加密市場每一輪行情都有對應亮點，暴力炒作後也都往往是一地雞毛，這一輪亮點是ETF和meme幣炒作，熱度過後，市場也开始進入冷清期。

目前無論是ETF還是meme幣，熱度都明顯消退，那這個行情冷靜期有多久？後市哪些板塊能再次崛起呢？StarEx聊聊看法。

爲什么說meme幣的炒作大概率到頭了？第一，從時間周期上看，以PEPE、WIF、floki等爲代表的頭部meme幣已經炒作半年左右時間，在幣圈快節奏的背景下，時間很久了；第二，從技術面看，meme幣已經炒作2-3波形態；第三，也是最重要的因素，從輪動上看，各種垃圾meme已經毫無財富效應。作爲meme幣的發射台，PumpFun屠宰式的收割哀鴻遍野，每天能新發一萬多個幣，但只有約1%能成功發射，總共已經發出來120萬個幣，純粹極致的PVP失去賺錢效應。8月19日，Pump.fun平台交易數據顯示，僅有70名交易者（佔比0.0028%）盈利超過100萬美元；924名（0.037%）盈利超10萬美元；11,936名（0.477%）盈利超1萬美元；76,567名（3.061%）盈利超1000美元。僅20%的交易者實現了盈利，其余80%面臨虧損。

財富效應的斷崖式消退，meme幣走向落寞也是必然的了。

爲什么說ETF也動力不足了呢？實際上從3月份开始，ETF資金就不再大規模持續的淨流入，近一段時間，比特幣ETF每日淨流動甚至只有幾百枚，以太坊ETF每日淨流動只有數千枚，甚至連普通巨鯨的买賣量都不如。ETF資金主要是機構資金驅動，它們受宏觀經濟環境影響較大，在9月份美聯儲即將开始降息周期前，機構們摸不准市場會如何表現，更擔心經濟出現衰退，在各種不確定的背景下，機構資金更愿意觀望。此時，要么出現大波動，要么出現重大敘事，否則這個狀態短期很難改變。

幣圈不能總是在pvp炒作meme幣，或者由ETF資金影響其漲跌，它必須有內生的新敘事、新生態出現。實際上，每一輪絕望的行情過後，總有新的技術經過沉澱後崛起，引領新敘事，那么新敘事會是什么？或者以怎樣的形式出現呢？StarEX認爲還是要看以太坊，這么多年，每一輪以太坊殺手們出現，ETH都被fud，但最後實質性的生態依然會回歸以太坊。

自2023年初市場觸底以來，以太坊的表現落後於Solana，與其相比，ETH的表現弱了6.8倍。在過去兩年中，ETH兌比特幣（BTC）的匯率也下跌了47%。表現很差，但不可否認的是，這個周期以太坊的各種基礎設施和技術進展也確實有較大亮點，只差生態爆發引領ETH的需求。

以太坊目前被認爲是領先的智能合約平台，沒有真正的競爭對手；持續的第2層和互操作性改進是看漲的關鍵因素，努力減少碎片化和提高網絡效率；隨着監管環境的日益明朗，尤其是在美國和歐盟，機構如貝萊德對以太坊的採用率正在增加；主要機構如Coinbase和BlackRock已在以太坊上开始對現實世界資產進行代幣化，這一趨勢正在增加；以太坊在DeFi領域的主導地位爲其未來增長和市場領導地位提供了巨大的空間。

客觀的說，以太坊在經歷fud後，各種生態崛起的緯度和可能性要比其他公鏈更大。以太坊的下一個重要升級Pectra計劃於2025年第一季度推出，它將帶來账戶抽象和質押改進等一系列變革。這些技術升級可能爲以太坊帶來更好的用戶體驗、更強的網絡安全性和更高的擴展性。StarEx認爲屆時出現新的生態爆發，市場將回歸正途。

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