來源：劉教鏈

衆所周知，自從美國SEC批准比特幣現貨ETF登陸美股市場之後，打开了美國金融市場泛濫的流動性向比特幣流入的大門。只用了短短的30個交易日，比特幣ETF就從零膨脹到了近400億美元的規模，超過白銀ETF約100多億美元的規模，和規模約爲900多億美元的黃金ETF暫時形成了“三七开”的格局。

大量的美元流動性注入，使得比特幣的價格得以一直維持在52k的位置。比特幣現貨ETF也由此成爲華爾街有史以來增長最快的ETF。（參閱劉教鏈2024.2.11文章《美比特幣ETF持倉跨越20萬枚BTC大關，成爲華爾街有史以來最受歡迎的ETF！》）

那么，流入比特幣ETF的流動性，都是從哪裏來的呢？

數據顯示，很可能有一半是來自於黃金ETF損失的流動性。

從圖中可以看出，自1月份比特幣現貨ETF上市以來，十支比特幣ETF累計淨流入已達40億美元左右。而同期，14支頭部黃金ETF累計損失了逾20億美元流動性。

當然，如果把視野拉長到2023年，並拉寬到全球的相關ETF，那么可以看到，黃金ETF的加速流出從2023年中就已經勢不可擋了。

這鐵一般的事實無疑在確證一個我們早已重復多次的陳述：比特幣是更好的黃金。

而早在2020年2月22日教鏈就談到：

「一個商品（commodity）貨幣化的全過程大概會經歷幾個階段：（1）收藏品；（2）投機品；（3）保值避險品（SoV, Storage of Value）；（4）交易媒介（MoE, Media of Exchange）；（5）計價單位。

「黃金完成上述過程經歷了上千年的時間。比特幣的貨幣化可能是我們這代人有生之年能夠親眼目睹的一次偉大的貨幣化進程（也許無法活夠久到該進程完全完成）。

「過去十年，比特幣經過了前兩個階段，分別由理想主義分子和狂熱投機分子所推動。從2019年上半年开始，比特幣正式進入了第三階段。」

顯而易見的，雖然教鏈也多次講，比特幣的終極使命是打敗美元，但是在這之前，或者說，在當前階段，它的歷史任務是首先打敗和超越黃金。原因無他，只因上面講的貨幣化進程的客觀規律。比特幣首先要先在投機品層面打敗股票，然後在價值存儲層面打敗黃金，才能邁入下一階段，挑战美元作爲交易媒介和計價單位的貨幣之王的全球地位。

目前，比特幣剛剛跨越1萬億美元總市值大關。而黃金的全球總市值近14萬億美元。

教鏈曾在2022年12月時如此寫道：

「誠如此前所說，crypto的行業大周期仍是由比特幣推動。或者說，是由比特幣所帶來的增量資金和槓杆資金所推動。是比特幣推動了牛市，造就了熱點；而不是熱點推動了牛市，造就了比特幣。

「今時今日，比特幣所處的16k-17k的價格，也許大致相當於2015年底的230美元，或者2020年“312”熔斷低點下方的5000美元。可能接下來，比特幣或者經歷2015-2016那樣的緩慢而艱苦的爬坡修復過程，或者經歷2019年那種底部震蕩的行情。但是無論如何，在2024年4月20日（預計）比特幣產量再次減半（從6.25減半到3.125）之前，整個市場應該還是在修復2022年下行期間各種爆雷所造成的創傷之中，而不太可能在短期再創新高。

「至2023年底，我們也許會看到不低於25k、不高於69k（前高）的比特幣。在2024年底之前，比特幣有望回升至4-10萬美元的區間。如果在2025年前後我們能夠迎來下一輪牛市的大泡沫期的話，我們可能有機會看到比特幣從10萬刀下方迅速取得突破，並勢如破竹，挑战40-50萬美元的周期上限。

「在2021年的牛市泡沫高峰期，比特幣的市值一度躋身全球前十大資產，比肩美股頭部企業市值。同時，比特幣也表現出了與美股走勢較強的相關性。如果定義2021年的周期是挑战美股的話，2024-2025的牛市周期則是要挑战全球第一資產品類——黃金。

「今天，黃金的總市值約爲12萬億美元。比特幣按17k美元的價格，市值約爲3300億美元，距離黃金的總市值還有36倍的空間。比特幣今天的總量是1922萬枚。估計2023-2024兩年還將產出約66萬枚。總量達到1988萬枚。按約數2000萬枚計算，市值達到12萬億美元，單價應該是60萬美元一枚比特幣。

「在上一輪熊市2018年底底部3000多到牛市頂部2021年底69k，漲幅約23倍。按照當前17k漲幅23倍則爲39萬約40萬美元一枚比特幣，乘以2000萬枚，總市值則爲8萬億美元，約爲黃金12萬億美元市值的67%。

「即便按照更小的漲幅，比如17、8倍，達到30萬美元一枚比特幣，總市值6萬億美元，約爲黃金的一半。即使不超越黃金市值，達到相近的數量級，也可稱得上是比肩黃金了。

「如果到時候，比特幣的市值佔整個crytpo行業的30-50%計算，可以推算屆時crypto行業的總市值將有望達到12-20萬億美元左右。這個數字，是今天8700億美元的13-22倍左右。

「誰能在這12-20萬億美元的市值中分一杯羹，誰就是下一輪牛市周期喫到紅利的幸運兒。」

今日回望2023年，基本印證了當初的判斷。而2024年初比特幣現貨ETF的意外提前獲批，爲比特幣帶來了洶湧澎湃的增量資金。

比特幣不負衆望，迅速對站在同一生態位的黃金發起了進攻，快速蠶食後者的市場，證明了自己果真是大家心目中“更好的黃金”，更優異的價值存儲（SoV）。

貝萊德這個金融“新貴”，也借力比特幣ETF，不動聲色地向全球黃金操盤手摩根大通（JP Morgan）發起了挑战。

比特幣對黃金，新貴對老錢。向黃金發起總攻的衝鋒號已經吹響。號聲吹響，必破樓蘭！

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