作者：秦曉峰

OKX 歐易行情顯示，北京時間 17 日晚 11 點，BTC 跌破 2.8 萬美元大關，創下自今年 6 月 20 日以來新低。過去 48 小時，BTC 價格從 29330 USDT 不斷下行，最低跌至 27676 USTD，最大跌幅 5.6% 。截至發稿前，BTC 暫報 27900 USDT， 24 小時跌幅 3.8% 。

受 BTC 下行影響，加密市場整體表現不佳，過去 24 小時跌幅普遍在 3% 以上；其中，ETH 最低跌至 1718 USDT， 24 小時跌幅 4.4% ；市值前五十代幣中，跌幅榜前三名分別是 SHIB（-11.7% ）、BSV（-7.4% ）以及 BCH（-5.5% ）。

Tradingview 數據顯示，目前加密總市值降至 11533 億美元， 24 小時下降 3.3% ；從市值佔比來看，BTC 市值佔比仍然維持在 50% 以上，暫報 50.09% ，相較於今年高點（52.03% ）下降 1.94% ；ETH 市值佔比 19.25% ，回到 6 月 20 日左右的水平。今日恐慌與貪婪指數爲 50 （昨日爲 50），等級仍爲中性。

衍生品交易方面，Coinglass 數據顯示，過去 4 小時全網爆倉 1.02 億美元，其中比特幣爆倉 4300  萬美元，以太坊爆倉 3500 萬美元；過去 24 小時全網爆倉金額達 2.24 億美元，多單爆倉金額約爲 2.01 億美元，空單爆倉金額約 2262 萬美元，共計 59, 289 人成爲爆倉受害者，最大單筆爆倉單發生在 OKX-ETH-USD-SWAP，價值 600 萬美元。

值得關注的是，灰度基金旗下信托產品折價在過去兩月有所好轉， 14 個產品中目前僅有 7 個折價，相較於 6 月份減少一個折價產品（BAT），並且此前正溢價產品的溢價率也在過去兩月飆升。其中，BTC 折價從 44.02% （6 月 15 日）一度上漲至 23.9% （8 月 15 日），創下自 2022 年 4 月的高點。灰度其余主流幣種信托折價情況如下：ETH（-37.46% ）、ETC（-56.01% ）、LTC（-39.2% ）、BCH（-24.6% ）、ZEC（-2.1% ）、LPT（-36.7% ）；七個正溢價的產品是 FIL（455% ）、SOL（303.1% ）、LINK（127.7% ）、XLM（87.01% ）、MANA（48.9% ）、ZEN（26.09% ）以及 BAT（8.3% ）。

加密相關上市企業也受上漲行情影響，今日股價普遍回調。其中，美國合規加密平台 Coinbase（NASDAQ:COIN）股價下跌 2.9% 暫報 76.80 美元；最大比特幣持倉上市公司 MicroStrategy（NASDAQ:MSTR）股價今日上漲 5.2% 暫報 353.9 美元。

關於近期加密行情下跌，有以下幾個可能的成因：

一是現貨交易市場萎縮，存量用戶在衍生品市場廝殺，影響短线行情方向。根據 The Block 數據，加密交易所現貨交易額 7 日均值降至 112 億美元，不到 3 月份（462.6 億美元）的 30% 。與此同時，衍生品市場持倉量卻顯著增加，例如 Bybit 上比特幣合約持倉在最近兩天達到 16 個月高點，CME 比特幣期貨在 7 月份創下了今年以來的最高月度交易量。

特別是最近一段時間，比特幣波動性處於歷史低位。Kaiko 數據顯示，比特幣 90 天波動率已經降至 35% ， 30 日波動率逼近五年低點；目前比特幣波動率還低於標准普爾 500 指數、科技股、黃金等。波動率維持低位的時間越長，系統就會變得越脆弱，槓杆用的越多，行情也會在短期內迎來重大變化。從今天的結果來看，空頭似乎獲得了這次的勝利。

UTXO Management 分析師 Dylan LeClair 表示：“當前市場只是一個衍生品交易者在互相廝殺的殘局，現貨看空交易者大多已經盡數賣出了，而現貨看多交易者可能已經全面部署了資金，或是仍在旁觀等待比特幣現貨 ETF 的批准。”

二是市場存量資金不足，新幣上线吸血。隨着現貨交易萎縮，比特幣波動率的減弱，市場另一個博弈的方向圍繞新幣展开。最近兩天，Sei（SEI） 以及 CyberConnect（CYBER）上线各大平台，引發關注。以 SEI 爲例，其在韓國 Upbit 上 24 小時成交額超 4 億美元，佔平台當日總成交額的四分之一，是 BTC/KRW 交易對成交額（1.2 億美元）的近 4 倍。場內資金有限，新幣的吸血進一步降低了市場的流動性，行情出現下行。

三是投資者可能將資產從高風險的比特幣轉向美債。本次下跌與美國債券收益率飆升同時發生， 8 月 17 日美國 10 年期國債收益率攀升至 4.31% ，創下 2022 年 10 月以來的最高水平，這表明投資者正在轉向較安全的資產，而不傾向選擇比特幣等加密貨幣。

（美國 10 年期國債收益率與 BTC 價格走勢圖）

關於後市走勢，加密數據分析公司 Santiment 發推稱，加密市場可能即將出現反彈。Santiment 數據顯示，虧損交易與盈利交易的比率最近達到了 5 個月來的新高，這在歷史上是一個見底信號。“從歷史上看，與任何獲利回吐相比，虧損交易與盈利交易形成的高比率增加了反彈的可能性。”

從大的周期來看，比特幣依然看漲。數據層面，交易所中 BTC 儲備量減少，BTC 長期持有者數量在近期創下歷史新高；消息層面，多家公司比特幣現貨 ETF 申請有望在明年獲得通過；宏觀層面，美聯儲加息進入後期，明年有望停止加息，开啓新一輪牛市。

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