研究報告丨富途：英偉達季績遠超預期-料AI平台升級續推動增長

2023-08-25 20:10 admin

富途指英偉達第二季業績遠超預期，利潤率創新高。資料圖

富途發表研究報告指，英偉達(Nvidia)第二季業績遠超預期，收入達到35.07 億美元，按年增長1.01倍，遠高於公司業績指引107.8億至112.2億美元，主要受數據中心業務增長驅動。毛利率亦提升至71.2%歷史新高，主要受益於數據中心業務佔比的提升。經營利潤率為57.57%，淨利率為49.9%，均創下歷史新高。存貨周轉天數為97.16，較首季164.94大幅下降，表明公司存貨已經回到健康水平。

數據中心業務增長強勁，向加速計算轉型升級

第二季，英偉達數據中心業務營收為103.2億美元，按年增長1.71倍，按季增1.41倍，遠超出市場預期的79.81億美元，成為公司營收的主要驅動力。激增的AI需求，主要來自大型雲計算廠商和消費類互聯網公司。而數據中心加速向AI轉型升級，令數據中心業務需求強勁。

富途指出，全球正在從通用計算向加速計算轉型升級，數據中心的資本開支正逐步聚焦於加速計算和生成式AI。目前全球數據中心具有1萬億美元規模，預計AI服務器投資將持續增長並進行迭代，推動公司數據中心業務持續增長。分地區來看，美國需求增長最為強勁，中國出口限制短期內影響不大。

受益於PC 回暖遊戲業務重回增勢，汽車業務增速放緩

第二季公司遊戲業務營收24.9億美元，按年增長22%，按季增長11%，超出預期的23.8 億美元。遊戲業務增長重回增勢，主要原因是PC市場回暖，下遊渠道庫存進一步出清，以及市場對GeForce RTX 40系列GPU的需求增長。富途預計，返校季升級筆記本電腦和假日裝機計劃將帶來強勁需求，預計第二和第三季將成為全年遊戲收入中的較強季度。

第二季，專業可視化業務營收為3.79億美元，按年下降24%，按季增長28%。汽車業務營收為2.53 億美元，按年增速放緩至15%，主要由於整體汽車需求下降，尤其是中國地區，還面臨國產晶片加速替代。

投資建議

富途指出，第二季英偉達業績大幅超預期，利潤翻倍，預計加速計算和生成式AI的平台升級趨勢將為公司的數據中心業務增長的持續動力；同時，PC 市場的回暖將有助於推動遊戲業務持續回暖。產能方面，隨著台積電加速投產，供應鏈緊張情況有望緩解，預計對公司業績影響有限。

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