1.請您介紹一下自己

大家好，我是Murphy，鏈上數據分析師。我17年加入幣圈，喫過"豬肉"也見過"豬跑"。這裏有凡人逆襲跨越階層的黃金機遇，但同樣需遵循財富的邊際是認知的客觀定律；努力將鏈上數據分析和宏觀情緒研究相結合，構建適合自己的交易思維。始終保持積極、樂觀、謹慎！

2.您入圈的契機是什么？

我是17年左右加入了Web3。加入Web3以前我是做傳統金融項目投資的，但當時傳統金融環境非常糟糕，許多互聯網金融項目出現暴雷或跑路的事件。在傳統金融環境這個最不好的時候，我偶然接觸了Web3。

在一次公司开會的時候，我發現有位同事頻繁查看手機。我就奇怪在這個傳統金融市場不好的時候，他在看什么呢？然後我找他了解一下，他告訴我他在看Crypto Currency的行情。當時我對Crypto Currency很陌生，雖然早在12、13年就聽說過比特幣，但一直認爲它是Ponzi scheme或CX。

然後同事向我介紹了一些代幣的情況後，我發現其中存在巨大的獲利機會。那個時候幣圈還是非常純粹的，只需要參與某些項目的發售、路演，與創始人溝通，通過郵件確認就能獲得額度。投入少許的BTC，往往上市後就能帶來10倍或20倍的回報。

我進入這個新興的世界的整個過程即偶然又巧合。當時加入Web3還有一個原因是，因爲傳統領域找不到特別好的投資機會，公司有些闲置資金，也希望以此爲契機，把團隊業務進行轉型。

核心內容：在2017年，偶然通過同事了解了Crypto Currency。當時傳統金融環境不佳，而Crypto Currency市場展現了巨大的獲利機會，通過參與項目發售和活動即可獲得高回報。爲了尋找新的投資標的，我決定進入Web3，开始探索BTC和區塊鏈技術，最終讓我邁入了Web3的世界。

3.您對一級市場的投資有什么看法？

在當前的投資周期中，一級市場的機會明顯不如上一輪周期。目前的一級市場存在兩個主要問題：

第一個問題是，許多項目的初始估值過高。上一輪周期中，我們通常會投資那些估值在3000萬到5000萬美元之間的項目，而現在，許多項目的初始流通市值已經達到了3 到5億美元，完全稀釋市值高達幾十億美元。這種高估值透支了項目未來的紅利空間，性價比較低。

第二個問題是，項目的鎖倉時間過長。早期投資輪的代幣在初期只釋放很少的一部分。這意味着首次釋放後，投資方很難立即收回成本，通常需要等到兩三期後才可以。這樣長的鎖倉周期增加了投資的不確定性。如果牛市持續到2025年中旬或年底，這些項目可能還有回報的機會。但如果牛市周期縮短，這些項目可能無法堅持到下一個周期，投資就會面臨很大的風險。

在上一輪周期中，我們確實投資了一些一級市場的項目，並在這些項目上线後成功賣出，獲得了較高的回報。但鑑於當前市場的高估值和長鎖倉時間，我們認爲目前的一級市場對普通散戶來說非常難。

核心內容：當前投資周期中，一級市場的機會顯著不如上一輪周期。主要問題有兩個：一是項目初始估值過高，達到3億到5億美元甚至更高，透支未來成長空間；二是項目鎖倉時間過長，首次釋放資金比例較低，增加了投資不確定性。由於這兩個問題，我們認爲目前的一級市場投資機會不佳，因此暫未參與新的一級市場投資。

4.您看好的賽道或代幣是什么？

其實你看我的推文上很少提到山寨幣，也很少對某些山寨幣發表觀點。雖然，我自己會买一些，但不希望通過公开場合表達。原來粉絲少的時候，還可以隨便發表觀點，即便出錯也沒關系。但現在粉絲多了，應該更加謹言慎行，也對關注我的小夥伴負責。

山寨幣的分析邏輯和比特幣完全不同，是另外一套體系。如果一定要問我比較看好的山寨幣或賽道，我可能會提到RWA和AI。並不是說這些項目有實現大規模的商業應用，而是目前它們會有更好的敘事能力，有故事可講。

現在幾乎所有的山寨幣，90%最後都無法落地。盡管在項目白皮書可能會描繪出宏偉目標，但很多是無法實現的。要么政策條件不成熟，要么技術環境不成熟。因此，如果資金規模達到一定程度時，建議還是首先主流幣，比如BTC、ETH、BNB等。

就目前的幣圈來看，能夠實現落地並產生高利潤的項目或應用場景，主要還是交易所。不論是CEX還是DEX，現實落地效果最好。去中心化交易所的Token在這輪周期的表現並不好，比如GMX、DYDX等。包括幣安新幣Aevo，前段時間突然出現巨量釋放砸盤。所以我在這方面會比較謹慎。

如果BTC和ETH在這一輪周期達到相對高位後，會有資金溢出效應。這是每一輪周期的規律：資金先流入到BTC，再切換到ETH，然後溢出到山寨幣，最後流入一些土狗，最終牛市結束。

所以，如果要說看好的賽道，我會關注那些有敘事、能吸引資金的賽道。這些賽道在牛市中往往會獲得更多關注和投資。

核心內容：我很少公开談論山寨幣，要對關注我的小夥伴負責。山寨幣主要靠講故事，分析邏輯與BTC不同。我看好RWA和AI賽道，因爲它們有敘事空間。現實中，交易所Token表現最好，去中心化交易所表現不佳。每輪周期資金先進入主流幣，再流向有敘事空間的山寨幣，最後是土狗幣或meme幣，牛市結束。因此，我關注有敘事、吸引資金的賽道。

5.您覺得投資者买山寨幣的原因是什么？

雖然我不怎么討論山寨幣，但很多關注我推文的小夥伴還是會去买山寨幣，而不是BTC。第一個原因是BTC價格已經高到不是普通人可以承受的了。大多數投資者還是更喜歡买“便宜”的籌碼，而不是有價值的籌碼。

第二個原因是，BTC的漲幅可能不如他們期待的大。BTC現在6萬美元，即使漲到12萬美元，也只是翻倍。他們覺得在幣圈承擔這么大的投資風險，只獲得一倍的利潤，是不甘心的。

第三個原因是本金有限。即使翻倍的利潤，對他們的生活沒有實質改變。因此，很多小夥伴看我的BTC分析，但买的是山寨幣。這也合理，他們會看BTC的整體趨勢和周期，再抓住山寨幣賽道中的機會。

核心內容：雖然我不常討論山寨幣，但關注我推文的朋友們還是更傾向於买山寨幣而非BTC。原因有三：首先，BTC價格高昂，买不起一個完整的BTC讓他們感到不舒服。其次，BTC漲幅可能不如預期大，風險高但利潤只有一倍。最後，本金有限，即使翻倍利潤也無法顯著改變生活。因此，他們關注BTC的整體趨勢和周期，卻投資山寨幣以期獲得更高回報。

6.您可以講一下個人的投資方法嗎？

我是一個風險厭惡型的投資者，非常謹慎，始終追求理智和客觀。我不會永遠看多或永遠看空，而是根據數據反饋的信息來做決策。對於我個人的投資，90%的倉位放在主流幣上，比如BTC和ETH。所以，我特別關注鏈上數據反映的BTC大周期的轉變及小趨勢的改變，從中抓住機會。

當然，投資決策不可能百分百准確，比如這一輪周期中，BTC在1.5-1.6萬刀時，我在推特上發表過觀點認爲這是一個很好的介入點；在2.6萬刀時，我也認爲這是一個局部的底部共識區間。雖然我在推文上提到了這些，但很多人未必能認可。我不是喊單博主，更喜歡以數據爲依據，客觀分析後再發表觀點。

在這兩個位置，我都买入了BTC並一直持有。從大的趨勢和周期來判斷，這兩個點是比較好的买入時機。當然我也有判斷失誤的時候，比如ETF通過時，BTC價格是4.6萬刀，我當時寫了一篇文章，認爲2024年還能看到3字打頭的BTC。雖然確實BTC回調到了3.9萬刀，但我預期的3.5萬刀左右的加倉機會卻並沒有到。這次判斷失誤影響了很多小夥伴，讓他們錯過了一次很好的回調上車機會。

雖然不能保證每次鏈上數據判斷都准確，但只要長期觀察數據變化，分析其背後的邏輯，我相信正確判斷的概率會遠遠大於錯誤的概率。

核心內容：作爲風險厭惡型投資者，我始終追求理智和客觀，90%的倉位放在BTC和ETH上，依據數據反饋做決策。BTC在1.5-1.6萬刀和2.6萬刀時买入BTC，並在4.6萬刀美元時預期2024年價格回調到3.5萬刀，雖然未完全實現，但長期觀察鏈上數據有助於提高判斷的准確性。

7.您在Web3最難忘的經歷有哪些？

難忘的經歷是剛入幣圈時，我發現mining是在整個周期內以相對較低成本獲得BTC的好方式。挖礦需要每個月支付電費，相當於一種強制性的定投方式，用電費換BTC。我們招募人員，找到合適的電價地點，辦理當地的審批流程，自己籌備礦場。當時挖的BTC成本大概在4千到5千刀左右，也投入了一定規模的資金。直到519事件的發生後，政策不再支持國內的礦企，我們也配合監管全部清退。

在上一輪牛市BTC價格從6.3萬刀跌到5.9萬刀時我賣掉了當時所有的BTC。現在回頭看，5.9萬刀的價位賣掉確實是在一個相對較高的位置，總體來講有十倍左右的利潤。獲得高額收益是有運氣成分在的，我們通過mining形式獲得了低成本籌碼，並且堅定的拿住了。同時也在5.9萬刀時，選擇了逃頂。這也體現了用大資金撬動大收益的可能性，但這個經歷還是有運氣成分。

核心內容：剛入幣圈時，我通過mining以較低成本獲得BTC，每月支付電費，相當於強制性定投。我們籌備礦場，挖礦成本約4千-5千刀，投入上千萬。519事件後，我持有BTC至上一輪牛市，在價格6.3萬刀時未賣，跌至5.9萬刀時賣出，獲得約十倍利潤。這次經歷說明了用大資金撬動大收益的可能性，但也需要一些運氣。

8.您對ETH後續的走勢有什么看法？

ETH目前遇到的最大問題是資金關注度的問題。以前ETH和BTC都是依靠圈內資金關注的單腿走路。上一輪周期中，BTC達到頂峰後，ETH大約一個月後才達到頂峰，這是一個資金切換和資金溢出的過程。

然而，這一輪周期有所不同，因爲BTC的現貨ETF已經通過，它不僅依靠圈內資金，還吸引了圈外的資金，包括ETF的推動，使得美國的普通投資者、傳統機構、養老基金和家族辦公室的資金都集中在BTC上。他們無法購买ETH。因此，5月23日貝萊德申請的ETH現貨ETF能否通過是一個關鍵事件。如果不能通過，可能會引發一系列反應，比如申請過ETH ETF的企業和機構可能會根據SEC的理由選擇打官司，類似上次灰度與SEC的情況。這可能會拖延時間，甚至可能在今年無法得到結果。

不過，我始終認爲ETH的ETF遲早會被通過，只是時間問題，可能在今年或明年。如果ETH的現貨ETF能夠通過，它才能像BTC一樣形成兩條腿走路的局面。從數據上來看，前幾天我在推文中提到，我們可以通過對比目前各大交易所ETH和BTC的流入流出數據，發現ETH的交易流量比例非常低，仍處於一個低位。這說明每天在交易所進進出出的主要是BTC，集中性的換手和資金买入賣出都聚焦在BTC上，而ETH相對較少。

在這種情況下，如果5月23日的ETH現貨ETF未能通過，我認爲ETH仍然無法成爲主角，只能跟隨比特幣的行情。ETH對BTC的匯率可能會創下新低。這是我的觀點，但我們不能放棄ETH，因爲未來ETF通過的可能性依然存在。作爲個人，我會一直持有一些ETH的倉位。

核心內容：目前，ETH面臨資金關注度不足的問題。與BTC不同，BTC已吸引了大量圈外資金，而ETH則受限於缺乏ETF等工具。5月23日貝萊德申請的ETH現貨ETF審批將是關鍵事件，若未通過可能引發連鎖反應。然而，我相信ETH的ETF遲早會獲批，只是時間問題。數據顯示，ETH的交易流量比例低，大多數資金仍集中在BTC。若ETF未通過，ETH可能創下新低。我會持有一些ETH倉位，因爲未來ETF通過的可能性仍存在。

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