來源：HashKey，首發於《FT中文網》，授權轉載

降息才過去短短一個月，全球資本市場已經經歷了數次資金大規模流動——美股科技板塊率先反彈，帶動納斯達克指數上漲，標普500指數和道瓊斯指數創下新高，A股和港股市場在國慶前也出現了一波強勢漲幅。而本周，資金又回到納斯達克和加密貨幣市場，帶動比特幣相關資產價格上漲突破68000美元，預計即將突破新高。

資金在不同賽道間快速切換，形成“蹺蹺板”效應。當前，全球流動性呼之欲出，如何解析市場格局？加密資產又將如何走勢？

比特幣挑战歷史價格高位

本周，加密市場表現搶眼，比特幣持續上漲，現已逼近68000美元關口，個人預計，近期將向70000美元至72000美元的壓力位發起挑战，突破歷史高位。

當前市場的上漲時機選擇頗具深意，可能與即將到來的美國大選有關。隨着11月4日大選日臨近，金融市場的穩定性顯得尤爲重要——大選前，市場的穩定和繁榮對民主黨的選情起着關鍵作用，因此維持市場平穩運行成爲重中之重；大選後，無論是誰入主白宮，穩定並刺激金融市場都將成爲其執政的重要議程。

與此同時，放眼全球，當前東北亞地區局勢持續緊張，導致國際資金對亞洲市場的投資態度趨於謹慎，“東流”步伐明顯放緩。這一背景下，美國大選結果將重塑國際地緣政治格局。新政府的外交政策取向——無論是對俄烏衝突的態度，還是對中東局勢的應對，都可能引發連鎖反應。這些地緣政治因素的變化將影響全球避險情緒和資金流向，使金融市場在大選後一段時期內面臨較大調整。

除了政治上的因素，加密貨幣市場本身也正釋放出值得關注的信號。首先是MicroStrategy(MSTR)微策略股價的突破。MicroStrategy 作爲最大的上市公司比特幣持有者，其股票價值不僅反映了公司自身估值，同時也代表了美股市場對比特幣未來價格的預期。而MSTR股價在過去一個月上漲了約50%，可視爲機構投資者對加密資產持樂觀態度的體現。

其次，比特幣已經完成了必要的盤整。在過去半年多的時間裏，比特幣經歷了漫長的橫盤整理，期間成功消化了來自德國、美國等國家的拋壓。這些拋壓主要來自監管機構批准的比特幣現貨ETF和各類機構清算。市場充分消化這些賣盤後，比特幣的變盤時機已經成熟。

此外，以太坊當前展現出較好的投資價值。在過去半年的市場調整中，以太坊相對比特幣出現了更大幅度的下跌，造就了顯著的價格差距。根據歷史經驗，這種差距往往會在後續行情中得到修復，這也使得以太坊在當前價位對資金具有較強的吸引力。

全球流動性呼之欲出，加密市場大有可爲

此外，傳統資本市場與加密市場還出現了一種有趣的現象——當傳統資本市場走勢強勁時，加密市場相對低迷；而加密資產價格大幅上揚之際，部分傳統資本市場卻表現疲軟，形成了特別的“蹺蹺板“效應。這種“蹺蹺板”效應揭示了全球資金的流向規律——資金總是追逐最具投機性的市場機會。在全球競爭加劇、政策不斷變動、新興資產類別不斷湧現的背景下，資本正加速湧向那些能帶來最高回報的領域。

現在我們雖然看到流動性出現“跳來跳去”的奇特現象，但從長期視角來看，全球資本的流動性未來必然會大規模注入加密市場，而拐點也即將到來。

首先，從經濟學的底層邏輯來看，加密市場的崛起歸結於資本的自由流動與效率的極大提升。傳統金融市場受到諸多管制與中介機構的約束，導致資本在全球的流動性受到限制。而加密市場通過區塊鏈技術，實現了資金在全球範圍內的自由流動，降低了資本流動中的摩擦成本。

通過減少中介、提高透明度以及提升金融服務的效率，加密市場能夠更快地適應市場變化並響應全球投資者的需求。這種流動性與效率的提升，將對全球經濟帶來更大的影響，並推動資本配置向着更加優化和合理的方向發展。同時，隨着加密技術的不斷被普及應用，未來可以實現更宏大的的場景。隨着RWA和DePIN的不斷發展，可以推動傳統經濟的革新，這是加密市場未來大有可爲的重要動力。

與此同時，“蹺蹺板效應”的出現，意味着在過去兩年的行業發展中，加密資產與傳統資產一道成爲了資本界的主流選擇。而加密市場有如此巨大的潛力，此前沒有吸引大規模資金的一個重要原因，在於缺乏合規路徑，而現在美國通過比特幣現貨ETF，推出加密貨幣監管框架並支持Web3發展等舉措，爲加密市場的發展开啓了一條合規之路。

如今，全球流動性的“蹺蹺板”，正在逐漸向香港傾斜。

自2023年起，香港就开始實施新的加密貨幣監管框架，允許零售投資者通過持牌交易所合法參與加密資產交易。當時，HashKey Exchange成爲首家獲批爲零售投資者提供交易服務的持牌交易所。如今，HashKey Exchange 的總交易量已突破5380億港元，用戶資產沉澱超過50億港元。截至10月16日，根據Coingecko的最新數據，HashKey Exchange 在全球交易所中排名前8，爲排名最高的香港持牌虛擬資產交易所。

香港不僅提供既有政策保障、而且又具有創新和技術發展的雙重優勢，能夠有效吸引全球流動性資本流入。對於投資者而言，這種結合意味着他們能夠安全地進入一個高度創新的市場，同時享有強有力的法律和政策保障。通過這一雙向的流動性橋梁作用，香港能夠繼續鞏固其全球金融樞紐的地位，同時利用 Web3 發展新的流動性來源，進一步增強其在國際資本市場中的重要性。

在這個流動性和資本配置全球化的時代，加密市場以其獨特的優勢和創新潛力，正成爲全球資本爭奪战中的新战場。隨着技術的不斷進步和監管的逐步完善，加密市場有望迎來更廣闊的發展空間，成爲全球資本配置中不可忽視的力量。

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