投資DAO會替代VC嗎？

2024-01-09 11:18 Empower Labs

來源：Empower Labs

投資DAO擁有強合規結構。

投資DAO沒有GP，成功的投資DAO本質是成功的成員網絡。

投資DAO不會替代VC，但會成爲市場上的重要力量，並不時引領市場。

前幾天做客Web3 101聊了一下我和朋友們是如何通過組織一個DAO進行AI投資。播客發布後很多朋友感興趣來問，其中有相當的比例是集中在投資DAO的細節上，所以想要寫一篇，展开分享一下。

在开始介紹之前要先強調一下，投資DAO的模式有很多，我將介紹的是比較主流的一種，但並不能覆蓋市場的全部。

如果我們觀察市場上影響力最大的投資DAO，如The LAO，MetaCartel，Flamingo，會發現他們採用了類似的模式。

半封閉結構，不對外募資。
有注冊的實體，部分有銀行账號。
強合規。
成員上限是99人。
沒有GP，沒有管理費，也沒有Carry。
DAO成員需投入資金，並進行KYC以及Accredited Investor認證。
不發行資產，DAO的權益通過一套法律結構對應到每一位具體成員。

主流投資DAO普遍採用類似模式的原因是投資行爲涉及資產持有、資產增值以及分紅等方面，沒有規避監管的空間。合規對於保障成員的安全和投資的安全至關重要。

強合規自然意味着高門檻，因此勸退了市場上大部分想要參與的人。但這在投資DAO裏並不是問題。這就涉及到在投資DAO裏比技術層合規更重要的要素 - 成員網絡的構成。

一個成功的投資DAO絕不在人多，而在於能否構建出一個優質的成員網絡。合規結構要求投資DAO成員不能超過99人，實際上沒有投資DAO把這個上限用完過，即使是最熱鬧的投資DAO也就是60人左右的規模，更多的則是20-40人。

投資DAO是沒有GP的投資機構，因此GP的工作會由每一位成員來承擔。這么一個利用業余時間參與的草台班子，能不能拿到足夠的Deal Source，能不能形成高效和合理的決策，創始人愿不愿意要這樣一個機構的錢，投後如何幫助到portfolio，退出策略如何設計和執行，這每一樣都是對成員的考驗。

所以只出錢是不夠的，大部分成員需要對所投領域有極大的熱情，並能夠持續做出有效的貢獻。貢獻可以是分享deal source，可以是及時捕捉到公开市場的機會，可以是具備豐富的投資經驗用於判斷項目，也可以是在特定領域具備特定能力能夠和大家形成互補。一般來說最好還有一定比例的成員擅長對外輸出，合力形成更大的音量。A16z這樣的頭部機構都非常擅長內容輸出並從中受益，投資DAO也是一樣的。

以這個AI主題的投資DAO舉例，有這個想法是22年10月，而正式啓動是23年的2月。這四個多月的時間內，除了准備合適的結構，大部分時間是在做人員的curation，即 - 挑人。每位成員的邀請都經過了討論和深入溝通。目前成員大約30人，包括了AI項目、遊戲工作室、以及其他幾個科技領域的創始人、還有拿過艾美獎的制片人、大廠的AI科學家、法律專家，投資DAO領域的老炮，甚至還有投資了幾乎所有外太空項目的傳統投資人。當然最熟悉DAO的還是加密圈的人，所以比例最高的是來自各個加密基金的投資人，佔了差不多一半。從地域上，我們在這輪AI創新的大本營舊金山灣區有最多的人員，在美國東部，歐洲和亞洲也有一定的分布。這種多元化背景是在早期能夠接觸到大量優質deal的關鍵。

當然挑人是個雙向選擇，你挑人家，人家也挑你。也有我們很希望能拉進來的朋友，但溝通了之後最後沒有加入，這也很正常。

很多投資DAO都开始有了成績，一個常見的問題是，投資DAO會替代VC嗎？我的答案很明確，不會。

二者的定位和運作方式有巨大的不同，無論從市場定位角度，還是從資金量級的角度，投資DAO沒有替代VC的可能。但這不代表我對投資DAO的前景判斷是悲觀的。相反，我認爲隨着投資DAO逐漸拿出不錯的成績，也隨着這一概念的滲透率越來越高，各個細分領域的投資DAO會大量湧現。

現在我們已經可以看到專注在零知識證明、DeSci、生成藝術、DeFi、Web3遊戲等不同方向的投資DAO，主要還集中在加密領域。但投資DAO並不是非得局限在加密裏，我們這個AI主題的投資DAO已經突破了加密市場，進入到更廣闊的AI投資領域，我們不僅能投到項目，而且投到的項目質量在线，從而驗證了這一模式在傳統投資市場也是能夠站住腳的。

未來投資DAO會逐漸走出加密圈，進入更廣闊的投資世界。再過一兩年，我們可能會看到聚焦在生命科學、量子科技、機器人、影視等不同主題的投資DAO。投資DAO會逐漸成爲投資市場裏的一股力量，長期和VC共存。

投資DAO的優勢是主題聚焦、集體智慧和集體力量。一個足夠多元化並具備很好insight的小群體，通過長期的內部智慧碰撞，在很多領域能作出前瞻的判斷，並通過集體發聲引領市場。