作者：Jack Inabinet，Bankless；編譯：白水，金色財經

以太坊的現貨 ETF 隨時可能开始交易！

還有一個大問題：我們如何將 ETH 推銷給華爾街？

這個問題曾多次困擾着業界。雖然比特幣愛好者一直堅持“數字黃金”這個易於理解的敘事，但以太坊的粉絲們往往很難找到一個共同的、簡潔的敘事來激發外界對生態系統的興趣。

今天，本文的六大部分內容，每一部分都概括了以太坊的精髓。然後，我們解釋了爲什么每種敘事都能有效地吸引下一代投資者加入以太坊，並根據我們認爲它們在吸引潛在 ETF 購买者採用方面有多成功，爲每種敘事設定一個等級。

“這是一個代幣化平台”

包括貝萊德首席執行官拉裏·芬克 (Larry Fink) 在內的金融界大咖都曾大力推崇代幣化，認爲它代表了金融市場的範式轉變，因爲它有望大幅減少摩擦和成本，同時提高可訪問性和流動性。此外，它還旨在實現前所未有的透明度和可組合性！

以 TradFi 參與者能夠理解的方式解釋以太坊作爲世界領先的代幣化資產平台的重要性，闡明了該網絡爲何如此重要。

盡管代幣化並未深入探討增加鏈上活動和 ETH 價格之間的正相關關系，但它展示了以太坊在現代化金融體系中可以發揮的核心作用；僅實現這一目標就將使 ETH 成爲現存最有價值的加密資產。

該敘事抓住了以太坊作爲現實世界資產全球結算層的作用，使 TradFi 更容易合理化以太坊作爲互聯鏈網絡的全球結算層的作用及其對模塊化擴展的追求。

敘事等級：B

盡管衆多金融機構表示對代幣化感到興奮，但這種敘事受到一些監管不確定性的阻礙，但幸運的是，投資者對代幣化的興奮可能會催化必要的立法行動，以提供對數字資產及其在金融市場中的作用的監管明確性。

“以太坊是鏈上應用商店”

與比特幣不同，以太坊提供高度表達性的智能合約，爲开發者解鎖金融可編程性，使網絡成爲鏈上版的蘋果應用商店。

那些下載和資助以太坊兼容加密錢包的人可以不受限制地訪問一系列消費者應用程序，這些應用程序促進了各種金融、遊戲和文化互動。在這個數字經濟中，ETH 必須用於支付 gas 費，從而刺激對 ETH 資產的需求，交易費支付成爲以太坊的收入，然後通過 Burn（一種加密原生版本的股票回購）流向持有者！

投資 ETH 類似於直接購买應用商店的所有權，許多投資者愿意進行這種購买，因爲它擁有豐厚的現金流生成能力和強大的網絡效應——而這兩種品質都是以太坊所具備的。

敘事等級：C

雖然這種敘事在最近幾周獲得了關注，成爲向 TradFi 展示 ETH 的最佳方式，並與熟悉的產品有相似之處，但目前尚不清楚外部參與者是否很好地了解可以在鏈上執行的交互類型，這可能導致他們認爲此類活動沒有什么價值。

“這是一筆互聯網債券”

在 TradFi 中，加密貨幣原生質押計劃和固定收益工具之間很容易進行比較。

質押者以 32 ETH 作爲驗證者抵押品（本金），從而獲得獎勵（利息）。與 TradFi 不同，這種關系不依賴於任何一方償還貸款的能力，而是由不可變代碼和以太坊未來的經濟活動支持——以區塊費用收入和通脹區塊獎勵的形式。

各種投資者都喜歡從他們的資產中賺取被動收入，這導致許多人認爲這對以太坊來說是一個完美的故事，尤其是與 TradFi 交易的唯一替代方案：非生產性 BTC 相比。

敘事等級：C

不幸的是，現貨 ETH ETF 將不會通過質押方式推出，雖然加密貨幣原生者可以繼續通過這種方式產生收益，但“互聯網債券”的敘事不太可能對無法使用此功能的投資者具有吸引力，至少在支持質押的 ETF 推出之前是這樣。

“ETH 是超健全貨幣”

比特幣極端主義者長期以來一直信奉他們所選擇的數字貨幣的“健全貨幣”原則，強調該網絡的程序化區塊獎勵發行計劃具有抗貶值性，從而賦予 BTC 價值存儲地位。

“超健全貨幣”是由以太坊生態系統創建的，旨在將其作爲一項與比特幣截然不同的投資，並於 2020 年 9 月由以太坊基金會研究員 Justin Drake 在上一輪繁榮之前首次推廣。

盡管以太坊目前沒有保證的發行計劃，但由於 EIP-1559，隨着區塊需求的增加，ETH 的供應可能會轉爲通貨緊縮，隨着時間的推移，流通中的代幣數量會減少，從而從理論上賦予代幣卓越的價值存儲品質，從而創造出一種“超健全貨幣”。

敘事等級：D

2021 年全年物價飆升，使得通貨緊縮代幣的想法極具吸引力，但隨着通脹急劇下降，這種敘事變得不那么有吸引力；如果政策制定者訴諸貶值來刺激全球經濟下滑，超穩健貨幣可能會成爲首要敘事。不過，對於華爾街來說，這可能太過墮落了。

“這是數字石油”

比特幣可能已經獲得了“數字黃金”的綽號，但是當你可以擁有一種推動全球經濟發展的替代性去中心化商品時，誰還會在乎一塊閃亮的石頭呢？

在以太坊 L1 及其許多 L2 上進行交易時，用戶必須使用 Ether 支付交易費才能執行；由於以太坊生態系統中鏈上交易的廣泛流行，許多人將 ETH 視爲石油的數字衍生品。

就像石油一樣，它從作爲關鍵商品投入的使用中獲得內在價值，Ether 也受益於以太坊上需要支付 gas 才能訪問的應用程序的使用。

敘事等級：D

通過展示活動和價格之間的密切聯系，以太坊鏈上應用程序的使用率不斷提高應該會對以太坊產生積極影響，但這種敘事似乎很難說服傳統市場參與者，因爲他們在進行鏈上互動時表現出韌性，並且不完全了解鏈上經濟是什么。

“這是互聯網貨幣”

借助以太坊富有表現力的智能合約，开發人員可以在區塊鏈上創建應用程序，如上文所述，將以太坊代表 TradFi，作爲下一代應用商店。

在這個生態系統中，ETH 是原生的“互聯網貨幣”，作爲許多人存儲其價值並用於支付的媒介。此外，這些智能合約的存在使這種貨幣可編程，從而使應用程序能夠自動使用它。

在早期尋求資產效用的加密用戶中，使用 Ether 作爲貨幣的能力是一個有吸引力的用例，促使許多人採用加密技術，然而，假設這種說法能給剩下的 TradFi 堅持者帶來任何興奮，可能有些牽強。

敘事等級：F

首先，互聯網貨幣的概念可能不會被 ETF 所吸引的成熟/老練投資者認真對待。此外，人們通常不會投資貨幣，因爲它們具有固有的通脹特性，並且隨着時間的推移購买力會下降，這種關聯可能使投資者難以看到此類資產的價值。

爲什么沒有“A”級？

眼尖的讀者可能已經注意到，上述敘事均未獲得“A”級！

雖然每個敘事都有其吸引人的特點，但沒有一個是能夠單獨吸引下一代投資者加入以太坊的靈丹妙藥。

所有這些都是陳舊的或未經證實的，雖然敘事可以幫助投資者了解以太坊的各個方面，但必須全面了解網絡，才能充分掌握這項技術可能產生的革命性影響……

對於現貨 ETF 旨在吸引的非加密貨幣本地人來說，代幣化的概念很可能讓他們認識到區塊空間的重要性，承認這一點是掌握以太坊概念的先決條件，以太坊是鏈上應用商店的等價物，並釋放了他們將以太坊視爲數字石油和新貨幣形式的能力！

以太坊的代幣化和互聯網債券敘事需要監管明確才能真正獲得關注，但與此同時，如果政策制定者訴諸貶值來啓動搖搖欲墜的全球經濟，生態系統隨時可以回歸到超音速貨幣。

以太坊可能過於復雜，無法歸結爲單一敘事，但這樣做的努力以一種平易近人的形式向外部投資者展示生態系統，這可能會激起他們的興奮，並引導他們更深入地探索加密貨幣的兔子洞！