黃金：兩大因素揭示黃金處下行趨勢，擊穿18...

2023-08-22 06:34 admin

實際收益率繼續走高，市場定價降息時點延後，兩大因素揭示黃金處下行趨勢，擊穿1885或迎更大拋壓。

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實際收益率繼續走高，市場定價降息時點延後

黃金於過去四周均錄得下跌，金價於上周初擊穿1900美元關口後輾轉下跌，顯示出反彈乏力，暗示市場做空黃金意愿仍然強烈。

從影響黃金的核心因素來看，10年期美債收益率及實際收益率的持續走高無疑令黃金的持有成本增加，進而對黃金構成打壓。

美國經濟數據表現強勁，美國政府發債令供給增加、國際能源價格反彈及美聯儲降息預期的調整均是美債收益率的上升的推動因素。金融市場定價顯示，目前市場預計美聯儲最早於2024年5月开始降息，而上半年市場曾押注美聯儲於2023年9月降息。

周一（8月21日）10年期收益率最高漲約10個基點，逼近4.36%，創2007年11月以來最高水平；兩年期美債收益率升破5%；10年期美國TIPS收益率自2009年以來首次漲穿2%。強勁的經濟數據削弱了投資者對美聯儲即將結束緊縮周期的預期。

美國10年期通脹保值債券（TIPS）是什么？如何計算？

美國實際利率VS黃金：

圖片來源於：macromicro.me

美國長期利率凸顯黃金趨勢仍偏向下行。不過，美國7月消費者價格指數（CPI）同比上漲3.2%，漲幅仍略高於6月的3%。剔除波動較大的食品和能源價格後，7月核心CPI同比上漲4.7%，漲幅爲2021年10月以來最低水平，遠未達目標水平。

可以肯定的是，美國通脹難以再去到去年高企水平，這預示美聯儲已無限接近貨幣政策轉向。與此同時，美債收益率上行亦是美聯儲所樂見的，債券市場借貸成本上升，經濟降溫。這意味在高利率和高債務下投資者對美國經濟邊際轉弱預期不變。這同時意味在本周舉行的全球央行年會上鮑威爾或難以放出“鴿派”信號。

值得留意的是，全球央行2023年上半年累計購金386.89噸，創下半年度購金量歷史新高，央行大規模購金從需求端支撐黃金價格。

美元指數關注103.0水平得失：

圖片來源於：tradingview

筆者認爲通脹下行、美元反彈空間受限兩大因素或爲黃金中期提供有力支撐。

全球經濟不確定指數下行：

圖片來源於：macromicro.me

全球經濟政策不確定指數與黃金走勢存較強的正相關關系，從全球經濟政策不確定性來看，黃金後市有望進一步回落。

綜上所述，長期債券收益率、實際利率維持高位及全球經濟政策不確定指數預示黃金仍存進一步下行空間。投資者可重點關注1885美元水平得失，若黃金本周收盤擊穿1885美元，短期下行空間將被進一步打开。

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黃金在連續四周下跌後存在反彈修正需求，但考慮到整體下行趨勢並未扭轉，投資者需警惕一旦本周收盤價擊穿1885美元，黃金下行空間將進一步被打开，下方關注1860、1800美元水平。而短期阻力則可關注1920-1930美元。

預計黃金整體調整並未結束，維持看空觀點不變。（Billy撰）

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黃金日线圖：

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