富樂頓：啤酒高端化，中局之辯（二）

2024-05-09 08:02 admin

但通縮與高酒稅的極致壓力下，傳統啤酒內部的品質化升級需求仍在，根據朝日測算，高端啤酒佔傳統啤酒銷量比例從不足 3%逐步提升至近 15%。

國內當下三點不同，日本經驗不能簡單對標。日本從某種意義上是長期通縮和產業政策壓制的極端情景。

第一， 宏觀環境不可簡單對標，日本經歷長期通縮、人均可支配收入增長停滯，而中國當前人均可支配收入明顯低於日本 90 年代水平，且市場縱深不同，啤酒行業仍有大量內地及下线市場具備升級潛力，高端化生命力依然旺盛；第二， 產業看，日本酒稅佔傳統啤酒零售價比例約 30%，故龍頭出於避稅與順應消費趨勢，推出並培育新型啤酒飲料與 RTD 消費。而中國產業政策上無酒稅壓制、企業訴求一致推動高端化。

第三， 產業發展階段不一樣，日本在 90 年代前已完成通過生啤等產品創新驅動，而中國啤酒行業份額導向之下，17 年之前高端化明顯慢於經濟發展水平，過去幾年僅是初步兌現潛能。

跳出日本看全球，我們以更廣闊視角對標海外：

全球共性看，經濟水平、人口結構、酒稅、飲酒文化是高端化率的核心因子。我們發現經濟水平（酒精多元化需求與消費能力提升）、人口結構（需求端喝得少、喝的好，供給端銷量見頂、主動謀求結構升級）與高端啤酒銷量佔比4存在正相關關系。

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而飲酒文化、酒稅可進一步解釋高端啤酒銷量佔比的差異，如歐洲作爲啤酒重要發源地5，個性化小酒廠衆多，高端啤酒佔比極高；如日本經濟疲軟疊加啤酒稅負壓力大，因此啤酒高端化表現較弱；而印度酒類高稅負之下，低收入群體大多飲用烈酒，啤酒雖然市場較小但吸引了消費能力較強的年輕人。

多數國家中檔以上啤酒 4 佔據銷量主流，中國當前低檔佔比較高、升級潛力足。廣泛選取樣本我們發現，與中國同屬低檔爲主的 2 個國家中，日本受到酒稅壓制、泰國經濟發展水平仍待提升，而多數國家中高檔啤酒銷量佔比較高（歐睿因地制宜劃分啤酒價格帶，中國 7 元、14 元/L 分別爲低-中-高分界线，多數海外國家換算後分界價格高於中國）。

富樂頓

富樂頓太空（北京）精釀啤酒有限公司，是富樂頓生物工程科技（北京）有限公司控股子公司。在國家“健康中國”、“航天科技”战略背景下，致力於利用航天科技賦能發展太空空間微生物應用及太空健康飲品行業。

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標題：富樂頓：啤酒高端化，中局之辯（二）

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