作者：Glassnode, Marcin Miłosierny；編譯：鄧通，金色財經

摘要

• 每月概述：雖然從敘事角度來看，新現貨比特幣 ETF 的批准是一個重要時刻，但 GBTC 的資金大量外流將批准變成了“拋售新聞”事件。 另一方面，以以太坊爲首的更廣泛的山寨幣市場表現出彈性，這可能表明資本流動可能發生轉變。

• 市場動力：穩定幣市場擴張表明流動性不斷增長，這似乎在不久的將來影響交易的時機已經成熟。 目前的周期分析表明市場處於早期定位，趨勢延續的可能性很大。 與此同時，比特幣和以太坊的波動性不斷上升，需要謹慎行事。

• 指標聚焦：活躍地址提供對網絡活動和健康狀況的洞察，作爲市場情緒和投資者行爲潛在變化的晴雨表。

從本期开始，我們的目標是以更易於理解和更具操作性的形式提供市場動態和基本分析的本質。 我們希望通過這一新的關注點，我們能夠強調 Glassnode 數據和鏈上分析的實用價值，特別是對於動量和定向交易者而言，從而實現快速、明智的交易決策。

每月市場概覽

一月份見證了加密貨幣市場的分水嶺，新的現貨比特幣 ETF 在美國歷史性地獲得批准和交易。 這一具有裏程碑意義的事件迎來了機構資本的浪潮，表明比特幣在主流金融市場的接受度不斷提高。 盡管如此，市場還是經歷了“拋售新聞”現象，比特幣價格波動加劇，在短時間內創下多年新高和新低。這種波動爲動量和定向交易者提供了獨特的機會。

以太坊 (ETH) 和山寨幣紛紛上漲，其中 ETH 的表現自 2022 年 10 月以來首次超過比特幣，這表明資本流向可能發生變化，以及對風險曲线上進一步延伸的資產的興趣。 ETH 衍生品市場的活動有所增加，這表明盡管存在監管挑战，但人們對 ETH ETF 獲得批准的樂觀情緒日益增長。

市場還在消化灰度比特幣信托（GBTC）轉換爲 ETF 帶來的巨大供應過剩。 這一事件引發了大規模的資本再平衡，影響了市場動態。 盡管如此，比特幣的價格彈性是顯而易見的，已實現上限指標顯示資本流入強勁，盡管與之前的周期相比恢復速度較慢。

強勁的鏈上轉账量和大量的交易流量證明了機構和大型資本投資者的存在。 這些發展凸顯了機構對比特幣日益增長的興趣，並表明市場參與者基礎不斷擴大。

市場動力：穩定幣流入表明投資者正准備部署資本

穩定幣市場動態

穩定幣行業的法幣流入大幅增加，與美元掛鉤的代幣總供應量達到 1285 億美元。 這一激增主要是由 Tether (USDT) 推動的，它佔據了 74.3% 的市場份額，即 955 億美元的市場份額。

循環：宏觀視角

加密貨幣市場似乎處於歷史上觀察到的典型三階段周期的初始階段：

牛市前階段：目前，市場正在經歷周期低點之後的恢復區間，爲下一次指數反彈奠定基礎。

狂熱階段：該階段的特點是反彈超過上一周期的歷史高點（ATH），力爭達到新的高度。

後ATH階段：在新的ATH建立之後，該階段涉及長時間的貶值，標志着市場活動高峰期的冷卻。

各行業波動性上升

比特幣和以太坊的月度波動性飆升，接近統計上的高水平。 對於動量和定向交易者來說，波動性的增加是牛市早期階段的一個關鍵指標，在修正風險增加之前發出了战略交易的潛在切入點的信號。

供應盈利能力和市場去風險

比特幣和以太坊的供應佔利潤的百分比已達到統計上顯著的高水平，表明市場中相當一部分人持有有利可圖的頭寸。 這種情況在之前的牛市开始時經常出現，表明可能存在去風險化。

預計新投資者將面臨拋售壓力，他們在熊市底部復蘇期間積累了頭寸，因爲他們尋求獲得利潤。 預期的調整略有延遲，可能是由於市場相信 ETF 獲批後的反彈潛力。

對於定向交易者來說，這些指標強調需要對眼前的多頭或空頭交易的潛在切入點保持警惕。 穩定幣供應量的增加表明流動性正在增加，有可能推動下一次市場反彈。 然而，不斷升級的波動性和盈利指標暗示市場調整的時機已經成熟，強調了審慎風險管理的必要性以及利用市場走勢的准備。

指標聚焦：活躍地址作爲衡量情緒和網絡健康的指標

指標聚焦：活躍地址

該指標通過將新地址的月平均值（短期）與年平均值（長期）進行比較來衡量網絡活動的勢頭，從而深入了解網絡的健康狀況和採用率。

尋找趨勢：月平均值（紅色曲线）高於年平均值（藍色曲线）表明鏈上活動擴大，表明網絡基本面改善。 相反，月平均值低於年平均值則表明出現收縮，表明網絡利用率下降。

歷史案例：2018 年，盡管價格趨勢看跌，但仍高於月度平均水平，這表明網絡實力不斷增強，爲 2020-2021 年的牛市做出了貢獻。 相反，盡管價格較高，但在 2021 年初仍跌破該水平，表明活動減少和潛在的市場挑战。

使用的工具：關注月度平均值和年度平均值之間的相對位置和距離來衡量勢頭。 監控關鍵移動平均线（例如 200 日移動平均线）上方或下方的突破，以獲取更多背景信息。

指標變化：活躍地址動量、活躍實體。