大望財訊/文

據中國酒業協會在《2023中國白酒市場中期研究報告》顯示，消化庫存是2023年酒企的首要任務。

數據顯示，截至2023年三季度末，20家A股上市白酒企業存貨總額爲1363.54億元，其中，貴州茅台、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等5家酒企存貨均超百億元。

對於白酒市場，都江堰龍商貿行總經理柏龍軍對成都日報記者表示：“這個行業具備穿越周期的能力。在這個大浪淘沙的過程中，大品牌、品質好的酒企業是最終的贏家。資金實力相對薄弱、以逐利爲目的的經銷商將在市場調整中被淘汰掉。”

股價對比52周最高已然腰斬

12月9日酒鬼酒召开馥鬱大會，會上酒鬼酒在領導、經銷商與員工面前徹底自黑了一把。據現場顯示，其中文案包括“業績直接腰斬”“價格倒掛”“亂七八糟一堆文創就”“股價下跌”“壓貨炒作”“庫存高企”“竄貨”“管理層在幹什么？”“拔苗助長”等。

隨着動銷放緩、價格倒掛等情況的出現，酒鬼酒近兩年業績和股價持續下滑。截至12月15日，酒鬼酒股價爲67.19元/股，對比52周最高股價166.53元/股已然腰斬，跌幅領跑整個白酒板塊。

令人諷刺的是，2022年6月的年度股東大會，時任中糧酒業黨委書記、董事長兼酒鬼酒董事長王浩強調：“有信心實現百億營收愿景。”而在遭到現實的打擊之後，在此次酒鬼酒馥鬱大會上，酒鬼酒公司副董事長、總經理鄭軼“2024年我們的目標是實現酒鬼的恢復性增長”。

事實上，酒鬼酒的發展也確實是異常的迅速。不僅只用了六七年的時間就以高端化、全國化爲發展動能，把營收從幾個億一路漲到突破40億，更是在2020年股價上漲超330%，2021年股價一度超過270元，高峰期市值甚至超過了700億元，這發展速度不得不讓人驚嘆。

而在今年，酒鬼酒不再強調全國布局，而是把目標轉向了做大湖南基地市場。在今年6月的股東大會上，酒鬼酒進一步闡述，未來將選擇有合作基礎、品牌基礎的區域市場，包括湖南、河南、山東、河北等地，着重強化對終端的把控和消費者培育。

此外，在庫存方面，酒鬼酒的渠道去庫存化也並不順利。而其上半年的產量也大幅減少，今年上半年，內參、酒鬼、湘泉三大系列總共產量7345噸，比去年同期少了4273噸，其中內參系列和酒鬼系列都少了近將近一半，湘泉更是少了80%以上。

雖然酒鬼酒如今的境地並不太美妙，但其仍保有原則。鄭軼強調：“酒鬼酒絕不大規模开發產品換取銷量，絕不以降低酒鬼、內參品牌定位換取銷量，絕不以降低品質增加規模換取銷量，絕不以犧牲價格換取銷量”。

12月13日，國泰君安發布關於酒鬼酒的評級研報。國泰君安給予酒鬼酒“增持”評級，目標價不超過89.9元，較目前股價上漲空間不超過22.79元。其預測酒鬼酒2023年淨利潤爲6.15億元。

酒鬼酒業績已連續三次“爆雷”

公开資料顯示，酒鬼酒股份有限公司主要從事生產和銷售白酒系列產品。公司擁有“內參”“酒鬼”“湘泉”三大系列產品。成立日期爲1997年7月14日，注冊資本爲3.25億元，公司法人代表爲王浩，上市日期爲1997年7月18日。

隨着白酒馬太效應越來越明顯，頭部酒企對高端市場的把控能力持續增強，第二、三梯隊酒企退守中低端、次高端白酒產品，或許將成爲白酒行業的未來趨勢。

10月27日，第二、三梯隊酒鬼酒發布了2023年三季度報告，前三季度累計實現營業收入21.42億元，同比下降38.54%；歸屬於上市公司股東的累計淨利潤爲4.79億元，同比下降50.75%。對此，酒鬼酒表示：營業收入的下降主要系內參系列、酒鬼系 列、湘泉系列收入下降所致；主要系營業收入下降。

而這已經是酒鬼酒今年第三次業績“爆雷”了。2023年第一季度，酒鬼酒總營收約9.56億元，同比下降42.87%；歸母淨利潤約3億元，同比下降42.38%；上半年財報中，酒鬼酒實現營業收入約15.41億元，同比下降39.24%；淨利潤約4.22億元，同比下降41.23%。

值得注意的是，酒鬼酒的存貨也是居高不下。財報顯示，2023年一季度，酒鬼酒存貨約爲13.75億元，同比增長20.19%；上半年，存貨共計約14.19億元，同比增長17.27%；三季度，累計存貨約14.51億元，同比增長19.23%。

酒鬼酒在庫存高企的情況下仍然選擇提高產能。在8月27日，酒鬼酒年產2萬噸大曲的生態制曲產業園开工，再加上生產三區一期、二期工程在建，預計完工後將新增10800噸產能。但結合酒鬼酒的動銷能力來看，產能的提升可能會使酒鬼酒的未來存貨壓力進一步高漲。

據10月31日酒鬼酒發布的調研活動信息顯示，有投資者提問：“公司近期庫存如何，未來准備怎么控制庫存？”

對此，酒鬼酒回應稱：“公司根據動銷和經銷商信心讓庫存保持在合理範 圍。今年以來公司堅持費用改革，不向經銷商壓貨，目 標就是使動銷端有所改善和價格穩定上升，減輕經銷商 庫存壓力，爲公司的長期穩定發展打下堅實基礎。”

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