內房危機-萬科遭穆迪撤銷信貸評級-與險企磋商傳不順-境內債或爆雷

2024-03-12 20:10 admin

萬科近期因流動性風險引市場憂慮。

內房頭部企業之一的萬科(2202)近期因流動性風險引市場憂慮，評級機構穆迪撤銷萬科的「Baa3」發行人評級，企業家族評級為「Ba1」，同時將萬科所有評級列入下調觀察名單。萬科股價現升2.45%，報5.85元。

穆迪高級副總裁Kaven Tsang表示，下調萬科的評級反映萬科信貸指標、財務靈活性和流動性緩衝，將在未來12至18個月內減弱，因為在內房長期低迷的情況下，萬科合同銷售額下降，且融資渠道不確定性日益上升。

由於萬科具有國資背景，是內地為數不多的擁有「投資級」信用評級的開發商之一，進一步降級行動或動搖各界對內房的信心。目前標普和惠譽對萬科的評級仍為非垃圾級。一旦有兩間評級機構將萬科降至投資級以下，或將促使高評級債券的基金拋售萬科債券。

另外，內媒《經濟觀察報》今日報道，上周多家多家險資派出高層到深圳萬科總部進行新一輪磋商，險資多次提出，繼續履約的條件是萬科增加資產抵押，縮小風險敞口，但萬科方面暫未配合。萬科則希望幾家險資不要提前行使贖回權，並出險資認購萬科即將發行的債券，而萬科兌付險企的非標準債務，即所謂「非標轉標」。目前有險資還在研究中，作為債權人，公募債的透明度和流動性優於非標準私募債，但當前最大的訴求是盡快回籠現金以避險。

報道指，萬科與多家險資合作的金融業務為債權投資計劃，業內稱為「保債計劃」，為非標準私募產品，具體條款由雙方協商，有些險資會把評級下調增加為提前行權觸發條件，險資無需舉證，即可單方面宣布借款提前到期。

投資者並不擔心萬科無力償還本月到期的美元債，而是萬科以行動表明外債優先，債內非標準備置後。在目前銷售沒有起色，以及現金有限情況下，萬科不可能償付所有債務，一旦有一家險企選擇行使贖回權，萬科較大機會會無力還債而違約。

《路透》昨日引述消息報道，萬科事件已由中央介入協調，近日監管部門與部分金融機構及債權人開會，要求「銀行為萬科融資，保險公司延長非標準債務期限」，以確保萬科可債還其公募債券。

《彭博》則報道，截至上周，工商銀行(01398)及建設銀行(00939)為萬科審批一筆45億港元的離岸貸款態度猶豫，當中希望萬科提供足夠的抵押品，但萬科並不配合；在無法得到足夠抵押情況下，貸款方須取得監管批准才能批出貸款。中國銀行(03988)則已批准一批15億港元的貸款予萬科。

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