來源：Bloomberg；編譯：鄧通，金色財經

在全球金融市場上，期權交易員正准備在美聯儲政策聲明一結束，就掀起一波與美國大選相關的賭注。

競爭激烈的總統大選已逐漸淡出人們的視线，投資者將注意力集中在 9 月 18 日的美聯儲會議上。任何政策失誤都有可能擾亂已經因經濟增長放緩跡象而緊張不安的市場。

衍生品分析公司 Asym 500 的創始人 Rocky Fishman 表示：“市場近期的主要關注點可能是美聯儲以及降息周期的开始。盡管股票期權在選舉日前後定價較高風險，但與選舉相關的到期日的實際交易量有限。”

交易員也在等待周二卡瑪拉·哈裏斯和唐納德·特朗普之間的辯論，然後再確定誰將贏得競選。投資者將分析候選人在關稅、移民政策和公司稅等問題上的立場。

在美聯儲剛剛开始暗示愿意降息之際，提高關稅和加強貿易限制可能會推高通脹。與此同時，高盛集團策略師表示，哈裏斯提出的將企業稅率從 21% 提高到 28% 的提議可能會使標普 500 指數成分股公司的收益減少約 5%。

以下是期權市場在股票、貨幣和其他市場的定位情況：

股票

華爾街備受關注的恐慌指數芝加哥期權交易所 (Cboe) 波動率指數 (VIX) 的合約看起來比四年前更爲溫和。VIX 遠期曲线顯示出的“扭曲”程度有所減弱，10 月期貨（衡量 11 月標准普爾 500 指數期權的波動性）相對於 9 月和 11 月合約的溢價遠低於 2020 年或 2016 年。

VIX 選舉溢價較小：10 月份的溢價較 9 月份有所下降，低於過去兩個選舉季

Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick 表示：“除了 10 月 VIX 期貨的持續买盤外，我們在選舉前沒有看到太多具體的倉位。未平倉合約並不是特別大，這意味着價格上漲的大部分是防御性的，而不是巨大的保護需求的結果。”

然而，據 OptionMetrics 量化研究主管 Garrett DeSimone 稱，標准普爾 500 指數的選舉隱含波動一直在增加，尤其是自 8 月初以來，上周已達到 1.5% 以上。

花旗全球市場美國股票交易策略主管斯圖爾特·凱澤 (Stuart Kaiser) 在一份報告中寫道：“選舉結果很可能是 50/50 的勝負，因此我們將專注於持有波動性，而不是方向性觀點。”“隱含波動性往往會在選舉日臨近時上升，如果波動性在下個月有所緩解，我們會趁機买入期權，或者交易日歷價差以降低成本。”

貨幣

外匯期權交易員也顯得很樂觀——他們正爲勢均力敵的選舉做准備，同時暗示如果特朗普連任，貿易衝擊的風險將會降低。

爲了衡量貨幣市場定價的選舉風險溢價，交易員現在可以查看給定匯率的三個月隱含波動率（捕捉 11 月 5 日的投票日）與一個月期限（尚未捕捉）之間的差異。

歐元和人民幣是特朗普 2.0 時代最容易受到更高關稅影響的兩種貨幣。然而，共同貨幣和離岸人民幣三個月和一個月波動率之間的差距仍然在正常範圍內。

人民幣波動尚未反映選舉焦慮：3 個月和 1 個月美元/離岸人民幣隱含波動率之間的利差

對於人民幣而言，該利差目前約爲 80 個基點，低於 7 月份的水平。對於歐元而言，該利差目前約爲 45 個基點，也遠低於自 2023 年中期以來的區間。以人民幣爲例，其讀數落後於 2020 年和 2016 年選舉周期的類似讀數。

隨着選舉日期的臨近，以及更多的競選活動、採訪和總統辯論迫使每位候選人的觀點公开化，這種情況可能會發生變化。一個月隱含波動率指標自然會在 10 月初出現急劇上升，就像 2016 年和 2020 年一樣。

加密貨幣

數字資產領域的交易和技術公司 BlockFills 的場外交易主管約翰·迪瓦恩 (John Divine) 表示，比特幣的定位在短期內異常黯淡。

“目前的押注是 10 月 25 日之前看跌，大選前略微看漲，”他說。“當我們看 11 月時，我們开始看到看漲期權的买入價高於看跌期權，但事實並非如此，這對我來說相當令人震驚。這表明目前市場存在大量恐懼。”

近期比特幣走勢偏向看跌來源：Amberdata

迪瓦恩表示，雖然特朗普總體上更受加密貨幣市場的青睞，但關於誰更支持加密貨幣的界限變得越來越模糊。

“我認爲，目前市場並不完全在關注誰將在 11 月獲勝，”他說。“更重要的是，他們正在利用這個故事來推動符合當前立場的敘述，這是看跌的。”

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