研究報告丨富途：微軟業績略勝預料-短期內AI貢獻有限

2023-07-27 20:10 admin

富途相信短期內AI對微軟業績貢獻有限。

富途發表研究報告指，微軟上季業績小幅超市場預期，公司營收增速持續回暖，按年增長8%至562億美元，，主要受益於智能雲和生產力業務的增長；得益於會計準則調整及降本增效，毛利率高達70%；不過，公司今季業績指引放緩，其中，按固定匯率計算，Azure收入增速放緩至25%至26%。

報告指，智能雲收入為240億美元，按年增長15%，主要是受微軟雲Azure和其他雲業務驅動。按固定匯率來看，Azure營收增速從前一季度的31%下滑至27%。其中人工智能(AI)大約貢獻1%的營收，基本符合預期。另外，商業剩餘履約合同金額增速加，由第一財季的31.4%，下降至第四財季18.5%，降幅較大。長期來看，預計雲計算滲透率提升和AI需求增長，有望持續提高Azure營收。

另外，富途預計隨著Copilot商業化加速，預計將提高公司生產力業務及微軟生態的收入，包括拉動Azure的使用率等，市場規模(TAM)潛力巨大。

富途認為，短期內AI對微軟業績貢獻有限，公司收入增長依然放緩，業績將面臨壓力。長期來看，隨著AI滲透率逐步提高，以及Copilot等應用的廣泛推廣，預計將對公司業績有積極影響，預計將在2024財年下半年貢獻明顯的業績增量。投資策略方面，富途建議短期採用備兌認購期權(covered call)策略。

風險方面，包括AI商業化落地不及預期；資本開支擴大侵蝕利潤；同業競爭加劇；收購議案進展受阻；以及宏觀經濟。

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標題：研究報告丨富途：微軟業績略勝預料-短期內AI貢獻有限

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