作者：Arjun Chand ，Bankless；編譯：白水，金色財經

再質押是 2024 年最大的加密貨幣投資話題之一，隨着 EigenLayer 主網現已啓動並運行，人們的興奮感只會與日俱增。

它是一個加密貨幣領域的樂高積木，其他人可以將其用於創建不同的金融應用程序。 由此產生的最酷的事情是流動性再質押的概念。 現在有一些應用程序可以讓你使用 EigenLayer 再質押你的 ETH，它們正在生態系統中掀起波瀾，吸引了數十億美元。

人們質押 ETH 的方式正在發生明顯的轉變。 越來越多的人選擇再質押協議而不是通常的流動性質押選項。 事實上，Lido 看到的 ETH 流出量比任何其他協議都多。 另一方面，像 Ether.fi 和 Renzo 這樣的再質押平台正在獲得最新的資金流入。

截至撰寫本文時，Lido 質押 ETH 的市場份額在經歷了多年的攀升後已降至 30% 以下。 此外，Ether.fi 最近在 Rocket Pool 中質押的 ETH 數量發生了變化，這真正表明了人們如何將資金轉移到再質押協議上。

那么爲什么每個人都急於再質押他們的 ETH 呢？ 這對Lido的未來意味着什么？ 今天我們將探討這些問題以及更多問題。

爲什么流動性再質押協議如此熱門？

EigenLayer 被譽爲以太坊生態系統的遊戲規則改變者。 有傳言稱，這可能是 DeFi 歷史上最大的一次空投。

從 VC 到 degens，每個人都想在 EigenLayer 分一杯羹，收集 EigenLayer 的重取積分是增加空投機會的最佳方式。

有多種方法可以收集這些積分！

本機再質押 —— 您可以運行以太坊驗證器節點並創建 EigenPod 來加入本機再質押。 這種方法有點技術性，可能並不適合所有人，因爲它需要大量的努力。

使用 LST 進行流動性再質押——一個更簡單的選擇是再質押流動性質押代幣（LST），例如 Lido 的 stETH 或 Rocket Pool 的 rETH。 只需將您的 LST 存入 EigenLayer，您就可以开始收集積分。 但有一個問題：隨着 EigenLayer 即將推出主網，這些存款存在上限。 這是爲了密切關注系統並確保隨着更多用戶的加入而保持穩定。 它還爲新協議的出現留下了空間，並阻止了大玩家接管重新授權的場景。

通過 LRT 進行流動性再質押——最新趨勢是使用 Ether.fi 和 Renzo 等流動性再質押協議。 存入您的 ETH 或 LST，您將獲得流動性再質押代幣 (LRT)，例如 Ether.fi 的 eETH 或 Renzo 的 ezETH。 持有 LRT 可以通過多種方式獲得回報：額外收益、更多積分以及通過各種協議獲得空投的潛力。 這就是爲什么現在每個人都對流動性重新注入協議如此興奮。

當正確的激勵措施到位時，瘋狂的事情可能會發生，而這正是採用流動性再質押協議所發生的情況。

讓我們以 Ether.fi 爲例，分解推動再質押熱潮的激勵飛輪：

• EigenLayer 積分 —— Ether.fi 將 100% 的 EigenLayer 積分以及持有 eETH/weETH 的任何其他好處傳遞給其用戶。

• 流動性再質押協議積分——除此之外，用戶還可以通過某些操作獲得 Ether.fi 忠誠度積分和徽章。 從一开始，Ether.fi 團隊就明確表示，這些忠誠度積分將在協議的去中心化治理中發揮作用，從而爲用戶提供二合一的空投挖礦機會。 近期，Ether.fi 通過空投向用戶分發了 6000 萬枚原生代幣 ETHFI。 但獎勵還沒有結束。 由於仍有更多 ETHFI 空投剩余，空投後用戶有動力繼續持有 eETH。

• 主動驗證服務 (AVS) 空投——使用 EigenLayer 創建 AVS 的協議已宣布爲參與再質押的人提供額外空投。 例如，今年早些時候，Ether.fi 用戶通過 AltLayer 的 ALT 空投獲得了不錯的獎金。

• 以太坊原生質押獎勵——除了所有這些福利之外，用戶還可以通過質押 ETH 獲得標准的約 3.3% 年利率，這就是您在以太坊網絡上獲得的獎勵。 ETHFI 空投後，平台上的質押激勵更加強烈，ETHFI 的潛在年化回報率超過 50%。

• 未來的 AVS 產量——飛輪的這一部分甚至還沒有啓動。 EigenLayer 背後的整個想法是通過使用 ETH 來保護其他協議和網絡，從而獲得額外的收益。 Liquid再質押協議將使您的資金發揮作用，確保 AVS 安全並獲得收益回報。

將這些激勵措施與牛市的能量相結合，投資者愿意承擔風險以獲得更高的回報，你就擁有了強大的增長引擎。

Lido的未來是質押？

隨着新的再質押協議迅速積累了數十億的 TVL，我們正在實時見證這一點。 隨着這些LRT變得更加值得信賴並吸引更多資本，它們的崛起似乎勢不可擋，吸引了更多的用戶和投資。

然而，金融格局尋求平衡。 當資本轉向新的機會時，它往往會從其他機會中撤出。 在再質押元中，像 Lido 這樣的流動性質押協議處於另一端——Lido 仍然佔據 ETH 總質押量超過 29% 的市場份額，但由於再質押協議的出現，其份額正在緩慢下降。

這種轉變的原因很簡單：機會成本。

當再質押可以提供相同的收益以及額外的好處和利潤豐厚的空投機會時，爲什么用戶會滿足於流動性質押的個位數 APY？ 在牛市中，選擇似乎是顯而易見的。

這並不意味着Lido正在消失。 它在保護以太坊網絡、促進穩定性和去中心化方面的作用是不可替代的。再質押協議雖然提供了更高的回報，但也伴隨着更大的風險，例如 ETH 大幅削減的可能性。 相比之下，Lido 提供了更安全、更可靠的 ETH 收益選擇，且削減風險更低。

兩者在生態系統中都有一席之地，因爲它們迎合了具有不同風險狀況的用戶。 一旦空投激勵枯竭，再質押協議是否能夠維持其增長並維持 TVL，還有待觀察。 然而，這種動態表明，如果激勵措施正確，即使是像Lido這樣的巨頭也可以面臨競爭。

再質押元的興起可能會促使 Lido 進行創新，甚至可能推出自己的再質押平台。 只有時間才能告訴我們市場將如何發展。

值得考慮的頂級LRT Protocols

引領LRT熱潮的不僅僅是 Ether.fi。 如果您決定在本周期接受再質押元，以下是需要關注的其他三個再質押協議：

Renzo

Renzo 是 EigenLayer 的再質押代幣 (LRT) 和策略經理。

Renzo 的 ETH 重估價值近 30 億美元，是 ETH 質押量第二大的 LRT 協議，並且增長迅速，過去三個月淨流入超過 51 萬 ETH，可與 Ether.fi 相媲美。

用戶可以在多個網絡（包括以太坊、Arbitrum、BNB Chain、Mode 和 Linea）上使用 Renzo 再質押 ETH、wETH 和 LST（在選定的鏈上）。

Puffer Finance

Puffer 是一種基於 Eigenlayer 構建的去中心化原生流動性再質押協議 (nLRP)。 Puffer 擁有超過 13 億美元的重述 ETH，佔LRT市場總供應量的近 14%。

在以太坊上用 Puffer 質押 stETH 和 wsETH 會產生 pufETH，它可以在 Pendle 和 Curve 等平台的流動性池中進一步利用。

KelpDAO

Kelp 是一種多鏈流動質押協議，正在 EigenLayer 上爲以太坊構建 LRT 解決方案 rsETH。

Kelp 允許用戶在以太坊上質押 ETH 和 LST，以及在 Optimism、Base、Mode、Arbitrum、Blast 和 Scroll 等各種 L2 上質押 ETH。

結語

鑑於 EigenLayer 可能成爲加密貨幣歷史上最大的空投之一，因此明智的做法是相應地定位並接受再質押元。