沽空機構送一程丨GMT狙擊恆大-質疑虧大收入或從未盈利

2023-12-01 20:10 admin

恆大主席許家印。資料圖

中國恆大(03333)於下周一(4日)「終極」清盤呈請聆訊前，據報提交新債務重組方案，惟債權人並不受落。此刻沽空機構GMT Research再落井下石狙擊恆大，指恆大多年來誇大收入和盈利，甚至可能從未有盈利。恆大股價現報0.234元，跌6.4%。

GMT指出，恆大在2021年前確認物業銷售收入的方式十分進取，容許集團在某情況下，物業尚未交付予買家前，就將銷售金額全部入賬，相信是因為恆大已出現流動性困難。在此情況下，2020年底，恆大的合約負債(即尚未交付的樓花銷售收入)佔在建物業比率只有15％，遠低於同業碧桂園(02007)的61%。直到2021年，恆大解釋因大量員工離職而調整入賬方式，才與其他內房一致。

結果，恆大因為收入確認出變化，對財務產生巨大影響，之前已入賬的6,640億元人民幣(下同)收入及1,020億元淨利潤被轉回，金額相當於恆大自2004年以來累計收入27%和累計盈利的38%。合約負債亦由2020年的1,860億元飆升2021年初重列的9,080億元，到2023年6月底才降至6,040億元。

GMT指出，雖然物業交付後的銷售金額可以重新入賬，但恆大在過去2年半期毛利只有160億元，質疑這段期間恆大從未產生利率，而不是被推遲入賬。

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