來源：劉教鏈

就在BTC（比特幣）作勢上攻，突破楔形上沿（約7萬刀）阻力线、一度攻佔72k上方陣地之際，空頭突然殺個回馬槍，把多頭打回7萬刀下方的楔形內。多頭的這次突圍，失敗了。空頭的底氣，大致又那么幾點：其一是美國稅季將至；其二是美聯儲緊縮政策；其三是ETF流入不振、流出擴大。

至於有讀者朋友問：這次減半前後是否會有暴跌（猜大概回撤40%算是暴跌？），其實單純的場內博弈可能不足以產生那么大的振幅，而外部黑天鵝事件則是可遇而不可求（說的竟好像是多么盼望來個黑天鵝似的！）。

上面這個圖，畫出了第二次減半、第三次減半以及當前這一次減半三個周期內回撤的瀑布圖。從圖中可以看出，我們剛剛經歷的2021年牛市這個周期，竟然是比前比後都更爲“痛苦”的一個周期 —— 如果我們把回撤幅度和“痛苦”程度掛鉤的話。

在上一個減半周期中，我們竟然經歷了兩次黑天鵝“暴跌”衝擊，一次是2020年“312”（回撤超60%），一次是2021年“519”（回撤超50%）！何其“幸運”也！

回撤是槓杆脆弱性的表達。當拋售引起價格下跌。價格下跌引起槓杆被迫平倉。槓杆被迫平倉引起更多拋售。更多拋售引起價格崩潰。如此反饋循環，連鎖反應，引起價格雪崩。

這一輪減半周期，走到現在，是溫柔的。最大回撤幅度，尚不超過25%。

場內常見的槓杆倍數，大概有2x、3x、5x、10x這么幾種。爆掉它們，分別需要回撤超50%、33%、20%、10%。回撤10%，爆掉10倍槓杆，應該是家常便飯。回撤20%，爆掉5倍槓杆，應該時不時來一下，減輕包袱。回撤33%，爆掉3倍槓杆，應該偶爾得見，如達摩克利斯之劍高懸。回撤50%，爆掉2倍槓杆，實屬罕見，而2020一個減半周期內就遇到兩次，也算是“歷史性的”了。

鳳凰台上鳳凰遊，鳳去台空江自流。

吳宮花草埋幽徑，晉代衣冠成古丘。

回顧自2019年以來的BTC現貨量價圖（如下），多少歷史鉤沉，盡在不言中。

從量價圖上可以一眼看出，牛市頂部和熊市底部成交量都會放大，牛市衰退期和熊市復蘇期成交量都會縮小。

價格是成交量的領先指標。價格先動，成交量慢半拍跟上。

牛市剛开始時，無量拉升。等到價格漲到大多數人开始反應過來，紛紛衝進來都想撈一把的時候，牛市基本就見頂了。於是這些後知後覺衝進來的人，就高位接盤，然後套牢。

無量拉升的原因，是因爲賣方低價惜售，沒有放出太多的籌碼。而买方積累了充足的糧草，突然積極买入，不需要喫進太多量，就把價格給拉上去了。

拉升放量，也就見頂了。不是因爲望風而動的人衝進來，而是因爲後知後覺的囤幣者开始被喚醒，趁高價“逢高減倉”、大量出貨了。

牛市剛結束時，無量下跌。等到價格跌到大多數人都割肉離場的時候，熊市基本就見底了。死扛到最後的人，終於扛不住了，跑得越慢，割得越低，虧的越多。

無量下跌的原因，則是因爲买方已經在牛市頂部接盤後，用過高的價格耗盡了手頭的購买力，彈盡糧絕，根本無力阻擋賣方的拋售。賣方只是稍稍出一點兒量，就能把價格砸下去一丈深。

下跌放量，則是見底了。因爲在最低價、虧損最大的時候，最多人才終於扛不住，最終割肉。而他們此時的拋售，因爲價格低了太多，所以殺傷力就十分有限。

從色彩分層圖，可見各平台之興衰。

面積最大的青綠色，向我們訴說B站顯然是2021-2023穿越牛熊最受益的那一個。紫色的消失，則是H站清退和衰敗的刻畫，一代風雲，往事成空。

2023年底，隨着美國鐵拳對獨領風騷的B站重拳出擊，之前不溫不火的O站、Bb站還有美國合規的C站，顏色面積开始擴大，此消彼長。真是你方唱罷我登場。

平台易倒，BTC永存。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。