向山西汾酒提問：“對於公司股價一跌再跌，公司在維護股東利益有什么舉措？”

對此，山西汾酒財務總監高明回應稱，“公司將積極響應市場變化，加強價值管理，主動優化精細化管理，提高公司高質量發展水平。一直以來，公司堅持現金分紅，這樣做是爲了充分維護股東，尤其是中小投資者的利益。”

值得關注的是，去年5月山西汾酒豪擲200億元买理財，也曾表示“爲公司股東謀求更多的投資回報。”但此事引發衆多投資者的不滿和質疑——“公司爲何拿出200億元去理財，而不是投資自家股票？”“公司的行爲是否會損害股東利益？”

對此山西汾酒回應稱，拿200億去理財的行爲，不存在損害公司及全體股東、特別是中小股東利益的情形。按照山西汾酒的說法，該行爲不會對公司生產經營產生不利影響，並且符合公司及全體股東的利益。

廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬認爲，山西汾酒股價虛高，這幾年它整體高速發展是基於“四個新”的增長——新市場、新渠道、新經銷商、新消費人群。整體來說汾酒含金量不足，如果2024-2025年，動銷以及復購率都能持續增長，才能算是可持續發展。

公开資料顯示，2022年以來上市白酒企業擴產共計投資額高達400億元，但事實上近年來白酒產量卻呈現下降趨勢。有觀點認爲，這種現象說明白酒行業在提前邁入品質提升和優勝劣汰的發展階段，品牌化、品質化發展趨勢愈加明顯。

在酒業專家歐陽千裏看來，酒水行業長期處於“優質產能稀缺，整體產能過剩”階段，其中優質產能不僅是指品質好，還要有品牌力，行業未來發展趨勢是“強者恆強”。

但可以預料到的是，在消費者對於酒類品質要求越來越高，同時貴州茅台、五糧液等頭部酒企都在不斷擴產的情況下，山西汾酒若不能真正實現高質量發展，進一步提升品質和品牌“含金量”，要想要繼續保持高速增長態勢，可謂是“任重而道遠”。

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