灰度現貨ETF首次出現淨流入說明了什么?

2024-05-07 08:53 金色財經


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灰度現貨ETF首次出現淨流入說明了什么?

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作者:Jack Inabinet,Bankless;編譯:鄧通,金色財經

GBTC 發展壯大。 灰度比特幣信托基金(GBTC)自轉換爲現貨 ETF 以來首次出現淨流入! 我們是否剛剛進入了一個更加看漲的範式,或者對於這種意外的資金流入是否有其他解釋?

在上一次牛市期間,比特幣的制度化程度要低得多,但投資者仍然可以利用 GBTC 通過傳統經紀账戶獲得 BTC 敞口。

此時,新淨买入僅限於合格投資者,並須經歷鎖定期(最初爲 12 個月,後來縮短爲 6 個月),然後才能在市場上出售這些資產,導致資產交易價格較淨值大幅溢價。 隨着散戶投資者狂熱地尋求通過便捷且受監管的途徑买賣比特幣,資產價值(NAV)也隨之下降。

不幸的是,對於持有者來說,隨着 2021 年 2 月底對 BTC 的需求減弱,這種溢價變成了折價,而該工具缺乏可贖回性,導致其市場價格無法趨於資產淨值。

周五的資金流入結束了 GBTC 自轉換爲現貨 ETF 後啓用可贖回性以來經歷的近 80 天的連續流出,這也是自三年前溢價結束以來,Grayscale首次爲該產品購买BTC !

GBTC 的強勁表現恰逢所有現貨 BTC ETF 的資金流入,這與周三創紀錄的流出日形成鮮明對比,當時所有產品都經歷了同時流出。

顯然,BTC 價格走勢是現貨 ETF 資金流的主要驅動力,周三的資金流出恰逢 BTC 跌破 6 萬美元,周五的流入與價格突然飆升一致,它們似乎仍將是ETF流動背後的主要因素。

雖然多頭希望 GBTC 能夠抵抗流出趨勢,這可能表明該工具已經找到了自然平衡,但單單一天的流入不足以證實這一猜測:這一一次性事件如果不持續下去,該事件背後就沒什么意義。

鑑於 GBTC 的管理費高達 1.5%,比大多數發行人高出六倍,因此它通常被認爲是做空 BTC 的最佳方法之一。

盡管可以想象,創建股票的目的是爲了將其借給賣空者,但 GBTC 股票可供借貸的高可用性支持了這樣一種觀點,即這實際上可能是看漲資金流入信號

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