作者：Kodi，來源：作者博客；編譯：松雪，金色財經

Solana (SOL) 在過去幾周內大幅上漲，讓許多投資者陷入了嚴重的 FOMO 狀態。  如果這不能標志着局部頂部，我不知道什么會出現這樣的狀態（從最近的價格走勢來看，它確實標志着局部頂部）。

無論如何，SOL 今年迄今爲止的表現令人驚嘆。 截至撰寫本文時，價格從 10 美元上漲至 40 美元，短時間內交易價格高達 47 美元。

現在，您可能會認爲隨着 SOL 價格的飆升，它的生態系統將會蓬勃發展，對嗎？

Solana TVL 和價格。 來源：DefiLlama

對於 Solana 的大部分歷史來說，你是對的。 SOL 的價格與 Solana 上鎖定的總價值 (TVL) 的比例幾乎爲 1:1。

然而，在最後一次運行中，Solana 的 TVL 僅增加了一倍，而其代幣卻增加了 4 倍。 這是該圖表的放大版本，因此您可以了解生態系統的增長落後於 SOL 價格的增長程度。

自 FTX 崩潰以來 Solana TVL 和價格的放大視圖。 來源：DefiLlama

是什么賦予了這一切？ 爲什么 Solana 的生態系統到了 2023 年還沒有活躍起來？

答案其實很簡單。 對於網絡來說，這並不全是厄運和悲觀。 一批新項目已經在爲生態系統注入新的流動性，並可以解決阻礙 Solana 發展的問題。

Solana的新成果

盡管今年 Solana 的增長不多，但令人鼓舞的是，大部分增長主要是由新協議而不是已建立的協議推動的。 在過去一個月 TVL 漲幅前十的公司中，有七家是在去年推出的。

TVL 環比積極變化最大的 10 個 Solana 項目。 來源：DefiLlama

根據上述類別，很明顯，這些項目正在幫助在 Solana 上創建一個多樣化的生態系統，而不是所有項目都試圖做同樣的事情。

TVL 最成功的是 Jito，這是一家流動質押提供商，除了質押收益之外，還提供最大可提取價值 (MEV) 獎勵（有關 MEV 以及 Jito 如何獲取這些獎勵的更深入解釋，請參閱此處的 Jito 文檔）。

Marginfi 提供另一種基於 jitoSOL（Jito 的 LST）的流動性質押代幣（LST），以及專注於風險管理的借貸服務。

如果你超越了增長最快的 10 個協議，你會發現許多在各自領域表現出色的優質項目，例如 Phoenix 和 Jupiter，這兩個去中心化交易所。

Phoenix（Ellipsis Labs 的一個項目）是一個完全鏈上的限價訂單簿，它似乎想填補 Serum 留下的空白，並充當整個 Solana 生態系統的流動性中心。 Jupiter 是一個交換和橋接聚合器，剛剛在其上啓動了一個永久協議。 

還有很多其他類型的項目。 Tensor 是 Solana 對 Blur（NFT 交易者市場）的回應。 最後，Squads 是大多數 Solana 項目使用的多重籤名協議，獲得了超過 5 億美元的資金。

您知道這些協議有什么共同點嗎？

沒有人有代幣。 至少現在還沒有。

這就是爲什么 Solana 的 TVL 一直落後，盡管其代幣價格飆升。 此前，Solana 上鎖定的大部分代幣要么是 SOL，要么是與其相關的山寨幣。 盡管這些協議今年取得了成功，但它們限制了生態系統的增長，因爲它們不愿意推出自己的代幣。

爲什么會這樣？

讓我們回顧過去。

爲什么 Solana 如此回避代幣？

2021 年，SBF 仍然是不會犯錯的神童，而 FTX 正在成爲加密超級應用程序。

SBF 選擇的區塊鏈正是 Solana，他在其中部署了大量（挪用的）資金。

在 SBF 感興趣之前，Solana 相當貧瘠，而 FTX/Alameda 支持了生態系統中的許多項目，尤其是在早期。

不過，他們的支持是有代價的。 他們不僅爲自己和其他內部人士提供了相當高的代幣供應量，而且還決定了每個項目的代幣經濟。 他們都有相同的藍圖。

這個藍圖及其掠奪性性質已經被詳細討論過，可點此查看。

簡而言之，這些項目將以較低的初始流通量（也稱爲少量可交易代幣）啓動。 由於流通量很低，這些代幣主要在 FTX 上交易，因此 Alameda 很容易操縱它們並保持高價……

......如果所有代幣都被解鎖，那么價格將具有非常高的估值 —— 但事實並非如此。 這些項目的大多數代幣供應都被鎖定多年。

例如，將流通供應量（現在可交易的代幣）與最早的“Sam 幣”之一 Bonfida (FIDA) 的總供應量進行比較。 該代幣推出已經三年了，只有總供應量的 10% 被解鎖。

來源: CoinMarketCap

當然，這並沒有阻止 FTX/Alameda 評估這些項目，就好像所有代幣都已解鎖一樣。

然後，FTX/Alameda 將使用他們控制的代幣（令人驚訝的是，大多數代幣總是流向內部人士）作爲抵押品。 他們會向毫無戒心的貸方塞滿實際上毫無價值的高價代幣，並獲得美元作爲回報。

FTX 破產後，整個局面都結束了。 這些代幣現在的交易價格只是以前的一小部分。

2021 年 5 月和 2021 年 10 月，Serum 的完全稀釋價值 (FDV) 交易價格爲 1200 億美元，如果該項目的所有代幣都在流通，則該項目的價值爲 1200 億美元。 現在，它的交易價格爲 4000 萬美元， 下降了 99.97%。 

Serum  (SRM)、Bonfida (FIDA)、Maps.me (MAPS) 和Oxygen (OXY) 的完全稀釋估值 (FDV)。 數據來源：CoinGecko

但遭受損失的不僅僅是Sam幣。 當 FTX/Alameda 破產時，整個 Solana 生態系統都受到了嚴重傷害，大多數代幣的價格幾乎沒有恢復。

Star Atlas (ATLAS)、Raydium (RAY)、Orca (ORCA) 和 Marinade (MNDE) 的完全稀釋估值 (FDV)。 數據來源：CoinGecko

這一切都給 Solana 开發者留下了不好的印象，他們現在完全回避代幣。

但事情是這樣的：代幣並不是壞人。

讓代幣再次偉大

如果做得正確，代幣會非常有用。 並充實創始人、投資者和用戶的腰包。 它們還可以推動整個生態系統的發展。

看看以太坊和 ETH 就知道了，它們啓動了整個代幣經濟，並爲以太坊生態系統的發展提供了資金。

激勵措施是明確的。 我上面提到的大多數 Solana 項目都會推出代幣。 這對整個 Solana 來說都是有好處的。

事實上，我之前也曾撒過謊。 其中一個項目 Jupiter 上周剛剛在阿姆斯特丹舉行的 Solana Breakpoint 會議上宣布了一種代幣。 另一個項目 Pyth（Solana 上的主要預言機）最近也宣布將推出代幣。

你猜怎么着？ 他們都在進行空投並向過去的用戶分配很大一部分代幣。

是的，如果你一直在使用這些協議，有一天你可能會發現一堆代幣在等着你。 如果沒有，可能是時候撣掉舊 Solana 錢包的灰塵並嘗試這些協議了。 當然，是有機的，而且只來自一個錢包。

但我們不要忘記過去的教訓。 協議的目標應該是推出可持續的代幣，而不僅僅是任何代幣。

可持續的代幣設計將涉及公平分配、合理供應和明確的用例。 這不僅僅是創建一個代幣； 這是關於創建一個爲生態系統增加價值的代幣。

良好代幣設計的藍圖尚未制定，但我們確實知道一兩件事。 首先，忘掉 FTX 的高 FDV、低浮動騙局藍圖吧。

如果您因爲（合理的）擔心被標記爲證券而不愿與代幣持有者分享收益，請嘗試找出代幣在協議經濟中有用的其他方式。 但請嘗試敞开大門，以便將來能夠將收入返還給代幣持有者，隨着風向的發展，我們很可能會盡快獲得監管明確性。

因此，對於所有 Solana 協議：讓我們讓代幣再次變得偉大。 讓我們創建的代幣不僅僅是快速獲取現金，而是有助於生態系統的增長和可持續性。

保持樂趣，

Kodi。

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