作者：Omkar Godbole，CoinDesk；編譯：松雪，金色財經

• 與比特幣相關的價外看漲期權和看跌期權相對豐富，表明交易者正在對比特幣市場的“尾部風險”進行定價。

• 尾部風險表明投資偏離平均值超過三個標准差的可能性較高。

他們將其稱爲加密貨幣市場的尾部風險：在罕見事件的背景下，資產的當前價格偏離三個標准差的風險。

交易員們擔心比特幣(BTC)會發生這樣的事件，盡管比特幣自8月20日止一周下跌逾10%以來一直徘徊在2.6萬美元左右。根據Amberdata的數據，比特幣的7天歷史或實際年化波動率已從上周早些時候的近60%降至26%。

加密資產管理公司 Blofin 的波動率交易員 Griffin Ardern 表示：“比特幣的蝴蝶指數已升至年度高點。這表明投資者和做市商正在定價尾部風險。”

蝴蝶指數通過比較加密貨幣交易所Deribit的比特幣波動指數(DVOL)和現價(ATM)波動率，來衡量價外(OTM)看漲期權和看跌期權的相對豐富程度。

指數升高表明對 OTM 期權或看漲期權的需求相對較強，其行使價高於 BTC 當前價格，而看跌期權的行使價低於 BTC 現行市場價格。 換句話說，它表明交易者對尾部風險的恐懼或對不確定性的敏感度。

看漲期權是一種衍生品合約，賦予买方稍後以預設價格購买標的資產的權利。 看跌期權賦予出售權。 看漲期權买家隱性看漲市場，而看跌期權买家則看跌市場。 當交易者預計價格走勢高於平均水平時，對價外看漲期權和看跌期權的需求就會增加。

“觀察 BTC 蝴蝶指數，我們可以看到翼形接近 90% 的百分位數（紅色水平线）。因此，雖然直接波動性 [指標] 似乎對現貨價格盤整充滿信心，但交易者仍在爲尾部付出代價 ”，Amberdata 衍生品總監格雷格·馬加迪尼 (Greg Magadini) 在每周通訊中表示。

蝴蝶指數仍然處於高位，表明人們對比特幣價格大幅波動的擔憂揮之不去。 （Amberdata）

該指數表示爲加密貨幣交易所 Deribit 的比特幣波動率指數 (DVOL) 與平價波動率 (ATM) 之間的比率或價差。 Deribit 的 DVOL 考慮所有期權的定價，而 ATM 工具則基於平價期權的定價。

尾部風險的定價與揮之不去的宏觀經濟不確定性是一致的。

周五，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾重申，央行仍致力於實現並維持2%的通脹目標，同時暗示貨幣政策將在比預期更長的時間內保持緊縮。

美聯儲持續的緊縮傾向已將債券收益率提升至 2007 年以來的最高水平。債券收益率上升往往會令包括加密貨幣在內的風險資產承壓。

馬加迪尼指出：“傑羅姆·鮑威爾的一個重要見解是，‘讓通脹率回到 2% 可能需要低於趨勢的增長’，這意味着他並不擔心經濟和就業市場遭到一些打擊。”

阿德恩表示，在周五美國非農就業報告公布之前，尾部風險可能仍將較高。 據《華爾街日報》報道，數據可能顯示美國經濟繼 6 月份新增 209,000 個就業崗位後，上個月新增 200,000 個就業崗位，導致失業率穩定在 3.6%。

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