五一放假前夕，白酒主要上市公司業績基本披露完畢。

據公开數據顯示，2023年，百億規模上市酒企共有7家。其中，除洋河外，其他酒企營收和淨利增速均實現雙位數增長。此外，百億規模未上市酒企亦增加席位。2023年，劍南春、郎酒、習酒、西鳳酒、今世緣、勁牌6家酒企均公开表示業績在百億檔位。

在百億規模酒企擴容的同時，白酒格局的變化愈發明顯，整體呈現出產量連年收縮、營收和利潤連年增長，但增幅出現趨緩等特徵。我們從具體公司財報出發，或能挖掘2023年白酒企業發展的更多細節。

01

行業整體呈產區化、品質化

剔除不良企業、改造潛力企業、擴大優質產能……近年來，國家政策支持、企業內生驅動，整體行業的深度調整、高質量發展趨勢有目共睹。2023年，行業延續這一趨勢。

綜合數據表現上，2023年全年白酒產量迎來了第五年收縮。2019-2023年，國內白酒產量已從785.95萬千升下滑至629萬千升，降幅爲19.97%。但白酒銷售收入從5617.82億元增長至7563億元，增幅達35%；利潤從1404.09億元增長至2328億元，增幅達65.8%。其中，2023年淨利增幅爲7.5%，爲近5年首次出現單位數淨利增幅，行業顯露增長趨緩跡象。

關於盈利增長、產能下降這一特徵，分析人士表示，白酒行業通過產區建設、設備升級、品質提升等多角度發力，積極應對消費升級帶來的影響，亦爲白酒行業的推進形成助力。

以醬酒爲例，2023年，貴州持續推動白酒產業轉型升級，推動產區化、規模化建設。據了解，去年貴州清理退出白酒企業632家、提升改造995家，擴大優質產能，开展“黔酒中國行”等活動，帶動產銷增長，白酒產業增加值增長10.7%。

此外，汾酒爲核心的清香型白酒生產基地“杏花村”、四川加緊建設世界級優質白酒產業集群、安徽亳州提出了華夏酒城建設三年實施規劃（2023年至2025年）……

對此，中國酒業協會理事長宋書玉曾表示，當下，打造優勢白酒產區，有利於建立專業化、標准化、規模化的強大產業集群，推進產品提檔升級，構建協同發展的產業體系。

02

上遊酒企的恢復與發展

行業品質化、產區化推進，而作爲行業“築基者”的頭部酒企，其業績的穩定向前以及產品的高端化演進，或是行業高質量發展的重要體現。

2023年財報數據顯示，貴州茅台營業總收入爲1505.60億元，同比增長18.04%，利潤總額爲1036.63億元，同比增長18.2%；五糧液實現收入832.7億元，同比增長12.6%，實現歸母淨利潤302.1億元，同比增長13.2%；洋河股份收入331.3億元，同比增長10%，實現歸母淨利潤100.2億元同比增長6.8%；山西汾酒實現收入319.3億元，同比增長21.8%，歸母淨利潤 104.4億元，同比增長28.9%；瀘州老窖收入302.3億元，同比增長20.3%，歸母淨利潤132.5億元，同比增長27.8%；古井貢酒2023年實現收入202.5億元，同比增長21.2%，實現歸母淨利潤45.9億元，同比增長46%。

其中，中高端酒對總營收的貢獻值上升。如茅台大單品茅台酒實現營業收入1265.89億元，佔比總營收84.1%；五糧液中高端產品銷售628億元，佔比總營收75.42%；瀘州老窖中高檔酒類收入268.4億元，佔到收入比重的88.8%；古井貢酒的核心高端產品年份原漿系列收入154.2億元，佔到收入比重爲76.15%。

除頭部酒企外，中小規模上市酒企亦展現出向上動力。如迎駕貢酒營收同比增長22.07%，淨利同比增長34.17%；伊力特營收同步增長37.46%，淨利同比增長1.5.53%等。不過，亦有部分酒企跌跌不休。如酒鬼酒在2023年營收下滑30.14%，淨利下滑47.77%，今年一季度繼續跌勢，淨利再跌7成；皇台酒業2023年淨利下滑304.04%等。

關於酒鬼酒下跌原因，分析人士指出，酒鬼酒一直聲稱主要任務是去庫、穩價以及費用改革，但效果顯然並不理想。且公司舉措也未贏回市場信心。從具體經營數據來看，酒鬼酒2023年全產品收入下滑，這或與其沒有一款市場強認可度的產品相關。事實上，酒鬼酒亦代表了一部分受挫酒企。

03

下遊企業“元氣受損”

上遊生產端呈現出強者恆強、行業整合等特徵，給行業釋放出積極信號。而下遊流通端的表現，或能引發更多行業思考。

如流通端頭部企業華致酒行，其2023年財報顯示，公司實現收入101.2億元，同比增長16.2%，其中主要收入來自於白酒銷售，爲94億元，佔到華致酒行總收入的92.8%，但白酒的毛利率爲9.24%比上年同期減少3.7個百分點，全年歸母淨利潤爲2.4億元，同比減少35.8%。

關於淨利銳減原因，分析人士指出，一方面或是酒企提高出廠價壓縮了利潤；另一方面產品倒掛現象仍然存在，衝擊着終端銷售門店的利潤。

事實上，華致酒行爲下遊酒類流通類企業的縮影。在需求端收縮、生產端提價等疊加因素下，流通類企業便需吸收上下遊壓力、加之行業內卷現狀，酒類流通企業的生存空間將被大大壓縮。

白酒專家肖竹青亦直言，目前社會購买力不足是中國酒業面臨的共同問題，中高端白酒消費場景減少，名酒酒廠依托強勢市場地位向渠道壓貨也成爲各大名酒品牌業績高增長的原因之一。但各級渠道夥伴庫存量大，導致市場供過於求，這也帶來了產品價格倒掛——產品實際成交價格低於廠家建議零售價甚至低於出廠價，但這又事關酒業上市公司管理層每年的年度指標考核。

如此來看，酒業的高質量的發展，以及上下遊的良性鏈接等，仍是不小的現實考驗。進入2024財年，酒業又將如何在風險與挑战中“迎風而行”呢？

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。