作者：Christine Kim，Galaxy；編譯：松雪，金色財經

摘要

即將到來的以太坊的 Cancun/Deneb 升級預計將減少 Layer-2 操作者支付的區塊空間費用，因此，在短期內，它可能對以太坊通過費用衍生的協議收入構成阻力。由於建立在以太坊之上的 Layer-2 在與其他性能更強、成本相對較低的結算和數據可用性鏈上變得越來越具有互操作性，ETH 可能會因此表現不佳。從長遠來看，如果區塊鏈模塊化的觀點被證明是正確的，那么 Layer-1 區塊鏈（如以太坊和 Celestia）的主要網絡費用驅動因素將是 Layer-2 rollup 服務提供商，而不是最終用戶。由於這一點和在 Layer-2 上採用账戶抽象的不斷增加，預計持有 ETH 用於支付區塊空間的主要人群將是 rollup 操作者而不是最終用戶。

前言

在加密行業中一個古老的問題是如何在仍然最大程度（或至少保持）保證網絡分布式運行和安全性的同時擴展區塊鏈。Celestia 最近推出代表了區塊鏈可擴展性三難題的一個新解決方案。Celestia 是第一個高度優化以向 rollups 提供數據可用性（DA）的公共區塊鏈。作爲 DA 層，Celestia 沒有本地執行交易的能力。相反，Celestia 爲 rollups 提供區塊空間，用於臨時提交批處理的用戶交易數據。作爲 DA 層，Celestia 使用數據可用性採樣（DAS）等策略，專門降低區塊空間的成本，以供執行層（例如在鏈上代表用戶提交數據的智能合約 rollups）使用。

以太坊也正在通過增加節點要求的方式來降低 DA 目的的區塊空間成本。Proto-danksharding 是即將進行的以太坊下一次網絡升級的主要代碼更改。預計這次升級，被稱爲 Cancun/Deneb，將增加以太坊節點的臨時數據存儲空間 768kB。爲 rollup 交易提供額外的區塊空間預計將至少使以太坊上的 DA 成本降低 10 倍。

與縮放區塊鏈相關的模塊化論點的關鍵在於，與其讓一個單一網絡執行通用區塊鏈計算的所有核心功能（即單片或集成的區塊鏈論點），不如將職責（例如執行或 DA）外包給專用的基礎設施提供商，以獲得增強的功能和性能。

隨着以太坊實施網絡升級以更好地支持 Layer-2 rollups，來自 rollup sequencers 的協議收入可能會佔據較大份額。這些 sequencers 是從最終用戶向 DA 層提交數據的實體，而不是直接的 L1 最終用戶。目前，rollups 佔以太坊支付的所有 gas 的約 12%，而在年初這一比例爲 3%。

這份報告將深入探討 Layer-2（L2） rollups 對 Layer-1（L1）區塊鏈的短期和長期價值積累前景，考慮到 restaking 和账戶抽象的影響。近期升級的激活，比如 Cancun/Deneb，再加上 Layer-2 在靈活性上的增加，可以從以太坊遷移到使用 Ethereum 作爲結算和 DA 層的可能性，可能在短期內對 ETH 的價值產生負面影響，盡管在長期內，隨着 rollup 技術的成熟和以太坊的 DA 能力改善，以太坊的價值有望表現優異。

2023 年的 L2採用

自 1 月份以來，以太坊 L2 上的交易活動增加了兩倍多。 2023 年，L2 的每日交易總數名義上和百分比上均出現最高增幅。

在 L2 中，Optimism 和 Arbitrum 在 2023 年以太坊 L2 鎖定總價值中所佔份額下降幅度最大，分別下降了 11% 和 7%。 Base 和 zkSyncEra 的價值增長最快，在 L2 鎖定的總價值中所佔的份額分別增長了 9% 和 4%。 注意：鎖定的指標總價值基於代幣的美元價值，並不一定代表存入協議的代幣名義金額的變化。

值得注意的是，由加密貨幣交易所 Coinbase 推出的 Rollup，名爲 Base，已經在 L2 用戶中迅速嶄露頭角，備受歡迎。截至12月12日，Base 在 L2 中累積的總鎖定價值（TVL）排名第三。在交易活動方面，Base 的日常交易次數在某些時候甚至超過了 Arbitrum 和 Optimism 這兩個在以太坊上按 TVL 最廣泛使用的 L2。

在以太坊上按 TVL 排名前三的 L2 中，Base 的序列器大致產生了總收入的 20%，該收入來自對用戶交易進行排序並將它們批處理成區塊。截至目前，Optimism、Base 和 Arbitrum 的序列器已經從用戶費用中產生了1.4億美元的收入。

展望 2024 年，隨着 Cancun/Deneb 升級的激活，批量用戶交易並在以太坊上完成交易的成本將大幅下降，從而增加 Rollup 排序器的利潤率，同時減少以太坊的費用收入。

Cancun/Deneb升級

Cancun/Deneb 升級的主要代碼變更是以太坊改進提案（EIP）4844，也被稱爲 proto-danksharding。Proto-danksharding 爲 Rollup 交易創建了專用的區塊空間。這些交易被稱爲“blobs”，將按照與常規用戶交易不同的獨立費用市場定價，並且僅在大約三周的時間內臨時存儲交易數據。通過激活 EIP 4844，每個區塊將額外創建 768kB 的數據空間供 Rollup 使用。

Cancun/Deneb 升級可能會在短期內降低以太坊的費用收入，因爲 EIP 4844 將 Rollup 支付給以太坊的區塊空間費用降低了超過 10 倍。此外，由於 Rollup 在可伸縮性、去中心化和互操作性方面仍存在持續的技術挑战，以太坊的大部分費用收入可能仍將主要來自最終用戶直接在以太坊上執行交易，而不是在 Layer-2 上執行。在 Rollup 技術成熟之前，EIP 4844 不太可能顯著提升以太坊的收入。

短期技術挑战

以下是對 Rollup 運營商在2023年優先考慮並將在2024年繼續推動的三個關鍵發展領域的深入探討：

可伸縮性：Rollup 並不免疫於費用波動。正如我們之前在有關區塊鏈模塊化的報告中強調的，以太坊總鎖定價值最高的 Rollup——Arbitrum 上的交易費在2022年6月短暫超過了以太坊，當時 Project Galxe 推出的 Arbitrum Odyssey 營銷活動引發了鏈上活動的激增。自那時以來，特別是在2022年8月發布 Nitro 之後，Arbitrum 上的費用明顯下降。Optimism 在2023年6月完成的 Bedrock 升級也旨在提高網絡可伸縮性和降低Gas費。Rollup 的可伸縮性是开發人員着力改進的一個活躍領域。

去中心化和安全性：Rollup 开發人員關注的另一個發展領域是去中心化。由於所有以太坊上的 Rollup 都依賴於單一節點運營商來排序或處理交易並生成區塊，它們都容易受到中心化攻擊向量的威脅。Rollup 提升去中心化和安全性的三個核心關注領域包括：(i) 實施有效性/欺詐證明，(ii) 擴大用於驗證和排序的運營商集合，以及 (iii) 移除管理員特權並通過治理分散對 Rollup 的控制。

互操作性：以太坊主導通用目的區塊鏈市場份額的一個主要原因是其強大的網絡效應。隨着越來越多的用戶加入以太坊，並且用戶在以太坊上交互的資產流動性增長，網絡的價值也在正反饋循環中增加。這種流動性的碎片化是 Rollup 採用的一個障礙。去中心化金融（DeFi）生態系統受益於流動性的集中和 dapps 對一個協議的可組合性。因此，不僅要解決從 L1 到 L2 的資產無縫遷移，還要解決在 L2 生態系統內的資產遷移，這是一個重要的發展領域，將有助於推動最終用戶從以太坊遷移到 L2。

替代 DA 解決方案的優勢

在短期內，以太坊的收入主要仍將由最終用戶直接在 L1 上發起交易所生成。隨着 L2 上的可伸縮性升級帶來的成本節省逐漸增加，以及 Rollup 的去中心化和互操作性的改善，L2 的用戶採用率將增長。此外，選擇使用像 Celestia 這樣的替代 DA 層以實現成本效益的 Rollup 可能通過僅將部分成本節省傳遞給 Rollup 用戶而產生更高的利潤。除了以太坊和 Celestia 之外，其他一些 L1 區塊鏈，如 NEAR，已經宣布了將轉向更好地爲 Rollup 提供服務作爲 DA 層的意圖。

L2 上的用戶可以比以太坊上的交易費用減少 90% 以上，如下圖所示：

通過將用戶交易數據發布到 Celestia 而非以太坊上，Rollup 運營商有望因在 Celestia 上較低的交易費用而產生更高的利潤率。平均而言，Celestia 上的費用比以太坊低得多，盡管這在很大程度上是由於 Celestia 區塊鏈的新興性，該鏈於2023年10月31日上线主網。以下圖表顯示了 Celestia 與以太坊之間的費用比率，基於每個協議的日均交易費用（以美元計）。Celestia 上的日均交易費用平均比以太坊便宜80倍。（注意：以下數據反映了 Celestia 和以太坊上所有類型的用戶交易費用，而不僅僅是由 Rollup 運營商支付的交易。）

作爲一個剛剛上线不到兩個月的極爲新興的區塊鏈，Celestia 尚未像以太坊那樣被 L2 廣泛用於 DA。Celestia 上的大部分交易活動並非用於確認 blob 交易，而是與 Celestia 的本地資產的質押和質押代理相關的活動。隨着 Celestia 上 blob 交易活動的增加，交易費用可能會波動並趨於上升。然而，由於 Celestia 對於目前在以太坊上不存在的 DA 的優化，即使其他條件相同，Rollup 在 Celestia 上的費用也不太可能趨於高於以太坊。

總的來說，我們預計隨着 Cancun/Deneb 升級在2024年啓動，以太坊網絡的收入將下降，因爲以太坊上 Rollup 的區塊空間成本將減少，或者至少會低於沒有 Cancun/Deneb 升級的水平。此外，由於與 Rollup 的可伸縮性、去中心化和互操作性相關的挑战仍然存在，預計以太坊網絡的大部分收入仍將來自最終用戶而非 L2s。最後，如果序列化程序未將所有的 DA 成本節省傳遞給付費 Rollup 用戶，並遷移到使用諸如 Celestia 之類的替代 DA 解決方案，預計 Rollup 的利潤率將在短期內增加。

長期展望

在長期內，即五年或更長時間內，隨着基於區塊鏈的應用和服務的大規模採用，以及使用 Rollup 執行交易的規模超過以太坊的規模10倍以上，以太坊的收入可能會上升。在 L2 上更便宜的費用可以爲遊戲、社交媒體、娛樂、體育等多個行業的基於區塊鏈的應用开闢新的用例。推動更廣泛採用基於區塊鏈的應用（也稱爲去中心化應用或 DApps）的新用例預計將增加對以太坊的總體區塊空間需求，從而增加其總收入。在這種情況下，以太坊的主要收入來源是爲 Rollup 提供結算和 DA 層服務。此外，隨着對最終用戶活動的競爭加劇，Rollup 的序列化程序的利潤率將變得更加緊張。

未來幾年內存在多個高度優化的 DA 層可能會加速以太坊 L2 從獨家將數據發布到以太坊到其他提供更便宜區塊空間的 DA 層的遷移。這些新的 DA 層可能最終更直接地挑战以太坊，可能侵蝕其作爲最廣泛使用的 Rollup 基礎層的當前地位。然而，正如前一部分所討論的，網絡效應很重要，Rollup 的开發人員正在努力提高在不同 Rollup 協議上啓動的 DApps 之間的互操作性和可組合性。爲了確保用戶及其流動性未來能夠輕松切換到不同的 DA 層，像 Caldera、Hyperlane 和 Polymer 這樣的項目正在構建工具，允許 Rollup 在多個 DA 層上順利運行而不影響用戶體驗。在將其資產從 Rollup 切換到跨這些 Rollup 運行的 DApps 時，如果共享的結算和 DA 層（例如以太坊）在用戶體驗方面提供優勢，那么以太坊可能會繼續佔據最有價值的 DA 層的地位。

以太坊的競爭優勢

盡管2023年以太坊在結算和 DA 區塊鏈方面佔據主導地位，具有最高級別的安全性、價值、去中心化和網絡效應，但將會有越來越多來自 Celestia 和其他從一开始就專門支持 Rollup 活動的鏈的競爭。盡管與以太坊相比數量少且發展初期，但以太坊作爲 Rollup 的 DA 區塊鏈主導地位隨着時間的推移可能會減弱，盡管可能性仍然很小。爲此，以太坊核心开發人員正在努力推出像 Cancun/Deneb 升級等將增強以太坊 DA 能力的升級。然而，在討論 Layer-2 Rollup 對以太坊收入的長期影響時，必須考慮到一種情況，即 Rollup 永遠無法在去中心化、安全性和互操作性方面爲用戶提供與基礎層相同的水平。

盡管便宜的費用具有優勢，通過 Layer-2 Rollup 在應用層中的流動性碎片化可能會在短期和長期內將大部分用戶交易活動錨定在以太坊上。在這種情況下，即使 Celestia 在 DA 層方面表現優於以太坊，以太坊作爲全球最爲去中心化的單一通用區塊鏈的競爭優勢可能仍會繼續獲勝並吸引新用戶。因此，以太坊的收入將繼續極度波動，並取決於直接在其基礎層上與應用程序交互的用戶數量。與更便宜的 L2 和其他選擇的 L1 相比，一些用戶可能會在以太坊上執行其交易，以充分利用網絡作爲通用區塊鏈的無與倫比的去中心化和安全性。

短期內，如前所討論的，大多數最終用戶活動仍然停留在以太坊而不是遷移到 L2，將導致高費用和網絡收入的暫時性飆升。然而，如果沒有可擴展性，以太坊的收入將受到有限的交易吞吐量的限制，並由於缺乏足夠的區塊空間以滿足需求而保持不可預測。來自用戶費用的短暫收入爆發，最終受到網絡無法支持更高幅度用戶活動的影響，將從長遠來看不利於以太坊作爲通用區塊鏈的價值。下面是一張顯示以太坊日均交易費用波動的圖表，以 ETH 爲單位：

在以太坊創世以來的前六年中，礦工，即以太坊的區塊生產者，共同投票增加了區塊Gas限制，實際上增加了可以容納單個區塊的交易數量，至少增加了 12 倍。在2021年8月，以太坊核心开發人員執行了一個硬分叉（即向後不兼容的全網升級），將最大區塊Gas限制從 15m 增加到 30m，並重新設計了費用市場以減少費用的波動。

以下是一張圖表，顯示由於用戶對區塊空間的巨大需求，以太坊區塊Gas限制的增加情況：

盡管這些年來以太坊不斷調整區塊Gas限制，但費用波動和網絡可伸縮性有限仍然是一個持久性問題，如果 Layer-2 在長期內無法有效吸引大部分最終用戶活動，將需要找到一個長期解決方案。

其他的思考

在討論長期內Layer-2（L2）到Layer-1（L1）價值積累的主題時，值得討論的另外兩個考慮因素是Layer-2上本地账戶抽象的激活趨勢和以太坊上重新抵押解決方案。

账戶抽象

如果Layer-2（L2） Rollup 的序列器最終成爲終端用戶與基於區塊鏈的應用進行交互的中介服務提供商，而不是直接與以太坊進行交互，那么在這種未來，用戶很可能不再直接持有ETH，而是能夠使用穩定幣甚至法定貨幣支付交易費用，具體取決於序列器和Rollup的設計，後者會代表用戶將這些付款轉換爲ETH以支付以太坊的交易成本。

關於在Layer-2上支付費用的方式的高度靈活性和可編程性主要由一種稱爲“账戶抽象”的技術實現，這種技術在以太坊上尚未實施，而且在不久的將來可能也不會實施。盡管账戶抽象對用戶體驗的好處很多，但在以太坊核心开發人員之間存在缺乏協調，以將這項技術優先實施於其他更緊迫的代碼更改之前，這些更改包括提高驗證者的最大有效余額、Verkle樹、以太坊虛擬機對象格式、確立的提議生成器分離等。

雖然有提議在不更改以太坊核心協議的情況下實施账戶抽象（ERC 4337），但由於其依賴於DApp开發人員更新其智能合約和終端用戶選擇使用替代內存池，該提議不太可能獲得廣泛採用。另一方面，作爲一種新興技術，Rollup 本身就是在協議層面實施本地账戶抽象的理想測試場。事實上，像 zkSync 和 Starkware 這樣的 Rollup 已經做到了這一點，這意味着終端用戶在這些協議上創建的帳戶自動具有增強的可編程性和可用性。

Rollup 上的本地账戶抽象將對與DApp 進行交互的用戶體驗產生深遠影響，因爲账戶抽象爲用戶交易解鎖了一些新的能力，包括但不限於：

1. 對於重復或頻繁交易的用戶來說，改進的用戶體驗：對於某些鏈上遊戲和 DeFi 應用，用戶需要提交多個交易。AC（账戶抽象）可以被編程爲自動允許與某些DApp 的交互，以便用戶無需使用他們的私鑰重復授權與同一智能合約的交互。

2. 在遭受黑客攻擊時停止資金流動的能力：如果某些提取限制超過，用戶的账戶可能具有停止資金流動的嵌入式邏輯。

3. 支持私鑰的社交恢復：用戶的账戶還可能設計爲依賴用戶的私鑰和其他社交恢復設備來移動資金。如果用戶丟失了他們的私鑰，账戶可以被編程爲使用其他2個或3個社交恢復設備中的2個或3個重新生成新密鑰。

再質押

在未來五年內，關於從 Rollup 到以太坊的價值積累，還有一個值得考慮的因素是重新質押協議的成熟，例如 EigenLayer。EigenLayer 將使終端用戶能夠重新配置其抵押的 ETH，以保障其他協議和 DApp，從而獲得更高的收益。截至 2023 年 12 月，EigenLayer 的开發人員正在測試 EigenDA 的重新質押工作流程，EigenDA 是由抵押的 ETH 保障的另一個 DA 層，Rollup 將能夠將數據發布到該層，而不是直接發布到以太坊。選擇通過 EigenLayer 參與重新質押的驗證節點運營商將面臨額外的削減條件（處罰），這是因爲他們在以太坊和 EigenDA 上進行交易驗證，但作爲回報，他們將從兩個協議中獲得更高的收益，而不僅僅是一個。EigenLayer 團隊預計將於 2024 年上半年在主網上啓動 EigenDA。此後，EigenLayer 將引入新的協議，驗證節點運營商可以重新質押到 EigenDA 之外的其他協議。

結論

以太坊的收入將受益於能夠通過 Layer-2（L2）維持更大規模的交易活動，盡管在短期內，由於缺乏 Rollup 採用和實施優化成本的升級，網絡可能面臨收入減少的問題。由於即將到來的升級應該減少而不是增加費用支付，至少在投資者根據以太坊的基於費用的協議收入來評估其價值的情況下，ETH 在短期內可能表現不佳。Rollup 是一種新興技術，在短期內面臨一些技術挑战和採用障礙。隨着時間的推移，隨着 Rollup 的可伸縮性、去中心化、安全性和互操作性的提高，絕大多數終端用戶活動可能會從以太坊遷移到 L2。隨着這一過程的發生，L2 之間爲爭奪用戶的競爭將加劇，並且 Rollup 運營商的利潤率可能會降低。從長遠來看，諸如 L2 上的本地账戶抽象等技術將進一步減少終端用戶直接持有 ETH 的需求。更有可能的是，隨着流動質押解決方案的存在和像 EigenLayer 這樣的重新質押解決方案的成熟，終端用戶和 DeFi 協議將持有 ETH 流動質押和其累積的收益的代幣表示。本地 ETH 的主要持有者可能是 Rollup 運營商，他們使用代幣代表終端用戶在以太坊上購买區塊空間。與 L2 對 L1 價值累積相關的進一步研究領域包括最大可提取價值對模塊化區塊鏈生態系統的影響，以及零知識證明在 Rollup、它們的橋梁和經濟設計方面的演變。